中國大企業從委托貸款尋覓更高回報

中國一些最大的資源公司和造船廠在核心業務艱難應對產能過剩和國內整體經濟增長放緩之際，紛紛在不受監管的貸款行業尋覓更高回報。分析師們指出大型企業（主要是國有礦商和重型制造商）的委托放貸快速增長，他們稱這是一個令人擔憂的趨勢，可能加劇中國的壞賬問題。

“我們相信，這些非金融（國有企業）不具備必要的專長，無法像銀行那樣經營，評價借款人的資信；隨著經濟進一步放緩，這些貸款很可能變成不良貸款，”惠譽（Fitch）旗下研究機構BMI Research的分析師Chua Han Teng在一份報告中表示。委托貸款是一家公司發放給另一家公司的貸款，略微類似銀行業，但沒有持牌貸款人在作出信貸決策時執行的風險控制。

從事這類業務的企業往往貸出過剩現金，或者從銀行借款，然后以高得多的利率轉手向其他公司放貸，后者往往無法從銀行獲得貸款。隨著中國經濟增長降溫，礦業和重型制造業集團受到壓力。隨著它們的核心業務受到影響，許多這類企業尋求通過金融投資獲得更高回報。例如，中國最大的鋁生產商中國鋁業（Chalco）在過去五年一直未能盈利，其2015年的股本回報率為-1.7%，但2015年委托貸款增加了一倍，至28億元人民幣（合4.22億美元）。

“一些國有企業資產負債表上的現金仍然過多，因此利用銀行進行高風險企業間貸款的游戲繼續著，”Orient Capital Research的董事總經理安德魯·科利爾（Andrew Collier）表示。“中國正在竭力保障信貸流向經濟中政治上最強大、經營上最絕望的部分。”一些大型民營制造商也進入委托放貸業務。中國最大的民營造船企業揚子江船業（Yangzijiang Shipbuilding）是造船行業很多獲得政府補貼以維持運轉的企業之一。據BMI介紹，為了幫助挺過低迷時期，產生更高的回報，該集團創建了一個用于委托放貸的小額信貸投資組合。截至2015年底，該公司的金融投資占其總資產的25%左右。

中國的委托貸款總存量在6月份達到12.06萬億元人民幣，同比增長20.8%，使其成為中國影子銀行業增長最快的領域。自2014年初以來委托放貸增長了70%。根據惠譽Chua Han Teng編制的一份清單，鋼鐵和煤炭行業的大牌企業，如寶鋼（Baosteel）以及全球最大煤炭企業中國神華（China Shenhua），也進入了委托放貸業務。