產融結合型銀行供應鏈金融業務有效性研究基于昆侖銀行的實證分析

韓民　高戌煦

摘 要：選擇中石油控股的昆侖銀行供應鏈金融業務的相關指標及數據，借鑒耗散結構理論，并通過熵值法對其供應鏈金融業務的有效性進行實證檢驗。結果表明：供應鏈金融能有效實現產融結合的協同價值、促進產融企業及產融銀行共同發展。為進一步提升銀行供應鏈金融業務的有效性，產融集團應創新供應鏈金融產品、提高風險管控能力、建立金融管控平臺；監管機構應完善相關政策。關鍵詞： 產融結合；供應鏈金融；熵值法中圖分類號：F830.33

文獻標識碼： A

文章編號：1003-7217（2016）05-0023-08一、引言在我國商業銀行傳統業務受利率市場化、金融脫媒等因素影響使其利潤空間逐漸縮小的情況下，為提高獲利空間、降低信貸風險，商業銀行紛紛開展供應鏈金融業務。供應鏈金融作為一類較新的金融業務，目前國內外研究并沒有對此形成一個統一的認識和定義，國內研究多集中站在商業銀行的角度對供應鏈金融進行界定，即供應鏈金融是依托產業鏈核心企業的信用以及上下游企業之間真實的貿易信息，以企業銷售收入、應收賬款、存貨等確定的未來現金流為直接還款來源，通過動產質押授信、應收賬款融資等新型金融工具盤活產業鏈企業的存貨和應收賬款，為產業鏈企業提供融資的綜合性金融服務[1]。據此，供應鏈金融作為近年來商業銀行針對特定經濟實體開展的產業金融服務，在增強銀行盈利能力的同時，還能夠緩解產業鏈中小企業融資難問題，提高產業鏈競爭力，實現多方共同發展[2-4]。近年來，我國一些大型工商企業通過控股金融機構涉足金融領域，形成了“實業+金融”的產融結合模式，并積極開展供應鏈金融業務，希望借此來整合產業鏈，帶動主業發展。如昆侖銀行的石油產業鏈貿易融資業務、龍江銀行的農業供應鏈貸款、華潤銀行的供應商融資等都是具有產融結合特色的供應鏈金融產品。學術界對產融集團開展供應鏈金融服務其所在產業鏈的現象也有了初步的認識，如劉國忱（2013）認為供應鏈金融是以金融資本支撐產業資本，因此，構建產融聯盟能帶動產業升級[5]；趙志龍（2013）指出產融結合型銀行能為所屬的產業鏈提供更專業的服務，進而促進實體產業的發展[6]；王志明（2014）認為產融結合形成的規模經濟、范圍經濟和協同效應能促使金融機構為供應鏈企業提供更適合企業發展的金融服務及生產運營信息，有利于對供應鏈風險進行管控，實現風險和收益的平衡[7]。由此可見，產融結合型銀行①作為產業鏈鏈內銀行，與非產融結合型銀行相比，與實體產業的聯系更為密切，能通過與產融企業的信息共享平臺獲得有效的市場需求及產業鏈上更加真實的交易信息，來降低供應鏈金融業務的運作成本、信貸風險，更加有效地推動實體產業的發展。與實踐形成鮮明對比的是，目前大多數文獻僅局限于對產融結合或者供應鏈金融單獨進行研究，將二者結合起來討論的研究仍停留在簡單的理論分析層面。供應鏈金融績效評價方面的研究多從定性與定量兩個角度進行，其中定性指標包括供應商績效、供應鏈柔性等，定量指標包括成本、投資回報率等[8]。朱文貴等（2007）建立了金融供應鏈的績效評價體系，為評價供應鏈資金流的績效提供指標參考[9]；張秀萍等（2010）認為供應鏈金融能夠通過提升供應鏈可靠性、反應能力、柔性、降低成本來提高企業績效[10]；房圓晨（2011）通過夾角余弦—灰關聯法構建的預付賬款融資業務績效評價指標體系，對風險、客戶滿意度等進行績效比較[11]；劉可（2013）通過實證分析我國制造業中小上市公司的投資—現金流敏感性，評價供應鏈金融對其融資約束的緩解程度[12]。在我國企業產融結合有效性方面也有較多的研究。藺元（2010）通過構建Logistic模型發現，我國企業產融結合的層次不深，金融資本沒有緊密服務于實體產業發展的需要，為經營績效帶來的正效應不大[13]。李惠彬等（2011）利用熵變模型實證分析得出我國產融結合趨勢顯著，產融結合有利于產業穩定發展[14]。姚德權等（2011）利用隨機前沿分析法實證發現，由于企業和金融機構自身存在風險，產融結合對企業經營的有效性較低甚至無效[15]。王帥（2013）利用成本函數檢驗產融企業規模經濟效應，認為企業與主業聯系較大的金融機構進行產融結合能降低交易成本[16]。李維安等（2014）從投資效率的角度對企業產融結合的有效性進行研究，發現實體企業控股金融機構會造成投資過度，降低企業的投資效率[17]。從上述文獻中可以看出，在產融結合有效性的研究中，大部分結果顯示我國產融企業產融結合效率較低，這主要是因為實體企業控股金融機構后，沒有利用金融資本服務主業的發展，而僅僅追求金融領域豐厚的利潤以及獲得信貸支持。由此可見，如何提高我國企業產融結合效率是目前亟待解決的問題。為此，本文借鑒耗散結構理論的熵變模型，構建產融結合型銀行供應鏈金融有效性的熵指標評價體系，利用熵值法實證檢驗產融銀行供應鏈金融業務是否促進了產融集團的發展②[18]。二、理論分析與研究假設（一）供應鏈金融能夠提高產融資本的協同效用一方面，由于關聯交易、客戶集中度等管制，產融結合型銀行為控股企業提供直接融資的規模有限，抑制了金融資本對實體產業的支持，供應鏈金融則能夠突破直接融資的限制，將金融資本滲透到產業鏈各環節，通過向產業鏈企業融資，降低產融企業流動資金的需求，間接對產融企業提供資金支持，降低融資成本。另一方面，產融結合型金融機構能夠深入了解核心企業和上下游中小企業之間的交易狀況，降低管控供應鏈金融業務風險的成本，并通過與產融企業共用客戶渠道、共享產業鏈資源，降低業務運作成本。同時，金融資本可以利用產業資本擁有的客戶資源與品牌效應，為產業鏈客戶提供多種產品和服務，實現產業與金融交叉銷售，進而擴大銀行的利潤來源、優化收入結構，提高盈利能力[19]，實現產融協同。據此，提出假設如下：假設1a：產融結合型銀行能夠通過開展供應鏈金融業務降低產融企業的財務成本，進而有助于產融集團的穩定發展。假設1b：產融結合型銀行能夠借助產融結合形成的優勢降低金融業務的運營成本，進而有助于產融集團的穩定發展。假設1c：產融結合型銀行能夠通過開展供應鏈金融業務提高銀行盈利能力，進而有助于產融集團的穩定發展。（二）供應鏈金融能夠提高產融集團內部資金的配置效率由于產融企業的融資成本低于市場成本，因此，易造成資金過度集中于產融企業，導致產能過剩、投資效率下降，降低企業內部資源的配置效率。產融銀行通過供應鏈金融對整條產業鏈進行整合與控制，能夠獲得有效的市場需求以及產業鏈企業的生產能力、業務規模等信息，對產業鏈企業的信貸規模進行合理的分配；并將原本借貸給核心企業用來過度生產或投資的資金以較高的利率分配到產業鏈企業，提高上下游企業的供應能力和購買能力，平衡產業鏈各企業的生產運營能力。再加上產融結合型銀行能夠深入參與實體產業的生產運營，更有效掌握產業鏈企業發展的金融需求和所在市場環境的變動，提供更適合產業鏈企業發展的金融服務，從而合理配置產業鏈資源。同時，產業資本往往會受金融資本高額利潤的影響逐漸金融化，進而導致實體產業空洞化，供應鏈金融則能使產融集團內部的金融資本回流到產業鏈生產運營環節中，重新以產業資本的形態支持產業鏈的運作，推動主業增長，避免實體產業空洞化。據此，提出以下假設：假設2：供應鏈金融能夠通過擴大對產業鏈企業的融資規模，避免實體產業過度投資于金融領域，有助于產融集團的穩定發展。（三）供應鏈金融能夠控制產融集團的內部風險產融結合型銀行屬于鏈內銀行，能利用企業的產融信息平臺核實產業鏈企業的信用狀況及真實的交易信息，對資金流、物流實施有效監控，確保了資金回收的安全性；同時產融銀行通過與產融企業共享信息，能夠準確預測市場動向及存貨質押品價格變動的方向，為未來可能遇到的存貨價格下跌等風險提前采取防范措施，從而降低銀行的信貸風險。再加上供應鏈金融能滿足產業鏈企業資金需求，緩解產業鏈企業資金短缺問題，確保企業生產經營的穩定運行，產業鏈企業支付貨款、供應物資的能力增強，從而確保了核心企業能夠及時收到應收賬款及預付賬款下的貨物，降低壞賬規模。據此，提出以下假設：假設3a：供應鏈金融能夠降低產融結合型銀行的不良貸款率，進而有助于產融集團的穩定發展。假設3b：供應鏈金融能夠降低產融企業的壞賬規模，進而有助于產融集團的穩定發展。三、實證方法與指標構建（一）研究樣本本文選擇2009～2014年中國石油天然氣集團及其控股的昆侖銀行為研究樣本，考察昆侖銀行供應鏈金融業務對產融集團發展的影響③。（二）實證方法本文將中石油集團與其控股的昆侖銀行組成的產融集團看作一個產融系統，通過改進耗散結構④的熵變模型，構建熵指標評價體系，利用熵值法給各指標客觀賦權，綜合評價昆侖銀行供應鏈金融業務的有效性。其中，耗散結構理論認為一個開放的系統要想維持有序的結構、實現穩定發展，就必須要降低系統的總熵值[20，21]。供應鏈金融所在的產融系統具有形成耗散結構系統的特點⑤，產融系統要想維持有序的結構，就要通過提高自身管理水平或從外部引入資金、技術等有利于自身發展的要素即負熵，降低或釋放系統內部由于資源不合理配置、信息不對稱等不利的因素即正熵，來降低系統內部的總熵值。昆侖銀行作為產融結合型銀行，開展供應鏈金融業務的主要目的是使金融資本更有效地服務于主業，降低主業運營成本、提高資本運作能力，促進實體產業發展。如果供應鏈金融業務給產融系統輸入的負熵能夠抵消自身及產融系統產生的正熵，產融系統的總熵值就會下降，系統會向更加穩定的方向發展，即昆侖銀行供應鏈金融業務是有效的；相反，若正熵大于負熵，則二者結合對系統的負面影響高于正面影響，即供應鏈金融業務無效。由于昆侖銀行開展供應鏈金融業務的時間較短，熵值法能夠有效克服數據較少時實驗結果出現偏差的問題。（三）熵指標體系的構建將產融系統自身產生或由供應鏈金融帶來的正熵定義為壓力熵，即dyS；將引入供應鏈金融業務來減小系統熵值、促進系統發展的負熵定義為支持熵，即dzS；外部環境對系統輸入的熵流定義為外部影響熵，即doS。根據耗散結構的熵變模型，供應鏈金融所在產融系統的熵變模型可以表示為：dS=dzS+dyS （1）其中dS表示供應鏈金融與產融結合共同作用引起的產融系統總熵值的變化量。若|dzS|>|dyS|，則dS<0，即銀行供應鏈金融能降低產融系統的總熵值，促進產融系統不斷向好的方向發展；若|dzS|<|dyS|，則dS>0，即銀行供應鏈金融加大了產融系統的總熵值，不利于產融系統的發展。1. 支持熵指標。支持熵指標體現產融結合下供應鏈金融對產融系統的正向影響，主要表現為：金融資本能夠提供給產業資本發展所需的資金，滿足產業擴大規模、提高核心競爭力的需要，降低主業的財務費用等運營成本；同時提高產融銀行的盈利能力，降低銀行的營業成本。其中，X1、X2、X3作為金融資本向主業及產業鏈企業提供資金支持而向產融系統輸入的負熵流的指標，能夠衡量金融資本對產業資本的支持程度[22]；X4、X5是供應鏈金融業務通過提高昆侖銀行營利能力對產融系統輸入的負熵流的指標，能夠反映供應鏈金融因促進產融協同而提高金融資本盈利能力、降低運作成本的作用[19]；X5是供應鏈金融通過降低產融集團運營成本對產融系統輸入的負熵流的指標，能夠衡量供應鏈金融提高產融資本的協同效應、降低產業資本運作成本的效果[13]。其X1、X2、X3值越大越好，屬于正向指標；X4、X5值越小越好，屬于逆向指標。2. 壓力熵指標。壓力熵指標反映供應鏈金融給產融系統及其內部產生的不利影響，如供應鏈金融的風險規避機制存在失靈的可能，會加大銀行的信貸風險；在供應鏈金融模式下，核心企業需要掌控產業鏈企業的生產運營及信用狀況，會增大核心企業對產業鏈企業整合管理的難度和成本；金融資本巨大的利潤空間會誘使產業資本向金融資本轉移，不利于產業資本擴大規模；同時產業鏈核心企業憑借強大的經濟實力，通過延遲付款、提前收款向產業鏈上其他企業轉移財務成本，增大產業鏈企業的資金壓力，進而導致產業鏈企業違約，核心企業壞賬損失增加。據此，選擇5個指標來衡量產融系統自身產生及供應鏈金融輸入系統的壓力熵（見表1）：X6反映銀行面臨信貸風險的程度；X7衡量銀行投資金融產業的規模，也從側面反映出產融系統中金融資本與主業的結合程度，該指標值越大，產融結合程度越低；X8是集團應付票據、應付賬款及預收賬款之和，能衡量中石油對產業鏈企業資金的占用程度；X9能在一定程度上反映企業因面向產業鏈開展供應鏈金融業務而使管理成本發生的變化；X10衡量企業因交易伙伴違約造成貨款收不回或物資供應中斷產生的損失。這5個指標值越大，負面影響越大，因此屬于逆向指標。3. 外部影響熵指標。外部經濟政治等因素的變動都會對產業資本和金融資本的結合產生影響（見表1）。其中：X11反映宏觀經濟周期對產融系統的影響。產融結合和供應鏈金融業務的實施效果與國家經濟發展狀況息息相關，屬于正向指標。X12反映國際油價波動對產融系統主業營利能力的影響[23]。原油價格波動幅度越大，產業鏈上中下游企業生產經營的穩定性越差，價格風險和成本風險越大，屬于逆向指標。X13反映主業生產經營成本、利潤變動趨勢及生產經營的壓力狀況[23]。購進價格指數越大，企業的生產經營壓力越大、利潤空間越小；而過低的價格指數，則會因經濟緊縮，市場需求不足，不利于企業生產經營，屬于適度指標。X14的大小反映企業融資成本高低以及宏觀經濟發展的狀況[23]，過高或過低的利率水平都不利于經濟發展，屬于適度指標。X15直接影響我國經濟發展，進而影響產融系統的發展[23]。與經濟發展水平相適應的固定資產投資增長率能促進產業及經濟發展；若增長速度超過經濟承受能力，則可能導致國民經濟發展失衡，對產融系統造成不利影響，屬于適度指標。四、實證檢驗與結果分析選取2009～2014年昆侖銀行、中石油集團的相關數據及宏觀經濟數據作為6個評價單元。（一）實證檢驗1. 數據預處理。為了使不同指標同向且具有可比性，采用極值熵值法[24]對指標數據進行無量綱化和同向化處理以消除指標的不可公度性，得到X′ij，即標準化的第i年第j個指標值。為避免每項指標數據中的極值經過無量綱化處理后再取對數求熵值無意義，甚至影響整體評價效果，將極值熵值法處理過的數據正向平移1個單位，得到X″ij。2. 各指標值概率的計算。將預處理的數據利用Pij=X″ij/（∑ni=1X″ij）（i=1，2，…，6；j=1，2，…，15）計算出每年的指標值對產融系統的影響。3. 熵變值的計算。將求出的概率Pij的數值代入ej=-1lnn∑ni=1PijlnPij，計算各指標的熵變值ej。其中i=1，2，…，6；j=1，2，…，15；n=6。為了更全面準確地評價昆侖銀行供應鏈金融業務的有效性，需對各指標賦予熵權。4. 差異性系數的計算。根據信息熵原理可知，指標值的差異性越大，熵值越小，該指標對評價產融結合下供應鏈金融業務對產融系統影響所提供的信息越多、作用越大。利用gj=1-ej計算各指標的差異性系數。5. 各指標熵權的確定。根據各指標的差異性系數，通過aj=gi∑mj=1gj （m=1，2，…，5），確定各指標的權重aj。可以看出：（1）支持熵指標中，X1權重最大，X3和X4權重相對較小，說明昆侖銀行供應鏈金融業務能夠通過擴大銀行對集團和產業鏈企業的資金支持規模、協同產融資本降低產業資本的財務費用，有效促進產融系統的發展；而在提高銀行盈利能力、降低銀行運營成本方面，取得的效果不顯著，對產融系統的促進作用較小。（2）壓力熵指標中，X10所占權重最大，X6次之，說明企業壞賬損失和銀行不良貸款的增多對產融系統的負面影響非常大，為保證系統穩定地運行，必須要采取有效的措施降低企業的壞賬損失及銀行的不良貸款率。X9所占權重也相對較高，說明中石油應采取有效措施管控產業鏈企業的整合和管理費用，提高產業鏈管理能力，否則相關費用的增加也會導致產融系統熵值的增大。X8、X7的熵權雖然相對較小，但中石油對產業鏈上下游企業資金的占用也會在一定程度上造成產融系統混亂度的增加，不利于產融集團的發展；同時，昆侖銀行如果將其資產大規模投資于債券、基金、股票等與產業無關的高收益領域，也會削弱金融資本對產業的支持程度，加大產融系統的風險，對產融系統產生不利影響。（3）外部影響熵指標中，X11、X15權重較高，說明宏觀經濟的發展狀況對產融系統的影響十分大，產融系統內部總熵值的增減，在很大程度上受宏觀經濟發展形勢的影響。X13、X12是對中石油生產經營有直接影響的外部影響指標，購進價格指數過高或過低及原油價格大幅度的波動都會在一定程度上引起中石油所在的產融系統的無序度增大。X14雖然權重小，可提供有用的參考信息較少，但也并不表明它在評價和決策中不重要，在進行生產經營決策的過程中，利率的變動會從側面反映出經濟形勢的變化趨勢，對于預測市場需求、制定生產計劃有一定參考作用。6. 計算產融結合下供應鏈金融有效性的綜合評價值。通過Vi=∑mj=1ajPij計算各指標權重與概率的乘積和得到支持熵、壓力熵和外部影響熵每年的綜合評價值，結果如表2所示。（二）結果分析1.支持熵變化趨勢分析。從圖1可以看出，2009～2014年，昆侖銀行供應鏈金融業務對產融系統輸入的支持熵除在2011年出現了一次小幅度下降，總體上呈上升趨勢。這主要是2011年由于金融資本與產業資本的協同效用降低，中石油財務費用在營業收入中占比加大、銀行運營成本上升，使得支持熵略微減小；但總體來看，昆侖銀行公司貸款規模從2009年97.14億上升到2014年962.73億元，產業鏈融資余額從2010年的6.84億元逐年上漲到2014年190.34億元，對產業鏈企業的資金支持力度逐年加大，提高了產業鏈運作效率；再加上銀行成本收入比從2009年28.98%逐年降低到2014年18.01%，公司類中間業務凈收入占比從4.4%上升到25.85%，銀行營利能力增強，都有利于產融系統的發展。由此可見，供應鏈金融能夠為產融系統輸入源源不斷的負熵流，且對產融系統的積極影響越來越大，假設1b、假設1c得到驗證，即供應鏈金融能夠通過促進產融協同而降低金融資本的運作成本，提高盈利能力。但2009～2014年中石油財務費用在營業收入中的占比逐年增大，供應鏈金融沒能充分發揮產融資本的協同效應來降低產業資本的運營成本，假設1a沒能得到驗證，即供應鏈金融在降低產業資本運作成本的作用方面效果不顯著。主要原因在于昆侖銀行的體量與中石油集團龐大的業務規模不相匹配，昆侖銀行無法完全滿足中石油集團業務的資金需求。2009年，昆侖銀行總資產為215.8億元，僅為中石油集團資產總規模的1.4%，雖然2014年昆侖銀行總資產快速增長為2782.9億元，但也只是中石油集團資產總規模的11.5%，是其營業總額的12.19%，是其負債總額的25.5%。同時，出于業務性質的限制，供應鏈融資的期限較短，無法滿足集團的長期融資需求。再加上近年來中石油集團不斷擴展業務，融資規模不斷增大，而石油行業卻面臨嚴峻的下行態勢，導致財務成本逐年上升、財務費用在營業收入中的占比逐年加大。由此可見，昆侖銀行單憑供應鏈金融業務滿足不了中石油集團業務巨大的資金需求，但這不能說明產融結合下的供應鏈金融業務沒有降低產融企業財務成本的作用，其作用效果還需進一步檢驗。2. 壓力熵變化趨勢分析。如圖1所示，壓力熵在2009～2011年先升后降，2012年有小幅度上升，隨后2年呈現下降趨勢。這是因為2010年中石油壞賬規模增大，2012年昆侖銀行出現了較大規模的不良貸款，使不良貸款率從2011年的0.03%上漲到1.80%；中石油壞賬損失指標和不良貸款率指標的權重最大，二者的變動會引起壓力熵較大的熵變，再加上外部影響熵呈下行趨勢，共同導致壓力熵上升。但總體看來，壓力熵在這6年間有一定幅度的降低。這是因為供應鏈金融通過動產和應收賬款質押、核心企業信用擔保等方式有效地保證了銀行的還款來源，使昆侖銀行的不良貸款率穩定在0.8%左右，截至2014年末，中石油產業鏈不良貸款余額為1.35億元，占產業鏈貸款總額的0.85%，低于全行的不良貸款率，假設3a得到驗證。昆侖銀行供應鏈金融業務通過擴大對產業鏈企業的融資規模，減小了產業鏈下游企業因資金短缺不能償還貨款而給核心企業造成的壞賬損失，使中石油的壞賬損失從2009年的12300萬元逐年下降，近三年穩定在3000萬元左右，壞賬規模得到了有效控制，假設3b得到驗證。同時，供應鏈金融能促使金融資本服務于主業，避免昆侖銀行過度投資金融產業而忽略對實體產業的支持，將近5年銀行在金融產業投資規模的占比穩定在40%左右，假設2得到驗證。3. 外部影響熵變化趨勢分析。外部影響熵除2010年有小幅度上升外，總體呈下降趨勢，近兩年變化趨穩。這是因為受經濟危機的影響，外部經濟整體呈現下行趨勢。GDP增長率除2010年外逐年下降，由于GDP增長率指標權重最大，它的下降對整個產融系統的穩定運營都會產生極大的影響。另外，固定資產投資對經濟發展支持力度的減少、購進價格指數的下降都能反映出經濟下行的現象。而支持熵在下行的經濟環境中仍能穩定上升，壓力熵也沒有因外部環境的不利影響而大幅度上升，說明外部環境的變化對支持熵與壓力熵沒有產生較大的影響，即外部環境沒有過多地抑制昆侖銀行供應鏈金融業務的發展，目前的經濟環境及宏觀政策不會過度影響產融結合與供應鏈金融的開展與結合。4. 熵變量變化趨勢分析。根據圖1可以看出，支持熵與壓力熵在2009～2012年呈同向變動，近兩年呈反向變動，熵變值dS逐年減小。（1）2009年由于昆侖銀行業務管理費用占比較高，中石油壞賬規模大、管理費用高等因素的影響，壓力熵遠遠高于支持熵，產融結合帶來的負熵不能夠抵消產融系統自身產生的正熵，dS>0。（2）2010年，隨著供應鏈金融業務的開展，供應鏈融資規模增大、銀行營利能力提高、不良貸款率下降，再加上整體經濟形勢向好，支持熵的增幅遠遠大于壓力熵的增幅；但由于供應鏈金融業務處于發展初期，規模較小，支持熵仍低于壓力熵，但二者之間的差距大大縮小。（3）2011年，支持熵與壓力熵同呈下降趨勢，但由于供應鏈金融業務規模大幅增長，其業務收入在昆侖銀行總收入中占比上升，加上銀行不良貸款及企業壞賬損失下降，壓力熵的降幅大于支持熵的降幅，支持熵首次高于壓力熵，dS<0。（4）2012年支持熵和壓力熵同呈上升狀態，但由于當年中石油的壞賬損失由上年的13700萬下降到3000萬，管理費用占比下降，所以，壓力熵的增幅小于支持熵的增幅，支持熵依然高于壓力熵。此后兩年壓力熵下降、支持熵穩定上升且一直高于壓力熵，兩者之差的絕對值逐年增大，即dS逐漸減小。可見昆侖銀行供應鏈金融業務帶來的負熵能夠抵消自身及產融系統產生的正熵，實現dS<0。因此，昆侖銀行供應鏈金融業務能夠通過降低銀行的運營成本和不良貸款率、優化銀行的收入結構、促進金融資本服務于產業資本、降低產融企業的壞賬規模來降低產融系統的總熵值，增加系統的穩定性，促進產融集團的發展，即昆侖銀行供應鏈金融業務是有效的。五、研究結論以上研究結果表明：支持熵與壓力熵絕對值之差有逐年增大的趨勢，即昆侖銀行供應鏈金融業務帶來的負熵能夠抵消自身及產融系統產生的正熵，減小產融系統的總熵值，降低外部環境帶來的不利影響，提高產業資本與金融資本的協同效用，通過降低金融資本的運作成本、提高金融資本的盈利能力、擴大對實體產業的資金支持、降低產融集團內部風險，有效促進產融系統更加穩定地發展。因此，為鞏固產融結合給昆侖銀行供應鏈金融業務發展帶來的優勢，進一步提高供應鏈金融業務的有效性，應充分發揮產融協同、融融協同的效用。昆侖銀行可以積極與中石油旗下的昆侖租賃、昆侖信托、保險、國聯產業投資基金等金融機構進行合作，將各金融板塊的業務與供應鏈金融業務進行整合，打破信托基金等融資規模的限制，創新金融產品以拓寬產業鏈企業的融資渠道；匯聚產業鏈節點企業及社會的閑置資金，為產業鏈企業提供專業規范的資金管理和增值服務，為中石油能源項目、產業鏈油氣產業項目提供發展資金；緊緊圍繞產業鏈客戶發展對公業務，圍繞中石油集團員工家屬及油氣銷售網絡終端發展零售業務。 注釋：①即實體企業與金融機構通過股權滲透、人事結合等方式相互融合而形成的，實體企業集團參控股的銀行。②將產融結合型企業的范圍界定在持股金融機構10%以上股份的企業，將受某一家實體企業控股10%以上股權的銀行定義為產融結合型銀行，并且認為受一家實體企業控股50%以上股權的銀行開展的供應鏈金融業務是面向其控股企業所在產業鏈企業的。③中國石油天然氣集團是國內典型的產融結合型集團，2009年4月，增資控股克拉瑪依銀行，并更名為昆侖銀行，持有該行92%的股權；截至2014年末，中石油集團對昆侖銀行的持股比例降到77%，仍處于絕對控股的地位。2010年昆侖銀行開始為中石油產業鏈提供供應鏈金融服務，是向中石油產業鏈提供供應鏈金融服務最主要的金融機構，并且昆侖銀行的客戶絕大部分都來自中石油產業鏈企業。④耗散結構是指與外界發生物質、能量交換的非平衡態系統，由無序狀態向動態穩定狀態運動的宏觀有序化結構。⑤形成耗散結構必須具備四個特征：即系統處于非平衡狀態、系統內部各個要素之間存在非線性關系、系統能與外部環境進行物質交換以及存在漲落運動。⑥是昆侖銀行生息資產中交易性金融資產、可供出售金融資產、買入返售金融資產、應收款項類投資及持有至到期投資的總額與銀行總資產的比值[14]。⑦應付票據和應付賬款主要是集團及成員企業尚未支付給供應商的往來款項，預收賬款主要是集團及成員企業提前收到的原油、成品油和天然氣銷售的款項[9]。⑧數據是根據2009～2014年布倫特原油現貨月平均價格通過以下公式計算所得[22]：原油價格波動幅度=近12個月油價樣本標準差/近12個月平均價格。 ⑨選擇以1990年為基期2009～2014年的購進價格指數。⑩根據上海銀行間拆放利率官方網站公布的每個期限品種的日利率，對利率計算年平均值。參考文獻：[1]胡躍飛，黃少卿.供應鏈金融：背景、創新與概念界定[J].財經問題研究，2009，（8）：76-82.[2]Lee C H， Byong D R. 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