布局低估值績優藍籌股

胡語文

盡管一些人期望市場盡快進入戰略反攻階段，并將目標定到了3600點，但實際情況往往事與愿違。現在多空雙方仍在膠著爭奪3000點，悲觀者甚至預計下周有可能重新考驗2850點。

前期市場一直看多聲漸濃，但多空雙方也日益爭奪激烈。看空者認為中國經濟下調風險大，大宗商品價格上行帶來通脹壓力，會收窄貨幣政策進一步寬松的空間。所以，央行目前對于降準降息也已經投鼠忌器。

但我們也知道目前通脹的風險并不能上升到決定貨幣政策的關鍵，畢竟現在PPI仍處于負值，工業企業普遍仍處于通縮的過程，所以，貨幣政策更不可能收緊，目前市場避實就虛的趨勢仍比較明顯，比如最近大宗商品的大漲就是一種表象。

前期我們一直推薦資源股，但沒想到期貨市場才是真的主戰場。畢竟我們的主場在股票，所以，即使期貨價格暴漲，也不會去參與，聯系到去年杠桿牛市的經驗教訓，目前的期貨市場的狂熱不能不讓人擔心再一次杠桿牛市的破裂。

當然，在貨幣泛濫的年代，如果一線房地產受到抑制，那么，資金也很難尋找其他的投機渠道，除了股票、期貨與房地產。所以，現在來看，股票市場大機會遲早會來。

關鍵的一點是，受到去年以來的行情影響，市場還處于熊市的末期，對一些優質的藍籌股缺少信心，尤其是面對盈利保持快速的增長的一些行業龍頭的時候，多數人選擇了視而不見。筆者相信，隨著市場的逐步企穩，新的戰略反攻機會遲早會來臨。

資源股的機會在于供給側改革，我們一直強調這是2016年最大的機會。但傳統行業的產能過剩和盈利虧損嚇倒了很多人，他們認為，這些周期性行業和傳統行業沒有機會，他們看到過去十年大宗商品一直處于熊市，他們看到周期性行業虧損累累，但他們忽視了周期性行業的很多龍頭股估值安全，價格處于2008年以來的歷史低位，價格早已反映了市場的全部擔憂和看到的風險。但機會卻很少有人認真思索。看不到的風險才是真的風險，大宗商品漲價的邏輯很簡單，商品的供給事實上是有限的。以煤炭為例，中國煤炭的儲量按照現在的開采速度計算，持續不到30年。很多人看空資源品的前提是，認為資源是無限供給的，需求一直在萎縮。但實際上，從人類的發展歷程來看，資源品的價格永遠是上漲的。只要跌到了成本價以下，那么，漲價其實是必然的。更何況大宗商品長期來看，是能夠跑贏通脹的。

所以，當寬松的貨幣政策在不斷刺激經濟復蘇的同時，實物資產和大宗商品要跑贏通脹，就必須要漲價，這種克服通脹的邏輯在黃金和“黑金”身上同樣有效。

同樣的道理，對中國銀行股的擔憂也是一種杞人憂天。似乎中國傳統行業沒救了，壞賬泛濫了，銀行股就沒有投資價值了。更有甚者認為，未來兩年中國銀行業的盈利增速會出現20-30%的負增長，這顯然是沒有看清中國經濟轉型和改革的大方向。

如果短期市場的調整是因為悲觀情緒的放大，那么，這種悲觀預期應該是屬于非理性的。但市場往往就是非理性的下跌，從國家隊的護盤角色來看，也只能維持權重股的穩定而言，而那些高估值的被大幅炒高的題材股，在這輪熊市的尾巴上更可能選擇快速下跌來釋放風險。所以，安全的做法還是選擇業績優良的低估值藍籌股，這才是未來突破重圍的主場。