上證短周期見底奇虎回歸開炒

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

月初穆迪下調中國評級展望，由穩定下調為負面。穆迪認為，中國外儲下降，政府債務上升及推進改革的不確定性，因此下調評級展望。財政部副部長朱光耀指穆迪該等做法缺乏遠見。穆迪下調評級展望的三大理由，除了最后一條可以探討之外，另外兩個理由世人皆見——近年中國地方債務置換總額達到幾萬億，顯然是負債利息不堪重負——因此評級展望為負面完全合理。事實上，評級機構不需要遠見，只需要“近見”。周四，繼穆迪之后，標普亦下調中國主權評級的展望，由穩定調整至負面。穆迪與標普給予中國的主權信用評級皆是“Aa3”或“AA-”，級別相同。許多人并不了解這些評級機構的評級標準及有何意義。

全球三大評級機構標普、穆迪及惠譽，標普歷史最為悠久——1860年創立，穆迪1909年成立，惠譽則是1913年創辦。三大評級機構壟斷世界評級業務，近年一些做法受到非議——通常你上調評級則表示歡迎，下調評級則會受到指責。但整體而言，這些評級機構的評級大致上是合理的，雖然很多人都不理解。例如法國經濟增長速度遠低于中國，但法國的評級是Aa2，而中國經濟增長速度去年近7%，但評級則只有Aa3。評級不單只看經濟增長，否則以印度的經濟增長速度評級斷不會只有Baa3（投資級別的最低級）。歐洲金融危機中，希臘被連續下調評級，導致希臘借債困難出現經濟危機，銀行破產，民眾被限制提取現金數量。有人指責是評級機構下調評級所致，顯然是無理指責。

當然，并非所有的評級（展望）變動都是及時的，有時下調評級基本上是股市指數的底部區域。例如2011年8月5日標普下調美國主權評級，由自1941年以來一直是AAA評級下調至AA+，8月8日美股暴跌7%，當日中國股市亦大跌4.2%。不過8月9日美股見底反彈，最終于10月4日比8月9日的低點稍低的點位完全見底，展開長達三年多的牛市，升至2015年5月才進入中期調整。3月初穆迪調低中國評級展望，恰恰是中國股市見底之時。而標普評級行動通常比較保守，因此常常比穆迪延后。因此，投資者不必對評級展望下調過分擔心，多了解這些評級機構的評判標準，有助提高自身分析水平。

近日博鰲論壇等經濟界盛事舉辦，許多經濟界名人紛紛發表對經濟等的看法。但其中一些看法則實在不敢茍同，更甚至可以說是低級錯誤。例如有著名經濟學家指，2015年消費對中國經濟貢獻占66%，為何經濟下行壓力反而更大了？以此來證明中國經濟困難是周期性而非結構性。拜托，去年中國經濟增長消費占據2/3是因為投資失色，出口更是完全趴下了，才顯消費占2/3；而非投資出口正常，消費猛增到占2/3，經濟下行壓力自然更大了。否則，為何我們要求推出經濟刺激政策，要求放水？以中國經濟的規模，要轉型起碼20至30年，一些人認為十三五就可以轉型成功，那鐵達尼號就不用撞上冰山了。

又如有投行主管認為現在的基本面與2014年相比，彼時經濟增長7%以上，現在不到7%；企業利潤增長當時是百分之十幾，而現在則是負增長；那時外儲四萬億以上，現在則只有3.2萬億。無論是宏觀、企業盈利或者資金都比2014年差，而2014年上證指數位于2000點多一點，但現在還接近3000點，顯然現在估值與基本面不一致。言下之意，股市明顯高估，要大跌。此君卻不知20年前中國經濟增長速度還是百分之十幾，1996年上證指數最低只有524點，是否上證指數要跌破524點？

上證指數自去年5月以來形成一個平均20日的底部短周期。今年1月29日位于周期的時間之窗，因此見底，2月29日見底又是在底部周期的時間之窗內，3月29日的短線低位又是周期的時間之窗，相隔21日。下一個周期時間之窗是4月25日至29日。一般而言，一個周期低點比一個周期低點低，是下跌趨勢；相反，一個周期低點比一個周期低點高，則是上升趨勢。去年5月29日的周期低點至8月26日的周期低點一路下跌，是為跌勢；而8月26日的周期低點至12月29日的周期低點則反復上升，是為升勢；去年12月29日至今年2月29日的兩個周期，仍然看作跌勢（其中1月29日至2月29日為雙底）。現在問題的關鍵在于，3月29日的低點不能跌破，否則又是跌勢開始。

奇虎360于3月30日股東大會通過私有化決議，即將回歸A股。360是BAT之外體積最大的互聯網公司，每月活躍用戶5億之巨，倘若以每位用戶價值600元計算（樂視會員年費490元），市值便是3000億。業內人士估計360在3個月內拆除VIE架構，然后在9至l 5個月時間完成A股上市。由于目前A股IPO排隊長長的大龍，因此借殼上市成為必然。于是市場開始玩尋寶游戲，估計哪一只股票會被借殼。

有人認為分眾傳媒、完美世界均借殼中小板公司，因此360亦會借殼中小板，于是炒002360；又有人認為中信國安通過增資周鴻神為法人代表的公司參股360，該兩家公司注冊地為天津，于是估計可能會借殼上海主板的公司，于是周五600360沖擊升停板。又有人認為會使用新的代碼000360，因為將會行駛溫氏股份吸收合并模式。

凡此種種，不一而足。但我以為，與其大海撈針式的猜測哪只股票會被借殼，不如關注那些出錢參與360私有化的上市公司。百分之百獲利兩成遠好于百分之一的機會賺lO倍。投資者看看哪家公司投資金額參與360私有化相對于其市值而言比例最高，這只股票的走勢將會最好。未來一年，奇虎360借殼上市謎底一日未解開，相關股票的炒作將會一波又一波，但投資者須謹慎行事。