2016股市倒春寒

張婷

2月25日，幾乎是在沒有實質利空的情況下，A股走勢出現單邊下跌走勢，上證指數收盤跌幅6.41%，創業板指下跌7.56%。這一天是新證監會主席劉土余上任的第五天，同時也是熔斷機制暫停后，A股首次出現如此大幅度的下跌，市場信心接近崩潰。

災難接二連三發生：2月29日，A股再現大跌，上證指數最低2638.96點，離前次低點2638.30點僅一步之遙，A股岌岌可危。

說好的跨年行情沒有等到就算了，那么，說好的春播行情又在哪里呢？2016年的這一場倒春寒來得太早，同時又過于寒冷。

股災3.0的延續

25日當天的大跌使得始于年前的反彈成果被吞噬，大盤失守2800點，并跌破全部中短期均線支撐，中小創損失更為慘重，行業題材盡墨，千股跌停再現。

奇怪的是，從消息面上，似找不出實質利空，我們唯一能找到的“所謂”的利空只有兩個：從資金面上看，有所趨緊，貨幣市場利率飆高；此外，還有傳言注冊制將很快實施。實際上，有關注冊制將從3月份開始實施的言論就沒有停歇過，而證監會發言人對此也有過表態，從3月份開始的未來兩年為討論實施窗口期，并不能理解為馬上就要實施。因此，把這個看作利空多少有些牽強了。此外，我們注意到，消息面上反而有國有企業“十項改革試點”落實計劃首次對外披露的利好刺激，即便這樣，也難掀狂瀾，股災3.0的余震未消。

無關業績，而在信心

如何來解讀突如其來的暴跌呢？國元證券認為，今年1月份股市暴跌的一個主要原因是匯率問題，春節之后，人民幣有了大幅升值，大宗商品也已經止跌，這都對市場信心提振作用，因此股市的風險偏好有所修復。但是近期，人民幣匯率又不斷下跌，國際大宗價格也大幅波動，同時黃金價格持續上升，預示著全球范圍內謹慎情緒又有所聚集。盡管人民幣匯率走弱在短期內與股市資金面沒有必然的聯系，但是在信心層面，對于股市卻是實實在在的負面影響。“行情的演繹，無關業績，而在信心”。是信心直接導致了行情的變化。在無實質性重大利空的背景下，市場單邊下跌，無任何反彈，這種現象暗示著隨著指數的下跌，越來越多的投資者選擇減倉或者清倉，以至于發生踩踏。

經過三次股災的洗理后，投資者如驚弓之鳥，這實在是正常不過的事情了。而2月25日的大跌，也再次創傷了投資者的情緒。

2月29日，本周一開市后，A股開盤后跳水下挫，上證指數盤中最大跌幅超過4%，最低指數2638.96點，離前次低點僅一步之遙；創業板走勢則更弱了，創下1841點的調整新低。不過，本次下跌與前次有所不同，成交量縮小，顯示出投資者雖然悲觀，但并未恐慌。這是一個應該引起重視的現象。

同時，在本輪下跌中，創業板顯得更加弱不禁風。自2月23日下跌以來，創業板指連續下跌的天數達到5天，指數跌幅達到16.27%；而同期上證指數只跌了3天，同時指數跌幅為8.17%。已經顯示出一定的二八分化現象。

轉機發生在2月29日晚上。央行決定自3月1日起普遍下調金融機構人民幣存款：準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側改革營造適宜的貨幣金融環境。本次降準釋放流動性約6800億。

3月1日，A股上演深V走勢，2700點失而復得。3月2日，主要指數上漲逾4%，同時成交量亦明顯放大市場有回暖跡象。

事實上，市場目前并不缺資金，缺的是人心。面對已經基本跌到合理的估值，我們不應再過度悲觀。