3月港股料先高后低看好基建股

蘇沛豐

展望港股3月份表現，料上半月受“兩會行情”推升，下半月或轉弱，因重要會議后往往獲利回吐，權重中資股于下半月公布的業績料疲弱，及美、歐、日于中旬議息，貨幣政策背馳或令美元回勇，資金從新興市場流走。

3月港股先高后低

投資者現正聚焦于中國“兩會”。本次兩會重點關注的議題包括“一帶一路”、國企改革、供給側改革、房地產去庫存等。供給側改革是較為新的政策方向，料市場尤其關注。供給側改革雖可望舒緩個別行業產能過剩、庫存過高的困境，但需時見效，對股市而言，恐難成為短期催化劑。

展望港股大市表現，料3月上半月偏強，下半月或轉弱。

首先，參考近年內地重要會議前后港股之表現，每多于開會前或會議初期造好，到會議尾段及結束后回落，因投資者部分憧憬落空，或趁好消息兌現而沽貨獲利。

第二，權重中資股集中于3月中下旬公布業績，除了科網龍頭騰訊（0700.HK）外，大部分權重中資股屬“舊經濟”行業，去年下半年業績料普遍受累中國經濟放緩、股市暴挫及油價大跌。

第三，美國、歐洲及日本央行均將于3月中旬議息，如上所述，歐洲及日本或加碼放水，美國料按兵不動，但料今年稍后會加息。貨幣政策背馳，或令美元升值，資金從新興市場流向美國的風險將上升。

關注基建、建材、績優股

催谷需求才能為股市帶來即時刺激。今年以來，內地新增貸款大升、人行降準、鼓勵購房的政策出臺，均顯示政策較去年更著重穩增長。最能于短期內見效的穩增長政策，是政府投資基建，因此可憧憬鐵路、環保工程、保障房等固定資產投放增加、項目審批進度加快、資金加速到位，直接利好基建股，以及產品需求因而上升的建材股。

因此，鑒于3月份港股先升后回落，短線策略不妨較進取，買入受惠中國財政刺激政策的基建及建材股，以及個別業績勝預期的股份，候高套利，再轉投防守力強的本地高息股，如公用、電訊及房產信托基金，以防下半月市況逆轉。

中國鐵建（1186.HK）及海螺水泥（0914.HK）短線具兩會概念。基建股兼具“一帶一路”概念，中鐵建長遠亦有合并憧憬。水泥股同時憧憬房地產投資回升，龍頭海螺負債遠低于同業，財政實力較佳，在供給側改革帶動的并購潮下將占優。

績優股中，銀河娛樂（0027.HK）上季經調整EBITDA環比上升18%，業績跑贏同業，反映去年5月開幕的“澳門銀河”第二期及“澳門百老匯”漸帶來貢獻。澳門博彩業經過一年半的衰退后，初步見底，博彩收入連升三個月。銀娛去年致力推動中場業務，現時中場與貴賓廳各占收入一半，可令盈利前景較平穩。

友邦保險（1299.HK）去年盈利雖倒退，但反映盈利前景的新業務價值有驚喜，增長26%勝預期，末期股息更大增50%，以行動反映公司財政十分穩健。友邦償付能力充足率為428%，遠高于最低要求150%。