基金“雙線并重”：偏愛周期和新興產業

岑小瑜

隨著基金一季報的披露完畢，其中的“秘密”也得以知曉。從倉位角度看，一季度偏股基金整體倉位較去年四季度上升1.56個百分點。從基金配置角度看，一季度基金減持信息軟件產業和傳統金融板塊，轉而增持制造業、采礦業和農、林、牧、漁業。同時，基金市值增持幅度最大的10只個股中，消費領域的成長股就占了6席。從盈利角度看，一季度各類基金虧損額達到3098億元，偏股型基金成虧損“大戶”。

對于二季度的行業配置，從已披露的一季報看，基金整體呈現“雙線并重”的思路，一方面是供給側改革背景下石化、天然氣、有色金屬等盈利改善的周期性行業，另一方面是以新能源汽車、人工智能、新興消費等為代表的新興產業龍頭公司。3家公司加倉超50個百分點

天相投顧數據顯示，納入統計的l00家基金公司旗下1304只可比全部偏股基金（不含指數型基金）一季度末平均股票倉位為61.87%，較去年四季度末的60.31%上升1.56個百分點。其中，股票型開放式基金減倉0.52個百分點，混合型開放式基金則加倉1.78個百分點。

從公司角度來看，各家基金公司對“攻守”的方向選擇分期明顯。在納入統計范圍的100家公募公司中，有37家公司股票倉位下降。其中中原英石基金倉位降幅最大，整體倉位從去年四季度末的33.43%下滑至今年一季度的3.2%，降幅為30.24%。排在其次的是東海基金，一季度倉位下滑25.4%。紅土創新基金、東吳基金的股票倉位降幅也排在前列，分別為23.4%、22.17%。較大型的基金公司中，易方達基金也整體下降9.08%的倉位。

不過，有3家公司一季度加倉幅度超過50個百分點，其中國金基金從去年年底9.55%的股票倉位增至84.83%，加倉幅度為75.28%，成為加倉幅度最大的基金公司；緊隨其后的前海開源基金加倉56.84個百分點，興業基金也加倉52.21個百分點。排在前列的長安基金、萬家基金加倉幅度也均在30個百分點以上。

青睞消費個股

根據天相投顧對基金季報的統計，一季度基金減持幅度最大的板塊為信息傳輸、軟件和信息技術服務業。截至一季末主動偏股基金配置該板塊的比重為6.96%，相比去年年底下降了1.31個百分點。然而基金也并未“陳兵”傳統防守陣地金融板塊——基金在該領域的配置比例由去年末的3.59%繼續下降0.4個百分點至3.19%。

一季度基金配置比重增幅最大的是制造業，配置比例從去年末的33.36%增至35.22%，增長了1.86個百分點。排在其次的是采礦業和農、林、牧、漁業，配置比重分別上升0.68個和0.57個百分點。

在市場整體趨勢不明朗的情況下，基金也更加注重精選個股。

在基金增持的市值前十大個股中，包括貴州茅臺、伊利股份、圣農發展、五糧液、牧原股份、宋城演藝等都屬于大消費概念。其中，貴州茅臺從去年底的26只基金持有，到今年一季度末共有78只基金持有，出現翻倍增長。在減持的市值前十大個股中，石基信息、太極股份、思創醫惠、美亞柏科、東軟集團和宜通世紀等都屬于TMT領域。

而在基金一季度末的前五大重倉股中，既有乳業龍頭低估值的伊利股份，也有新興消費的旅游演藝股宋城演藝，還有白酒行業龍頭之一的五糧液，以及進入低增速的銀行股興業銀行。記者還注意到，或受益經濟轉型和穩增長的預期，一些石油化工等能源、原材料類周期行業的15只個股出現在新增前50大重倉股的名單中。一季度虧3098億

根據天相投顧統計顯示，一季度各類基金虧損達到3098億元，偏股型基金成為虧損“大戶”，其中混合型基金虧損2203億元，股票型基金虧損1209億元，兩者合計虧損達到3412億元。規模占據公募基金半壁江山的貨幣基金在弱市下成為盈利主力，一季度利潤306億元，債券型基金小幅盈利37億元。

從基金公司來看，多數基金公司旗下基金一季度呈現虧損，有7家旗下基金虧損超過百億元，20家基金公司旗下基金虧損超過50億元，富國基金、易方達基金、華夏基金和嘉實基金一季度旗下基金分別虧損297.56億元、268.41億元、217.24億元和2lO億元，虧損規模居前。

業績表現不佳也使得一季度基金規模不斷萎縮，進而使得基金公司規模座次也大幅“變臉”，以貨幣基金等低風險產品為主的基金公司地位穩固。據Wind資訊數據顯示，截至一季末，共有20家基金公司公募規模在1000億元以上（注：以資產凈值為口徑統計），天弘基金以8051億元管理規模繼續穩居第一，華夏基金則以6002億元規模排名次席，易方達基金和工銀瑞信基金規模均超過4000億元，分別為第三和第四名。南方基金和嘉實基金規模均超過3000億元，分列第五和第六名，匯添富基金、廣發基金、建信基金和中銀基金也繼續躋身前十之列。盛行“雙線并重”思維

具體到未來的行業配置，從已披露的一季報看，基金整體呈現“雙線并重”的思路，一方面是供給側改革背景下石化、天然氣、有色金屬等盈利改善的周期性行業，另一方面是以新能源汽車、人工智能、新興消費等為代表的新興產業龍頭公司。

中郵戰略新興產業基金認為，能夠穿越周期的更多是代表未來經濟發展方向的戰略新興產業，因此重點配置了信息技術、生物醫藥、高端制造、新材料以及環保等行業。

興全趨勢基金表示，存量資金博弈的條件下，不同行業發展、企業的戰略實施和盈利增長將進入被區別定價的階段，新能源汽車、地產、體育等改革能夠創造新的消費的領域可能存在較好的投資機會。

與此同時，也有基金表示會根據市場熱點布局強周期類股票和受益于通脹的個股。

匯豐晉信雙核策略基金表示，除布局成長股，還將積極配置基本面改善明顯、估值水平非常具有吸引力的強周期行業，包括石油石化、化工、建筑建材等行業，積極增持部分跌幅較大、基本面穩健的傳統行業，包括汽車、家電、交運等行業的龍頭公司。