定投破凈股穩健收益之選

石運金

首先講一下定投，多數投資者應該聽說過基金定投，在A股市場定投其實是一個能夠實現穩健獲利的投資方式，但多數投資者定投的方式不對。由于A股是牛短熊長的，所以如果持續定投，大概率上是底部籌碼比重高，那么總體的定投成本肯定是在較低區間，隔個3-5年A股市場就會有一個階段行情，這時候把定投的資金高位兌現，一定是有不錯的收益的。

之所以投資者定投效果不佳，是因為很多投資者定投開始的時候是在指數的高位，隨著不斷定投，不斷被套牢，而市場進入低位的時候，這時投資者已經沒有繼續定投的信心了，這樣導致定投的籌碼均在較高位置，當然不太可能實現滿意的收益。正確的定投方式是市場低迷的時候參與，而且在繼續低迷的時期內要持續定投，市場總是牛熊循環，等牛市狂熱的時候不要貪婪，全部兌現，然后重復這樣的定投過程，能夠獲得正的滿意的投資回報是大概率事件。從指數角度看，目前就是可以開始定投的位置了。定投可以選擇指數基金，也可以選擇低風險的藍籌股。

破凈個股也是一個低風險的值得定投的品種。簡單統計了下目前跌破凈資產個股，從數量來看大約40多只，行業來看集中在傳統行業，比如鞍鋼股份、寶鋼股份為代表的鋼鐵股：交通銀行及國有四大行為代表的銀行股華泰股份、晨鳴紙業為代表的造紙股：中煤能源、中國神華為代表的煤炭股：中國石化、湖北宜化為代表的化工股；贛粵高速、中原高速為代表的高速股；柳工、中聯重科為代表的工程機械股；這些行業行業除了銀行股和高速股，其他都是傳統的產能過剩行業，也是本輪政府倡導的供給側改革的重點行業。

估值的維度除了看市凈率，市盈率也是一個重要的考量指標，這些破凈個股，從市盈率的角度，走向了兩個極端，一個是銀行和高速公路，這兩個行業都是盈利能力極佳的行業，尤其是銀行業，基本上估值處于整個A股市場的最低端，這兩個行業面臨的問題是未來增長很有限，但目前的估值已經充分考慮到了這種預期，并過度反應了這種預期，我認為銀行股是定投首選，現在就可以作為定投備選品種，高速行業盈利也比較穩定，在利率下降周期，盈利穩定的行業面臨價值重估。其他產能過剩行業則普遍是全行業虧損，比如鋼鐵和煤炭行業，這樣從市盈率角度看估值會顯得很高，對于周期性行業不宜簡單套用市盈率估值，往往是高市盈率買進，低市盈率賣出，反而獲得很高的回報，原因是高市盈率的時候基本是行業低谷，低市盈率時則是行業景氣高峰。

總結來看，我的結論是定投優選銀行股和高速股。現在就可以開始定投這些行業，堅持下去，回報率不會差。另外回到目前的市場來看，A股本周很明顯的是大市值的藍籌股表現好于中小創，中小創估值目前仍然太高，同時面臨多重負面因素，比如注冊制的推進，收購資產業績承諾無法兌現，以及大小非強烈的解禁后賣出沖動等，建議回避創業板個股。