原股東告藍色光標 重倉基金風險加大

吳東燕

近日，藍色光標（300058）的一份“抽屜協議”及其引發的訴訟引起了市場人士的廣泛關注。該股是基金等機構投資者長期青睞的一只個股，本次訴訟的不確定性將或多或少影響到持有這只個股的基金。對重倉該股的基金而言，風險會更大。

根據Wind資訊統計數據，截止到一季度末，仍有28只基金持有藍色光標，持股總數為1.07億股，占流通股比例為7.44%。其中，景順長城基金以旗下5只基金合計持股4012.77萬股成為重倉藍色光標最多的基金公司。以5月18日的收盤價計算，這些基金的總持股市值已經從以3月31日的11.32億元縮水至9.66億元，縮減幅度接近15%。

藍色光標遭遇訴訟風險

作為A股第一公關股，也作為A股中通過外延式并購不斷擴張的標桿型企業，藍色光標（300058）近日卻因為3年前的一樁并購案而陷入了一場輿論危機當中。今年4月中旬，公司公布了2015年業績并公告了董事會決議，稱子公司博杰廣告原股東李芃、西藏山南博萌創業投資管理合伙企業（有限合伙）應補償合計3099.5476萬股藍色光標股份。理由是，博杰廣告2015年度未能達成業績承諾。根據此前的盈利補償協議，李芃等人將被扣除相應股份。

對于上市公司的這一決議，博杰廣告原股東李芃認為無法接受，并向公司提起了法律訴訟。藍色光標于5月12日公告稱，收到北京市朝陽區人民法院送達的自然人李芃和博萌投資提交的二份民事起訴狀，原告方請求撤銷上述公司董事會決議。至此，因收購的公司業績承諾未完成而引發的一場糾紛正式搬到了“臺面上”，引發了業界關注。

據了解，李芃在接受媒體采訪時曾單方面對藍色光標的內控和信披等方面問題進行了揭露和批評。李芃稱，藍色光標董秘許志平曾拿了50份空白的董事會決議書讓他簽，還曾隱瞞他否決董事會決議的重要事項。有業內人士表示，單就這一事件而言，公司的風險并不算特別大，但如果李芃所言是真，藍色光標無疑被暴露出許多內控、信息披露違規的問題。而更為重要的是，這實際上提示了并購本身的風險，對于一家不斷進行外延式并購的公司來說，此事會造成示范效應，從而影響藍色光標往后的并購。

資料顯示，自2010年2月登陸創業板之后，藍色光標就一直奉行外延式發展戰略，先后收購了多家公司，涉及領域包括廣告、金融服務、軟件、數據處理等。而在過去6年間，公司已經并購了國內及海外的數十家公司。當然，藍色光標的經營業績也隨著并購的深入而水漲船高。2010年至2014年，公司歸屬于母公司股東的凈利潤一直保持較高的年度增速，5年平均年度增速超過70%。但到了201 5年，公司業績增速從2014年的62.79%驟降至-90.49%，并購的隱患開始顯現。

在大力并購的同時，藍色光標的商譽余額大幅增加，面臨減值的風險也越大。2010年公司商譽僅為1876.12萬元，到2015年已然增至46.03億元。尤其在2015年三季度末，公司商譽高達50.88億元，較2014年末商譽額增加142.79%，占凈資產比例高達117.2%。

重倉基金風險加大

藍色光標是基金等機構投資者長期青睞的一只個股。根據Wind數據，截至2013年末，共有164只基金持有藍色光標，持股總市值80.21億元，持股總數為1.55億股，占流通股比例高達58.61%。到2014年末，持有藍色光標的基金有150只，持股總市值高達33.99億元，持股總數為1.61億股，占流通股比例達到24.58%。而截至2015年末，有146家基金持有藍色光標，持股總市值為24.96億元，持股總數1.69億股，占流通股比例為11.78%。

事實上，在藍色光標每年年報披露的前十大流動股東名單中，總少不了基金的身影。2015年，就有大成藍籌穩健混合和景順長城內需增長貳號兩只基金成功擠進藍色光標前十大流通股東名單中，分別以1868.97萬股和1366.81萬股成為公司第七、第十大流通股股東。

作為基金等機構較為青睞的一只個股，藍色光標此次并購糾紛案的爆發也導致多只公募基金踩雷，不乏天弘、鵬華、博時、中銀等明星基金公司。盡管已經有不少基金在一季度大量減持了藍色光標，但截至2016年3月31日，仍有28只基金持有藍色光標，持股總數為1.07億股，占流通股比例7.44%。假設這些基金在3月末以來并沒有清空或者減持藍色光標，以5月18日的收盤價計算，總持股市值已經從以3月31日的11.32億元縮水至9.66億元，縮減幅度接近15茗。

在28只踩雷的基金中，持有藍色光標超過1000萬股的基金有大成藍籌穩健和景順長城內需增長貳號兩只基金，分別持股2879.54萬股和1478.24萬股。另外，持股介于100萬股至1000萬股、持股低于1D0萬股的基金各有13只。從基金公司的角度看，共有16家基金公司被牽涉其中，景順長城基金、浙商基金、鵬華基金、東方基金等旗下均有多只基金持有藍色光標，但無論從“中招”基金總數還是從絕對持股數量來看，景順長城基金都排行NO.1。

有業內人士指出，盡管藍色光標暫時不會因此遭受直接損失，但其中暴露的法律風險和投資者對公司治理的擔憂卻不會消除。公司目前股價每股在9元左右，離股災創出的最低點7.67元/股距離并不遠，如果該業績補償糾紛案持續發酵，公司股價走勢向好恐怕將經歷漫長的時光。