企業(yè)融資如何適應(yīng)未來(lái)的金融改革走向

隨著金融基礎(chǔ)性改革的推進(jìn)，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道將更加暢通，金融系統(tǒng)的杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)將顯著下降。從企業(yè)層面來(lái)講，融資的渠道和方式將會(huì)更加多元化，融資的難度將下降，融資貴問(wèn)題將會(huì)得到很大解決，但同時(shí)企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)上升。

作為各企業(yè)財(cái)務(wù)當(dāng)家人的CFO（總會(huì)計(jì)師）要密切關(guān)注金融基礎(chǔ)性改革的新動(dòng)向，主動(dòng)作為，適應(yīng)新形勢(shì)下的企業(yè)融資，為企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金保障。

金融基礎(chǔ)性改革對(duì)不同規(guī)模和處于不同生命周期的企業(yè)影響是分化的，一些過(guò)去嚴(yán)重依賴銀行貸款的企業(yè)會(huì)因銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)而面臨難以為繼的尷尬和困境；一些過(guò)去難以獲得銀行貸款的高成長(zhǎng)企業(yè)會(huì)因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展而獲得直接融資的難得機(jī)遇；過(guò)去遭遇融資難、融資貴的企業(yè)會(huì)因?yàn)樾滦徒鹑跇I(yè)態(tài)的出現(xiàn)而獲得難得的資金支持……所以，CFO（總會(huì)計(jì)師）需要根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)狀調(diào)整自己的融資策略。

一、大型企業(yè)的融資走向

擴(kuò)大直接融資比重是金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一部分，也是金融基礎(chǔ)性改革的重要內(nèi)容。這將促進(jìn)我國(guó)直接融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸完善，為不同類型的企業(yè)融資提供更多可選渠道。

在這種背景下，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)直接融資渠道融資。統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，全國(guó)直接融資規(guī)模達(dá)到15240億元，同比增長(zhǎng)228%，占社會(huì)融資規(guī)模增量的比重同比提高12.3個(gè)百分點(diǎn)。

大型企業(yè)，特別是大型國(guó)有企業(yè)在很長(zhǎng)的歷史時(shí)期，由于獲取銀行貸款的天然優(yōu)勢(shì)，存在間接融資比例過(guò)高的問(wèn)題。這導(dǎo)致企業(yè)的杠桿率過(guò)高，在L型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

而大型企業(yè)一般都具有優(yōu)良的資產(chǎn)和較高的市場(chǎng)占有率，也擁有良好的信譽(yù)。所以，大型企業(yè)可以利用這些優(yōu)勢(shì)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融基礎(chǔ)性改革中涌現(xiàn)的新機(jī)遇加大直接融資，降低企業(yè)過(guò)高的杠桿。

二、中小微企業(yè)的融資走向

中小微企業(yè)是一個(gè)龐大群體，據(jù)國(guó)家工商行政管理總局2014年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)中小微企業(yè)在全國(guó)企業(yè)總數(shù)的比例達(dá)到80%。廣大的中小微企業(yè)中，除了部分飛速發(fā)展的高科技企業(yè)，大部分中小微企業(yè)都面臨融資難、融資貴的問(wèn)題。

而隨著金融基礎(chǔ)性改革的深入推進(jìn)，一些新的融資渠道、形態(tài)和服務(wù)即將出現(xiàn)，這將為中小微企業(yè)的融資提供難得的機(jī)遇。

在新的背景和形勢(shì)下，中小微企業(yè)未來(lái)的融資可以采取以下策略。

（一）融資租賃

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人提出的規(guī)格及所同意的條款，并與承租人訂立租賃合同，以支付租金為條件，使承租方取得所需工廠、資本貨物及其他設(shè)備的一種交易方式。

融資租賃的主要特點(diǎn)：融資與融物相結(jié)合。租賃公司不是向企業(yè)直接貸款，而是代用戶購(gòu)入機(jī)器設(shè)備，以融物代替融資。

另外，在融資租賃期，兩權(quán)分離而最終轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。在租賃關(guān)系存續(xù)期間，只發(fā)生使用權(quán)的讓渡；租期屆滿處理方式有三種：退回、續(xù)租、留購(gòu)。合同一經(jīng)生效，承租人就獲得設(shè)備的使用權(quán)，因而使承租人獲得利益。需要支付的租金，則在租賃期內(nèi)分期償付。

融資租賃的融資程序簡(jiǎn)單，由項(xiàng)目自身所產(chǎn)生的效益償還，資金提供者只保留對(duì)項(xiàng)目的有限權(quán)益，信用審查手續(xù)簡(jiǎn)便。同時(shí)，融資租賃的資金成本比較低，有時(shí)融資租賃的租金可以計(jì)入成本從而降低企業(yè)稅務(wù)，最終降低企業(yè)的資金成本。而且，承租企業(yè)可以根據(jù)自身需要，決定長(zhǎng)租還是短租、承購(gòu)還是退還，從而防止設(shè)備陳舊老化，避免設(shè)備閑置。最后，融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目中。

（二）瞄準(zhǔn)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品

傳統(tǒng)商業(yè)銀行等基于風(fēng)險(xiǎn)性很難為中小企業(yè)雪中送炭，不過(guò)這一局面也在日益被打破。近年來(lái)，國(guó)家日益鼓勵(lì)商業(yè)銀行特別是中小銀行直接服務(wù)于中小企業(yè)這樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而眾多城市中小商業(yè)銀行也紛紛在創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品上下功夫，為中小企業(yè)量身定做了許多新業(yè)務(wù)。

中小企業(yè)可以瞄準(zhǔn)這個(gè)時(shí)機(jī)，在注重維護(hù)銀行關(guān)系的基礎(chǔ)上，抓住銀行新業(yè)務(wù)需要“試驗(yàn)田”的機(jī)會(huì)，可以搶吃政策紅利，利用銀行創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品來(lái)滿足企業(yè)融資需求。

就在2016年8月2日，工信部、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于組織申報(bào)產(chǎn)融合作試點(diǎn)城市的通知》，要求試點(diǎn)城市的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)適合“雙創(chuàng)”的金融產(chǎn)品。隨著“雙創(chuàng)”政策落地，類似的針對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新金融服務(wù)和產(chǎn)品將會(huì)越來(lái)越多，中小企業(yè)應(yīng)該緊盯政策，及時(shí)抓住這方面的融資機(jī)遇。

（三）大膽嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)

近兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展讓廣大中小企業(yè)看到了融資的新希望。互聯(lián)網(wǎng)金融“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”理念打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)信息不對(duì)稱的弊端，通過(guò)計(jì)算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支持下的金融產(chǎn)品和服務(wù)，使資源、需求、通道完美連接，可以使金融資源配置效率大幅度提升，同樣的金融資源就可以發(fā)揮更大的效用，不斷降低金融資源的稀缺性，不僅使得融資變得容易，也可以降低中小微企業(yè)的融資成本。

2016年4月，網(wǎng)商銀行宣布已經(jīng)服務(wù)了超過(guò)80萬(wàn)家小微企業(yè)，累計(jì)提供信貸資金超過(guò)450億元。網(wǎng)商銀行還上線“信任付”，向小微企業(yè)提供賒購(gòu)賒銷、短期融資等賬期金融服務(wù)。“信任付”就是為了解決小微企業(yè)在交易當(dāng)中應(yīng)收應(yīng)付賬期不匹配、流動(dòng)性緊張等問(wèn)題。“信任付”上線推出一個(gè)多月就已經(jīng)服務(wù)了5萬(wàn)家小微企業(yè)。

而作為國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行，微眾銀行陸續(xù)推出微粒貸，財(cái)富管理APP、微車貸等創(chuàng)新產(chǎn)品。其中“微粒貸”產(chǎn)品推出不到一年，客戶超過(guò)600萬(wàn)，累計(jì)發(fā)放貸款超300億元，而小微企業(yè)是微粒貸的主要客群。企業(yè)用戶借錢后能夠隨時(shí)提前結(jié)清，按日計(jì)息，不收取任何違約金或其他費(fèi)用，最高貸款可達(dá)20萬(wàn)，更好地滿足中小企業(yè)的短期資金周轉(zhuǎn)需求。

這些一系列根植于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，直接擊中了中小企業(yè)在金融服務(wù)方面的痛點(diǎn)。比如本來(lái)手頭資金就不充裕的小微企業(yè)，很多都被各種各樣的應(yīng)收應(yīng)付賬期拖累，無(wú)法擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，甚至被拖垮。而小微企業(yè)使用網(wǎng)商銀行信任付，可享受最長(zhǎng)90天的延期付款時(shí)間。在當(dāng)前形勢(shì)下，融資成本高的中小企業(yè)應(yīng)該大膽嘗試互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的金融服務(wù)。

三、金融基礎(chǔ)性改革下的融資風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著金融基礎(chǔ)性改革的深入推進(jìn)，企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)也不斷上升，如何防范和規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)成為CFO（總會(huì)計(jì)師）必須面對(duì)的問(wèn)題。

從歷史來(lái)看，融資的風(fēng)險(xiǎn)因素主要涉及五類：一是風(fēng)險(xiǎn)投資或者私募股權(quán)中的融資陷阱；二是企業(yè)人員如果缺乏股權(quán)融資經(jīng)驗(yàn)的話，操作不當(dāng)也可能引起發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；三是市場(chǎng)變化不定；四是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差；五是負(fù)債率過(guò)高。

具體的防范、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，但CFO（總會(huì)計(jì)師）要在戰(zhàn)略上把握問(wèn)題。

（一）確定最佳資本結(jié)構(gòu)

所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)企業(yè)只有股權(quán)資本而沒(méi)有負(fù)債資本，雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是資金成本較高，收益也不能最大化。反之，如果沒(méi)有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能接收到負(fù)債性資本。如果負(fù)債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，應(yīng)確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，使企業(yè)價(jià)值最大化。

（二）合理安排籌資期限組合方式

籌措長(zhǎng)期資本，成本較大，彈性小、風(fēng)險(xiǎn)小，而短期資本則與之相反。因此，企業(yè)在安排長(zhǎng)、短期籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。

（三）防范融資法律風(fēng)險(xiǎn)

一些企業(yè)的負(fù)責(zé)人因?yàn)榉梢庾R(shí)淡薄，在融資過(guò)程中容易遭遇法律風(fēng)險(xiǎn)。所以CFO（總會(huì)計(jì)師）要學(xué)法用法，研究企業(yè)融資的法律風(fēng)險(xiǎn)，防范法律風(fēng)險(xiǎn)，特別是刑事風(fēng)險(xiǎn)。中小微企業(yè)融資常常涉及兩種方式：民間借貸和銀行貸款。這兩種方式的法律風(fēng)險(xiǎn)也很突出。

民間融資與非法集資之間只有“一紙之隔”，如果非法集資，就涉嫌集資詐騙。

1.民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)及其防范

非法吸收公眾存款，這也是融資過(guò)程中最易犯的。銀行貸款融資中，一些中小企業(yè)因?yàn)槿谫Y難，為獲得銀行貸款，在融資過(guò)程中采用虛假證明文件等方式騙取銀行貸款等，從而引發(fā)騙取貸款、票據(jù)承兌、金融票證罪、合同詐騙罪等。

但司法解釋規(guī)定，未向社會(huì)公開(kāi)宣傳、在親友或單位內(nèi)部針對(duì)特定對(duì)象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相非法吸收公眾存款行為。故企業(yè)盡量向企業(yè)內(nèi)部及其親友融資，而不向社會(huì)大肆公開(kāi)宣傳，法律風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低很多。

2.銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)及其防范

向銀行貸款，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際確定貸款，選好合適抵（質(zhì)）押物。如企業(yè)明知沒(méi)有歸還能力而大量騙取資金，以及用于抵（質(zhì)）押物的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款，企業(yè)就會(huì)被認(rèn)定為非法占有貸款。

對(duì)此，安排法務(wù)人員對(duì)融資所需材料等合同進(jìn)行法律審核與分析，避免潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

除在融資過(guò)程中不能有不實(shí)陳述、提供虛假資料、編造不存在貸款用途等做法外，最重要的規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)途徑是將融資用途限定在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面。融資資金用于合法的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即便經(jīng)營(yíng)虧損或資金周轉(zhuǎn)困難，不能及時(shí)兌付本息引發(fā)糾紛，一般也不會(huì)引發(fā)刑事法律風(fēng)險(xiǎn)。

（四）注重風(fēng)控人才培養(yǎng)

CFO（總會(huì)計(jì)師）要注重人才培養(yǎng)，尤其是風(fēng)控人才。除了可以外部聘用，內(nèi)部人員要鼓勵(lì)積極學(xué)習(xí)風(fēng)控知識(shí)，考取FRM證書等。

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