增持與回購：股價的“護城河”

李立峰

對于重要股東的增持行為而言，重要股東對公司具有相對較高的控股權，通過二級市場增持公司股票一方面顯示其對于公司長期發展的信心，表示看好公司未來的經營與發展；另一方面，在股價經歷一段時間的調整之后，重要股東認為公司股價存在被低估的情況，從而也有動力增持公司的股票。因而，從這兩方面考慮，重要股東的增持行為對公司股價起到了一定的支撐作用。

根據數據統計，二級市場重要股東增減持方面，自2015年7月起至今，已維持9個月凈增持狀態，累計凈增持達到3119億元。由于2015年下半年“減持禁令”的存在，2015年下半年凈增持市值要顯著高于2016年上半年，但2016年仍是維持凈增持狀態。2016年重要股東增持的公司達到564家，而凈減持公司數僅183家。因此，從規模及趨勢上而言，重要股東凈增持狀態的維持也體現了股東對于公司的發展具有較高的信心。

回購比例明顯上升

上市公司回購股份同樣可以視作公司對自身經營發展的“擔保”，認為公司股價存在被低估的可能。另外，公司通過回購計劃的推出，顯示其對于自身經營狀況的認可，并在一定程度上體現其現金流的充裕。回購的股份可能被注銷使得公司的總股本減少，或被用作股權激勵、員工持股計劃等。如2月19日發布回購報告書的美克家居，稱公司股價與內在價值出現了嚴重背離，基于對公司未來發展信心以及對公司價值的認可，擬回購公司股份，回購價不超過12元。

歷年來，實施股份回購的公司均為少數。據Wind數據統計，2013年公告或者完成股份回購的公司總計20家，累計回購金額達到19.3億元。2014年共45家，累計回購金額為81.5億元。2015年下半年受出臺的“五選一”方案的影響，進行股份回購公司數目大幅增加達到163家，累計回購金額為33.9億元（部分公司還未實施回購）。而2016年初已有超過100家公司進行股份回購，這對于公司的股價具有很好的支撐作用。