肥水不流外人田 中企不愿委托外部投行處理并購交易

路透香港8月18日 - 叫車公司滴滴出行本月同意收購優步中國，進而成立一家規模高達350億美元的公司，然而并購雙方都把相關事宜交由內部咨詢團隊來辦理，意味著投資銀行失去賺進一筆估計為6，000萬美元傭金的機會。中國科技企業現金充裕且雄心勃勃，但在進行海外收購和投資時，卻日益排擠外部咨詢機構。根據湯森路透以及Freeman Consulting的數據，去年中國科技企業并購規模增長一倍，接近680億美元，但相應的投行傭金收入僅增長60%。

對中國企業來說，出錢購買咨詢服務仍是個相對嶄新的概念，因此他們往往不情愿付出高額咨詢費用。發達市場的大型綜合企業雖已延攬投行人士組建內部咨詢部門，但他們仍會用到外部咨詢機構。中國的趨勢則是傾向完全交由內部團隊—企業管理層認為聘請外部咨詢機構的成本大于收益。

一些在亞洲的投行人士私下里也承認，企業青睞內部團隊的做法，搶了投行在并購咨詢方面的生意，他們希望與中國科技公司的老總們進一步地合作，以便奪回一些業務。但它們指出，從這些公司身上賺錢的機會主要還是集中在現金管理和外匯交易等金融服務，以及這些公司計劃上市的時候。

挖華爾街投行的墻腳

為了組建內部并購和企業融資團隊，中國企業一直在挖華爾街投行的墻腳。當前一些美國和歐洲大型投行正在削減成本，并收縮亞洲業務。對于部分不熟悉國際舞臺的中國企業而言，這些借鑒來的經驗是非常寶貴的。“隨著我們開始在全球擴張，我們的確需要更多能扮演重要角色的國際人才，因為我們需要非常接近企業的董事長，而這位董事長只會說中文，”美國銀行亞洲區前科技、媒體與電信業務的負責人鄭孝明（Winston Cheng）說。鄭孝明在去年被中國智能手機和電動汽車生產商樂視網聘為全球企業融資負責人。

據路透對職業社交網站領英的調查顯示，最近幾個月挖角亞洲投行的中國科技企業包括互聯網搜索公司百度、搜索和網絡安全公司奇虎360科技有限公司。鄭孝明稱他已組建了一個45-50人的團隊，其中大部分人來自華爾街投行，他還提到，內部團隊可節約成本，公司可以更好地控制交易進展。“內部成本肯定比付給投行的咨詢費低很多，”他說。

樂視上個月宣布以20億美元收購美國電視大廠Vizio，這是樂視成立以來最大的一筆收購交易，該公司并未為這一交易聘請投行。銀行業者和獵頭表示，離開高調的國際投行職位加入初創科技企業，可能會造成減薪，但獲得股票期權以及就業的穩定性可緩解降薪之痛。“他們（投行人士）對此會十分感興趣，因為與諸多業務正在萎縮的銀行相比，你將加入一個具有成長前景的公司，”獵頭公司Robert Walters在香港的金融服務總監John Mullally說。

精力更集中

據Freeman Consulting Services預估，以滴滴和優步的交易規模以及投行通常收取的顧問費率計算，雙方如果外聘銀行，這些銀行應該能賺取2，300萬-3，000萬美元的費用。但據接近優步的一位消息人士透露，優步方面使用其內部顧問服務，由企業開發副總裁Cameron Poetzscher和首席業務長Emil Michael負責，Cameron Poetzscher曾在高盛就職近二十年。滴滴總裁柳青也曾在高盛任職，而阿里巴巴、百度和京東也都有聘請來自高盛、瑞士信貸、德意志銀行等的高級銀行家。

Freeman Consulting的Lam Nguyen稱，亞洲企業在進行并購交易方面仍依賴外部顧問，尤其是跨境交易時，但銀行家跳槽到快速增長科技客戶的數量在日益增多，在中國尤其如此。“你可能會跟一家顧問很熟，但這家顧問未必會熟悉你想要涉及的所有方面，”樂視的鄭孝明說。鄭孝明在進入美銀前曾在高盛供職七年。“你需要接洽很多顧問，情況會變得越來越有挑戰性。而打造內部的顧問團隊，可以獲得更具戰略性，并且更能聚焦重點的辦法和行動，”他表示。