無人機或迎風(fēng)口行情

周少鵬

無人機是一個伴隨著現(xiàn)代智能制造而生的新產(chǎn)業(yè)，曾經(jīng)我們聽得最多的可能是電視里軍用無人機偵查之類的新聞，感覺遙不可及。但隨著成本的下降及下游需求的提升，無人機正闖入我們的生活中，現(xiàn)在消費級無人機的價格已低至數(shù)百元，普通人完全消費的起，是我們真實能夠感受到的東西。

當然，我們認為無人機將成為風(fēng)口行業(yè)并非只是因為產(chǎn)品能被真實感知，還在于其擁有巨大的行業(yè)成長空間、產(chǎn)業(yè)資本的積極布局以及政策面的改善預(yù)期。可以說無人機的投資價值毫不遜色于當下飽受資金追捧的虛擬現(xiàn)實概念。

小行業(yè)孕育大市場

按照無人機的用途，可分為軍用無人機和民用無人機，其中民用無人機又可分為工業(yè)級無人機和消費級無人機。具體來看，軍用無人機不用多說，集高端、專業(yè)、速度于一身，渴望而不可及。工業(yè)無人機主要用于農(nóng)林、安防、電力、地理測繪等領(lǐng)域，用途是最為廣泛的。消費級無人機則主要用于個人娛樂、航拍等領(lǐng)域。

根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到2025年國內(nèi)民用無人機的市場規(guī)模將達到750億元，其中航拍市場規(guī)模300億元、農(nóng)林200億元、安防150億元、電力巡檢50億元。這一數(shù)值與市場預(yù)期的同期虛擬現(xiàn)實規(guī)模相近。

不過與虛擬現(xiàn)實相比，無人機產(chǎn)業(yè)還有多個優(yōu)勢。首先是產(chǎn)品已趨于成熟，國人熟知的大疆創(chuàng)新無人機從2011年便已被廣泛運用于各類市場，從出貨量來看，2014年大疆售出了近40萬架無人機，這樣的業(yè)績沒有成熟的產(chǎn)品支撐是不可能實現(xiàn)的。其次，產(chǎn)業(yè)盈利模式也已固定。龍頭公司大疆創(chuàng)新2014年收入達到5億美金，利潤在1.2億元左右，第二大廠商PAR-ROT收入也有9D00萬美金入賬。

產(chǎn)業(yè)巨頭積極布局

觀察一個產(chǎn)業(yè)會不會興起最直接的方式就是看是否有產(chǎn)業(yè)巨頭入場。去年9月芯片巨頭高通推出驍龍飛行平臺，正式進軍無人機產(chǎn)業(yè)；今年3月騰訊發(fā)布第一款無人機“空影YING”；近期小米科技創(chuàng)始人雷軍在其旗艦手機小米MAX發(fā)布會上透露，小米無人機將于五月底發(fā)布，此外，包括三星、蘋果等消費電子巨頭也計劃推出無人機產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)資本正加速布局無人機產(chǎn)業(yè)鏈。

除此之外，多家A股上市公司也紛紛布局無人機業(yè)務(wù)，比如說?？低暟l(fā)布了雄鷹系列無人機、雷柏科技收購零度智控、雪萊特發(fā)布農(nóng)林植保無人機等。

政策放開預(yù)期濃烈

無人機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要通用航空政策的支撐。而自2009年以來，國務(wù)院和民航局已先后出臺了10個鼓勵發(fā)展通用航空的政策以及5個無人機監(jiān)管法規(guī)，政策支持力度之大可謂空前。但一直以來政策的執(zhí)行效果欠佳根結(jié)就在于國內(nèi)低空領(lǐng)域無法放開。

我國的空域80%以上掌握在軍方手中，空域放開涉及主權(quán)安全問題。不過我們認為政策的解除只是時間問題，在去年發(fā)布《中國制造2025》中，國家將航空航天裝備作為十大重點發(fā)展領(lǐng)域，其中無人機發(fā)展是重要的分支方向，而5月17日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，更是給無人機產(chǎn)業(yè)來帶一片升級。

一直以來，我們都認為，通用航空只是市場炒作的一個噱頭，市場總喜歡拿國內(nèi)飛機數(shù)量與美國相比，以此說明發(fā)展空間有多大，但固定翼飛機起降以及停機都需要空間，而國內(nèi)通用機場匱乏，現(xiàn)在來談飛機或者直升機未來幾年的需求會猛增完全就是癡人說夢。但無人機不同，小型、便攜及機動性能高的特點讓其無需專門的機場進行起降與停機，低空領(lǐng)域的放開以及飛行申報流程簡化是絕對的利好，極有可能刺激產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長。

機會在哪？

站在產(chǎn)業(yè)鏈的角度，無人機產(chǎn)業(yè)前后可分為四個大部分，上游研發(fā)和制造（包括零部件和系統(tǒng)），中游整機組裝、下游的銷售及售后服務(wù)，另外，可能還涵蓋一系列的附屬子行業(yè)，如保險、視頻平臺、社交平臺、融資租賃等。而且，整個產(chǎn)業(yè)鏈具有技術(shù)密集型特點，根據(jù)申萬宏源的數(shù)據(jù)，整個產(chǎn)業(yè)鏈的附加值呈現(xiàn)出一條“微笑曲線”，上游的產(chǎn)品研發(fā)和下游的運用服務(wù)利潤空間最大，而中游整機組裝的利潤空間是最小的。

無人機研發(fā)及制造商無疑是最受益的個體，尤其是先進入行業(yè)的那部分公司，享有市場先發(fā)優(yōu)勢。大疆創(chuàng)新2006年進去無人機領(lǐng)域的企業(yè)，目前已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)70%以上的市場份額，享有市場規(guī)模優(yōu)勢。法國的Parrot是1994年進入無人機市場，國內(nèi)市場份額僅此于大疆。另外還有美國的3DRobitics和AscTec，上述四家公司占據(jù)額絕大部分無人機市場份額。因此，能搭上無人機研發(fā)制造商的上市公司股價有望率先啟動，而且目前A股中類似標的并不多，主要有雷柏科技、威海廣泰、中電鑫龍、雪萊特，具備一定的稀缺性。不過需要注意的是，這些公司均是近期才以并購的方式納入其它公司的無人機業(yè)務(wù)，如雷柏科技與零度智控合作、威海廣泰收購天津全華時代、中電鑫龍并購中電興發(fā)、雪萊特并購曼塔智能等，業(yè)績表現(xiàn)上可能短時間內(nèi)難有好的表現(xiàn)。

下游的無人機服務(wù)可能是另外一個受益明顯的領(lǐng)域，通過專業(yè)的培訓(xùn)和專業(yè)的飛手為其他領(lǐng)域的企業(yè)提供無人機應(yīng)用租賃服務(wù)。目前國內(nèi)這塊領(lǐng)域除了全產(chǎn)業(yè)鏈布局的大疆以及億航外，還看不到有其他公司布局。

二級市場上，近期無人機概念龍頭雷柏科技受到市場資金追捧，成交量接近歷史新高，威海廣泰成交量出現(xiàn)脈沖式放大，似乎顯示出已有中線資金在積極布局。