華夏基金許利明：軍民融合成國家戰略軍工行業增速有保證

林然

2016年軍工有兩大投資主線：一是在國家重大政策出臺前后，可以根據政策落實的節奏，重點關注相關受益標的，如科研院所改制、五大戰區軍事改革等；二是運用事件性機會擇時，如“兩會”、國慶前后、“一帶一路”、“軍工改革”落地等都會有相關受益標的。

2016年“兩會”正在舉行，軍費開支和軍隊現代化改革成為各方關注焦點。華夏軍工安全擬任基金經理許利明表示，根據李克強總理的《政府工作報告》，2016年中國軍費預算增長幅度7.6%，這高于GDP增長6.5%—7%的目標，預計今年軍工行業仍將保持平穩較快增速。

他認為，隨著軍改政策陸續落地，32項“民參軍”措施任務全面實施，軍民融合上升為國家戰略，軍工主題的事件驅動型投資機會催化不斷，軍工板塊有望迎來較好的配置時機。看好軍工安全的投資者，3月18日前可在工行等各大銀行、各大券商及華夏基金認購。

國家重點扶持軍工行業增速有保證

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平13日下午在出席十二屆全國人大四次會議解放軍代表團全體會議時指出，要把軍隊創新納入國家創新體系，大力開展軍民協同創新，探索建立有利于國防科技創新的體制機制，推進軍民融合深度發展。

國務院總理李克強5日作政府工作報告時也介紹了今年的國防和軍隊建設工作。他指出，推動重要領域軍民融合深度發展。

“隨著軍民融合國家戰略的積極推進，軍工企業的創業和活力也有望進發。”許利明分析說，軍民融合的投資機會主要以“民參軍”為主，去年已經有30余家民營上市公司參與到軍工業務，2016年還將有更多“民參軍”企業，這對改善軍工企業的創新和活力有積極作用，并將為軍工企業業績改善提供助力。

在許利明看來，從產業發展的趨勢來看，軍工行業仍將保持較快的增速。過去的十年，我國軍費支出從2006年的2979億元，增加到2015年的8890億元，每年增速大都高于同期GDP的增速。

他認為，在我國經濟結構調整、GDP增速逐步下臺階時，很多產業增速都難以保證，但軍工是國家重點扶持行業，受經濟周期性波動影響偏弱，增長速度更有保證。在國家軍事體制改革的大背景下，軍工企業和“民參軍”企業都將保持穩定長期的增長速度。

首先，與美國相比，我國的軍費規模還很低，我國軍費增長也一直維持在比GDP增速略高的水平，在國家軍事體制改革的大背景下，軍工企業和“民參軍”企業都將保持穩定長期的增長速度。

其次，傳統軍工上市公司基本上都是“大集團、小公司”的格局，軍工企業資產的證券化率還比較低，軍工企業證券化的潛力仍然巨大。目前我國十大軍工集團的平均資產證券化率僅為30%左右，相比國外軍工企業平均70%的資產證券化水平還有一定差距。例如，兵器工業集團、電子科技集團、航天科工集團和航天科技集團的平均資產證券化率還處于20%左右的較低水平，仍有很大提升空間。

受益軍改或迎配置良機

“2016年軍工投資的機會主要表現為長期增長趨勢明確，短期催化劑密集的特點。”許利明稱，一是在國家重大政策出臺前后，可以根據政策落實的節奏，重點關注相關受益標的，如科研院所改制、五大戰區軍事改革等；二是運用事件性機會擇時，如“兩會”、國慶前后、“一帶一路”、“軍工改革”落地等都會有相關受益標的。

Wind數據顯示，截至3月4日，中信國防軍工指數7193點，還不到2015年6月最高17222點的一半。

許利明說，目前重點軍工股多數處于2015年6月以來底部區域，雖然板塊短期下跌，但今年軍工板塊或將呈現明顯的階段性特征，軍工板塊存在補漲動力，當前的大幅回調提供了良好的配置時機，今年二季度應該是較好的建倉期。

“我們在管理這支基金時，會通過深入的研究和分析，根據市場的階段性表現，有計劃地進行結構調整，并在市場風險較高時調低持倉，力爭通過靈活的操作，為持有人有效控制風險，獲取合理回報。”許利明提醒說，做軍工類上市公司投資，專業性強，波動性大，擇時非常重要。如果不做擇時，投資收益很可能“坐電梯”，無法取得長期穩定的收益。在這方面，相比普通投資者，基金等專業投資者更有優勢。

具體到看好的軍工細分領域和板塊，許利明說，當前看好的領域包括：一是軍民融合領域，預計這方面政策改革會陸續加碼，二是看好科研院所改制的落實，三是航空發動機等相關軍事設備領域。

如果從基本面角度來選股，許利明分析，一方面會看軍工企業的資產質量，包括公司的體量、集團公司改革推進進度、業績改善預期等；另一方面，也關注上市公司的管理能力、科研實力和國際競爭力等。