維穩之后還需調整尋底

金鼎

上證兩會期間一度七連陽，當然這并不是市場自身的表現，而是兩會維穩的需求。從兩會信息看，兩會開幕，穩增長加碼，供給側改革攻堅，資產證券化和國企改革望都是之前一直在強調的方向沒有太多超預期的地方，唯一值得把玩的就是未提注冊制。滬指這幾天的小陽線與兩會中沒有提注冊制有關，于是大家想當然地認為，注冊制不搞了。筆者認為，政策市下注冊制不是行情的決定因素。

注冊制影響的是股市供求關系，擔憂大規模擴容是市場害怕注冊制的根本所在，但A股的中長期趨勢從來不是由單個的供求因素主導，正是因為當前投資者對于金融改革缺乏信心，所以對于隨之而來的注冊制甚為恐慌。然而，中國股市的本質更應該看作是“政策市”，股市更大程度上是由宏觀經濟、政策、流動性所主導。已讓市場風聲鶴唳的注冊制，在政府工作報告中并未出現，但不提不代表不做。注冊制實施是資本市場改革的結果，如果多層次資本市場、資本市場法治化建設到位的話，注冊制最后就是水到渠成的。注冊制是A股市場化的大方向，在一個既定的預期事件，不會根本改變市場的運行方向，政策市下注冊制改革不是行情的決定因素。

另外，政府工作報告下調GDP目標至6.5%-7%，上調赤字率至3%，M2至13%，意味著2016年比去年更寬松，穩增長力度更大，積極的財政政策將更積極，穩健的貨幣政策將略偏寬松。2016年國企改革可能超預期，十項試點，地方試點，兼并重組，去產能。注冊制暫緩，新思路可能是力推資產證券化，有些相關的行業將會受益。

回到市場本身，近期一直走強的周期股面臨調整，對于周期品種筆者的觀點很明確，就是估值的一次性修復，不存在持續性的行情。從需求面上看，全球經濟除了美國依舊疲軟，中國2月進出口數據大幅低于預期，可見經濟難言企穩，需求端在短期內不可能有明顯的改善。而從供給面上看，雖然供給側改革的口號一直不絕于耳，但是到具體的落實再到整個供給面全面改善一定是一個漫長的過程。因此，周期品種不具備連續上漲的邏輯。

將目前大盤的形態和2015年7月初到8月中旬的形態對照，因為目前的C浪和之前的A浪運行節湊和時間也很相似，當時的K線在相同的位置出現三根長陰之后，經過殺跌A浪見底。所以如果這里進行一次殺跌，則C浪見底。另一方面，由于近期最強的是主板，主板的日K線面臨2920點至2933點是這個反彈區間上軌，只要沒形成有效沖過這個區間上軌，則區間上軌的壓制作用就極為明顯。所以不出大意外的話，指數在這個地方還會有一波殺跌走完C浪，屆時在調整的時間和空間上面都達到完美，那時進場博弈則會得心應手。

板塊上，筆者還是強調關注創業板內的優質成長股。雖然近期公募基金不斷的出貨中小創個股，但是智能汽車、虛擬現實這些未來發展的主流趨勢就擺在眼前，其中蘊藏的機會也是真正能產生真金白銀的。同時，隨著人均收入的提高以及管理層對于體育關注的加大，整個體育板塊在2016年會有較大的機會。最后，由于1月信貸數據超預期，據稱2月的信貸同樣較大，加上全球主要經濟體都是實行寬松的貨幣政策，必然會導致貨幣的貶值，在這種情況下，關注黃金板塊是很有必要的事情，對于黃金板塊一定要給予積極的關注，作為規避風險的一類品種。