短期控制好倉位是上策

胡語文

最近A股市場上漲和做多的力量主要來自于三個方面：1、資源品價格的反彈；2、券商股回購和增持；3、創業板及互聯網股等機構重倉股的自救。當以上三種標的物出現大規模資金撤退或減持套現的跡象時，則意味著市場可能會出現下行壓力。從短線交易而言，這一點不得不提防。

當然，從大的戰略部署來看，對空頭比較有利的是市場估值壓力仍然存在，整體市場估值中位數并沒有到比較合理的價格，仍然處于40倍以上。加之豬肉與蔬菜等日常消費品價格同時大幅飆升，都會影響降息的市場預期。看來最近市場不利因素的變化要快于市場信心的恢復。這會降低市場的預期差。

當然基本面的分析更偏重于對公司價值的分析，而技術分析更多的是對價格層面的研究。所以，二級市場的交易選擇更多的需要參考短線技術指標。技術指標出現重大信號是二級市場交易者必須要重視的。尤其是出現短期頂背離就并不是好現象。

筆者總結二級市場的操作策略就是，價值選股、趨勢選時。在市場趨勢未明朗之前，現階段倉位的控制尤其重要，適當控制倉位，選擇更加保守的策略是為了保存實力，避免因為市場的大幅波動而過早退出市場。但價格低估的東西跌下來就是機會。所以，戰略性布局的初衷不應該改變，盡管戰術打法上還是需要保存實力，不做無謂的犧牲。

最近市場對通脹的擔憂日益加劇，尤其是最近豬肉價格的飆漲更是對物價指數的進一步拉動，加之房租和房價的不斷提升，CPI的加速上揚可能會影響中國央行進一步降息的節奏。考慮到美聯儲更加理性的判斷物價漲幅，所以，美聯儲即使上半年不加息，下半年加息兩次的可能性還是存在的。因此，上半年的戰略反攻實際上是把握住了人民幣大概率穩定且不會大幅貶值的基礎上，加之自去年9月以來的跌幅甚大，技術上也存在超跌反彈的要求，所以，配置上以公募為主的機構投資者偏向于創業板等中小市值股票，一方面代表經濟轉型的方向，另一方面，價格跌幅較大的中小市值股票更容易獲得超額收益。

從大概率角度而言，本輪自2月以來的反彈行情正在復雜形態上演繹，突破中樞之后的回踩也是技術上自然的選擇。但在2900點之上市場目前不存在過度恐慌性的拋壓，更多的還是黑天鵝事件的突發沖擊帶來的心理層面的影響，比如比利時恐怖事件對大宗商品的沖擊，導致本周四資源股的一日暴跌。

如果今年市場普遍對全年預期不高的話，那今年市場反而有可能形成較大的反彈空間，市場往往都是與多數人的預期背道而馳。以2009年為例，當年市場普遍在1664點之后形成了較大的熊市悲觀預期，認為2009年機會不到，賣方分析師看法也普遍較為悲觀，但市場最終從1664點漲到了3478點，形成了一次絕佳的戰略反攻機會。筆者預計今年也可能形成一次戰略反攻的機會，但路徑上會更加復雜，畢竟短期市場仍處于3000點套牢盤和獲利盤需要充分換手的成交密集區。