藍籌股沒有大小非減持壓力

胡語文

近期對5月份的判斷分歧很大，市場擔憂定增解禁之后可能會有大幅減持的情況出現，5月份是減持高峰期，最近2天超20家發布減持公告，全部集中在一些中小市值的股票，這些股票估值仍在高位，所以，大小非急切的減持也是一種常態。比如市場接二連三會面臨減持的壓力，中小市值企業估值壓力大，最終減持就不會減少。

這樣的狀況會持續到中小市值企業跌落到一個估值合理的狀態，這個過程是在供求失衡導致的。中小市值股票如果股價不持續下跌，最終減持也會導致供給持續增加。

所以，市場擔憂的問題都是正常現象，中小市值股票估值回落也會影響市場預期，但藍籌股卻沒有減持的風險，既沒有看到格力或者茅臺的股東大幅減持，也沒有看到中石油中石化或者銀行股股東大幅減持。既然中小市值股票減持是不可避免的，那就不如選擇估值低估的銀行股、周期股及其他龍頭股。

客觀地看，現在銀行股股價明顯被低估。絕大部分銀行股均沒有超過2007年股價水平，從2007年開始至今，H2及貨幣總量增長了4倍以上，但大型銀行股的市值卻從2007年下跌了一半以上。煤炭、有色、鋼鐵、石化及上證指數的多數權重股都基本處于2500點以下，這種狀況還要持續多久呢？上述板塊及行業股東基本不會在現在價位減持，這個難道不是低估值的價值嗎？盈利的規模，銀行股是最大的。盡管盈利增速在下降，但從經濟周期的低谷到高潮期，銀行的盈利增速回升也有一個過程。而目前正好處于經濟低谷期，期待盈利大幅增長并不現實，但并不能否定股價低估。

記得巴菲特在2016年股東大會上說，要買銀行股的話，在全球不超過6家可以買。我相信除了一家在美國（富國銀行），剩下的5家都在中國。

當然，從成長性投資角度而言，券商股的成長性要好于銀行。如果10年前（2005年）買銀行股是價值投資，那么201 5年以后買券商也是投資成長股！理由很簡單1 2005年之后中國經濟靠信貸大幅增長來支持，期間銀行收入加快增長；我們知道，2014年之后的未來10年直接融資將部分取代信貸融資（間接融資），作為資本中介，券商的業務增長的巨大潛力可以預期！

所以，在2016年5月份，如果你擔憂股東減持，那就別買那些高估的中小市值股，低估值的藍籌股既沒有減持壓力，也沒有高估風險。

最后，強調我們2016年策略：牛在囧途！我們認為，2015年6月從5100點跌下來，距今已經下跌2000點，雖然跌幅很大、很深，但并沒有改變自2013年9月以來看多A股藍籌股的主要邏輯，即估值低估的市場在降息和減稅等改革紅利的不斷釋放下，仍然具備“改革牛”持續的特征。5100點至今的調整仍然只是1849點以來改革牛的一次劇烈回檔和風險釋放的過程。我們相信，在多數人迷茫和害怕持倉的時刻，選擇堅定持倉就是勝利；既然選擇長期看好中國經濟轉型，就不要害怕市場的階段性回調；既然選擇了中國，就不要害怕人民幣的階段性波動；既然選擇了遠方，就不被眼前的困難所嚇到！