正邦科技：定增加碼養(yǎng)殖縱深布局產(chǎn)業(yè)鏈

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：不知道孔銘兄有沒有注意到一個(gè)現(xiàn)象，豬肉價(jià)格一直維持在高位。

孔銘：平時(shí)買菜不多，對這個(gè)還真不敏感。但是我也看到了相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬出欄均價(jià)約18元/公斤，較2015年年初上漲近50%。

《動(dòng)態(tài)》：今天我們要說的這個(gè)公司，是一家養(yǎng)豬的公司——正邦科技（002157）。正邦科技日前發(fā)布了非公開發(fā)行預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬以不低于14.16元，股，募集不超過約23.5億的資金，用于養(yǎng)殖擴(kuò)張建及建設(shè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站。為我們談一下你對此的看法吧？

孔銘：把本次募集的資金細(xì)拆看，其中投入總計(jì)5.8億元建設(shè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站；投入10.7億發(fā)展生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，預(yù)計(jì)全部投產(chǎn)后年出欄商品豬54.8萬頭，仔豬30萬頭；償還銀行貸款7億元。

這里我想重點(diǎn)談一下關(guān)于公司擬建設(shè)100個(gè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站和1個(gè)人才培訓(xùn)中心的事情。公司打算建20個(gè)旗艦站、30個(gè)大型站、50個(gè)小型站，服務(wù)范圍覆蓋華東、華南、華中、華北、東北、西南地區(qū)的12個(gè)省份。公司通過建設(shè)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站，利用公司的養(yǎng)殖技術(shù)人員和互聯(lián)網(wǎng)工具，為中小型生豬養(yǎng)殖場提供包括環(huán)境、生產(chǎn)、信息、金融等一站式服務(wù)方案，增強(qiáng)客戶黏性，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略服務(wù)轉(zhuǎn)型。

《動(dòng)態(tài)》：我們注意到，正邦科技對定增是情有獨(dú)鐘，近年來公司的定增就沒有停過。

孔銘：的確如此。2014年、2015年公司各有一次增發(fā)，2016年剛開年就又來一次增發(fā)。這說明公司比較擅于利用資本市場，不斷發(fā)展壯大。但是，也有不同的聲音認(rèn)為，公司把股市當(dāng)成了提款機(jī)、抽水機(jī)。但我對定增還是持正面態(tài)度。

就拿這次定增中的生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)來說，2015年的定增項(xiàng)目中公司已募資5.3億投向生豬養(yǎng)殖，兩次定增總共可增加仔豬產(chǎn)能40萬、生豬95萬。規(guī)模化提升是我國生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢，正邦科技發(fā)展生豬養(yǎng)殖多年，目前是公司利潤的核心來源。

《動(dòng)態(tài)》：既然你是看好的，那你認(rèn)為這次定增會(huì)為公司帶來哪些方面的利好呢？

孔銘：本次定增將進(jìn)一步助力公司做大做強(qiáng)。一方面，養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步推動(dòng)公司向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司通過養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)站將加強(qiáng)與中小型生豬養(yǎng)殖場之間的黏性，推動(dòng)公司飼料、獸藥、疫苗、種豬和仔豬等產(chǎn)品的銷售，且簡化銷售環(huán)節(jié)，增強(qiáng)公司競爭力。

另一方面，公司生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目的建設(shè)將使得下游養(yǎng)殖端產(chǎn)能得到提升。項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年出欄生豬增加54.8萬頭，仔豬增加30萬頭，整體生豬產(chǎn)能達(dá)到400萬頭。此外，定增資金中償還銀行貸款將有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)成本。

《動(dòng)態(tài)》：我們看到，公司2015年借養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的爆發(fā)首次業(yè)績放量，業(yè)績快報(bào)顯示歸母凈利潤3.16億，可謂黑馬變白。對這個(gè)公司的未來你是怎么看的？

孔銘：對公司的看好，主要基于這么幾點(diǎn)：一是豬價(jià)有望保持長期景氣。能繁母豬存欄的持續(xù)下行使得生豬供應(yīng)持續(xù)偏緊，生豬景氣行情或?qū)⒈３州^長時(shí)間。整體預(yù)計(jì)16年生豬均價(jià)達(dá)17元/公斤，高點(diǎn)或突破20元/公斤；二是公司生豬銷量有望大幅擴(kuò)張。募投項(xiàng)目的逐步建成將使得公司生豬出欄量得到大幅增長，預(yù)計(jì)16年公司生豬銷售規(guī)模達(dá)到200-230萬頭：三是公司相繼成立小牧人電商公司和正農(nóng)通網(wǎng)絡(luò)公司，互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型步伐加快。未來公司將通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)整合各業(yè)務(wù)板塊資源和信息，向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，為客戶提供一站式農(nóng)資采購和金融服務(wù)，開展多元化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的高增長。

《動(dòng)態(tài)》：正邦科技3月3日復(fù)牌后二級市場走勢一般，對此你怎么看？

孔銘：正邦科技于2月24日收盤后停牌，當(dāng)日上漲逾8%。3月3日帶著定增公告復(fù)牌，高開低走，放出大量，收盤是微跌2個(gè)點(diǎn)。

2月24日，上證指數(shù)在2900多點(diǎn)，3月3日也有2800多點(diǎn)。復(fù)牌后的走勢有點(diǎn)補(bǔ)跌的意味，但是我認(rèn)為短調(diào)不影響此后的繼續(xù)反彈。目前股價(jià)不高，估值也還算合理，定增的價(jià)格14塊多，目前的股價(jià)17塊多，其實(shí)是有一些安全邊際的，所以我覺得看高一線應(yīng)該沒錯(cuò)。

《動(dòng)態(tài)》：本周還有哪些公告值得大家關(guān)注？

孔銘：銀億股份（000981）33億購資產(chǎn)，涉足汽車安全氣囊的事情也值得大家關(guān)注。

3月1日晚間，銀億股份公告稱，擬以發(fā)行股份方式購買控股股東全資子公司西藏銀億持有的寧波吳圣100%股權(quán)，宣布進(jìn)軍高端制造，涉足汽車安全氣囊領(lǐng)域。交易完成后，銀億股份將通過寧波吳圣間接持有ARC集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)。

《動(dòng)態(tài)》：對公司有哪些實(shí)質(zhì)性的影響呢？

孔銘：銀億股份主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)，傳統(tǒng)住宅業(yè)務(wù)面臨需求和盈利下行拐點(diǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)多元化經(jīng)營趨勢加快，通過本次重組將布局汽車安全系統(tǒng)核心零部件氣體發(fā)生器的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并以此為平臺(tái)繼續(xù)行業(yè)整合、加快全球化的業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)軍高端制造行業(yè)。同時(shí)，此次收購將有助于增大公司資產(chǎn)規(guī)模，提升公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)盈利的能力；有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量，改善公司財(cái)務(wù)狀況：有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

《動(dòng)態(tài)》：銀億股份停牌已半年有余，此前還曾因未按承諾復(fù)牌被深交所發(fā)監(jiān)管函關(guān)注，由于深交所將對相關(guān)方案進(jìn)行事后審核，公司股票繼續(xù)停牌。股票復(fù)牌后的走勢你有預(yù)期嗎？

孔銘：高位停牌的股票難逃補(bǔ)跌的命運(yùn)，至于是幾個(gè)跌停呢，一來要看當(dāng)時(shí)停牌時(shí)股指的點(diǎn)位，二是公司本身的質(zhì)地也很重要。

銀億股份雖然本業(yè)沒什么太多亮點(diǎn)，但是公司喜歡資本運(yùn)作。在停牌這半年多的時(shí)間里，公司的資本運(yùn)作始終未停，多次嘗試跨界經(jīng)營。其中包括擬與寧波保稅區(qū)管理委員會(huì)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，以加強(qiáng)和深化在跨境電商、保稅倉儲(chǔ)、保稅金融業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的全面合作；擬收購川山甲供應(yīng)鏈持有的捷瑪計(jì)算機(jī)信息技術(shù)（上海）股份有限公司15%股權(quán)等。

這些事則帶來利好，有利于不斷優(yōu)化與探索符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的投資與管理模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與升級。