影視股高估值遠超國外公司

楊陽

資本的瘋狂涌入下，影視股受到了狂熱的追捧。Wind資訊統計顯示，2015年影視動漫板塊的漲幅接近180%。伴隨著股價的快速上漲，板塊的平均市盈率已超70倍，同時個股的市值飛速增長——萬達院線（002739）目前1400多億的總市值是美國夢工廠（DWA）總市值的10倍。

估值的畸高、并購的高燒不退，影視業的泡沫已在形成。

板塊連續兩年大漲

據Wind資訊統計顯示，2014年和2015年，影視動漫板塊的平均漲幅分別達到59.32%和174.29%，漲幅驚人。

從個股的走勢來看，這一板塊的15只股票中2014年漲幅超過100%的有3只，分別是文投控股、完美環球和印紀傳媒；到了2015年，漲幅超過100%的達到8只，萬達院線以683.3%的漲幅居首位，緊接著的唐德影視和奧飛娛樂的漲幅分別為399.14%和250.95%。

在各路資金的爆炒下，影視股的平均市盈率被一再推高。2014年底，板塊平均市盈率尚處于65倍，到了2015年底已經達到90倍，雖然隨著年初以來板塊股價的有所回調，目前市盈率為74倍。但即便是74倍的市盈率也是一個相當驚人的數字！因為整個A股目前的平均市盈率僅18倍多，創業板的平均市盈率也不過70倍。影視動漫板塊的數值已高出平均一大截了。

高估值大市值現象形成

伴隨著股價的節節攀升，個股的總市值也不斷在擴張中。2014年底，華誼兄弟作為板塊中市值最大的“大哥”以327.57億的市值居于榜首。在這個時候，板塊市值中超過100億的公司一共才8家；2015年，隨著萬達院線的上市，其接過了華誼的棒，以1409億的市值成為行業領頭羊。截至2015年底，行業市值超過100億的公司已達到12家，低于百億市值的公司只有長城影視和長城動漫，其市值分別為93.26億和68.19億元。

本刊對比了在美國上市的影視公司后發現，目前A股影視公司的估值和市值已經處于高位。

以大家非常熟悉的兩家影視公司迪士尼和夢工廠為例。目前迪±尼的市盈率為20.91倍，總市值1611.52億美元，折合人民幣10474.88億元；夢工廠的總市值為21.67億美元，折合人民幣140.86億元，由于夢工廠2015年業績虧損，因此市盈率不具有參考價值。

目前迪±尼的市盈率遠低于A股同類型的公司。而從總市值角度考慮，夢工廠的市值已無法躋身前十。

對于有人認為，國內影視市場無與倫比的潛力是A股影視上市公司估值較高的主要原因。但是目前這種較A股平均以及國內同行高出不至一截的估值而言，顯然不是一個合理的現象。