陽光電源：逆變器與電站BT雙輪驅動

吳東燕

國聯證券本周推薦了陽光電源（300274），理由是看好公司逆變器與電站BT業務雙輪驅動將帶來業績持續高增長，而儲能市場的爆發也將給公司發展帶來新機遇。

二級市場上，近期市場的大幅殺跌使得公司股價重新回到20元下方，近日有所反彈，但仍具有較大的安全邊際，中線投資者可把握股價隨大市回落的機會。

陽光電源近日發布的201 5年業績快報顯示，公司全年實現營業收入46.48億元，同比增長51.79%；歸屬母公司凈利潤4.42億元，同比增長56.04%；EPS為0.67元。其中，第四季度實現收入21.23億元，同比增長27.78%：歸屬母公司凈利潤1.81億元，同比增長13.59%。

國聯證券指出，公司是逆變器領域的全球龍頭，逆變器和電站BT業務雙輪驅動提升業績。預計公司逆變器全年出貨量6.7-6.8GW，同比增長60%。同時，光伏電站系統集成業務按完工進度確認收入，使整體主營業務的業績大幅提升，預計公司今年確認規模約300MW，同比增長約100%。

從中線持股的角度出發，陽光電源與振發集團、珈偉股份、上海谷欣投資簽訂的3GW合作協議，預計產生240億元的系統集成（EPC和BT）收入和年均約36億元的電費收入，公司有望憑借綜合實力，拿下重要份額。同時，在設備方面，協議規定，在同等條件下采購公司逆變器及相關配套產品，包括集中式逆變器、組串式逆變器、匯流箱、監控系統、儲能設備及一體化系統解決方案，有望帶來設備出貨價值超12億元左右。

另外，公司與阿里云合作的智慧光伏云目前已實現約1GW應用，此次合作協議，有望打開3GW應用空間，加速公司在電站運維和能源互聯網的布局，為電站評級和資產證券化打開想象空間。

政策方面，《關于推進“互聯網+”智慧能源發展的指導意見》出臺對公司而言屬于重點利好，也側面印證了儲能市場爆發在即。規劃重點任務包括發展儲能、能源大數據和電動汽車，有望大幅推動公司的儲能、iso-larcloud、電機控制器，以及未來的太陽能充電樁業務。公司2015年和三星SDI合作，鋰電儲能技術全球領先，預計今年上半年投產。而isolar-cloud則依托阿里云的大數據處理能力，品牌技術優勢明顯。

業績方面，國聯證券給予陽光電源2016、2017年EPS分別為1.07元和1.30元，對應PE分別為、17.29倍、14.19倍。此外，因公司實現了智能逆變器+新能源發電+云計算+儲能+新能源汽車的能源互聯網全方位布局，從這個角度講，其能源互聯網所有節點全部打通，未來市值空間巨大。