機構唱空：慢熊已至

林蔓

與去年四季度展望2016年A股行情的樂觀相比，目前機構的觀點轉向偏空，認為A股未來將走慢熊，更有甚者直指上證指數將跌到2000點以下。

機構的普遍看空與《人民日報》刊登的關于權威人士對“未來幾年中國經濟將呈L型走勢”的文章不無關系。該權威人士話語一出，A股市場立即出現大幅度調整，當天便跌去了2.8%。

“股市是實體經濟的晴雨表”。隨著中國經濟增速預期由去年7%下降至6.5%，2016年以來A股市場的走勢不盡人意，上證指數由年初的3539點下跌至2638點，跌幅超900點，股價腰斬的個股不計其數，投資者損失慘重。

慢熊已成主流觀點

廣發證券策略團隊應該是今年最先提出慢熊，也是把慢熊口號喊得最為響亮的一家機構。其認為，中國經濟改革即將進入“深水區”，“調結構”和“保增長”已開始出現不可調和的矛盾，而且在未來很長一段時間內，這種矛盾將相互交織存在。基于中期改革與轉型方向不明朗、A股投資者風險偏好低迷的判斷，他們在1月7日的股市點評報告中便提到了A股中期“縮量慢熊”格局的觀點，而此后的股市表現也證明了這一觀點的準確性，只是站在當時節點，市場或許仍被蒙蔽在“資產荒”的謊言。

隨著股市的持續下行，慢熊的說法雖然很少被其它機構提到，但其意味卻已深入人心。國泰君安上海研究部總監邊風煒就曾公開表示，從今年一月份以后，或者說更晚一些從三月份以后，整個市場給人的感覺更像是久違的熊市又來了，接下來的下跌會是一個很漫長的過程。

南方基金養老金執行總監李映宏也表示出同樣的擔憂：全球股市不被看好，A股難以獨善其身，同時去產能壓力偏大，今年整個A股市場將會處于震蕩向下、不斷探底的過程，市場的底部可能會低至2000點附近。

就連一直是多頭司令的任澤平，也曾在今年2月份喊出熊市的反彈會一波比一波弱的口號。而申萬宏源更是直接給出熊市結束的時間，其認為目前A股市場已進入到熊市的中后段，指數熊市可能在2017年6月方可會結束。

機構策略：避險

盡管目前市場相比年初已大幅回調，風險釋放較為充分，但慢熊格局下，各大機構給出的策略也均以避險為主。

招商證券在最新一周的策略報告中提到，當前仍然沒有找到中線看多的理由，唯一的策略就是等待，避險仍為首選。安信證券的投資策略團隊認為，今年一月底以來市場實際上已經出現了一定程度的反彈，向前看，大盤目前負面的東西要多一些，短期中面臨的震蕩調整概率會大些，基本面仍不容樂觀。

海通證券首席策略分析師茍玉根也表示：市場短期內不會進入安全的可操作期，需要觀察供給側改革推進的情況，操作上應當小心為上，存量博弈的市場賺錢不易，應耐心等待。

整體而言，當前市場熊市氣息彌漫，趨勢性機會并不多，這樣的風險收益比是不值得投資者去博的，投資者應耐得住寂寞。