行業(yè)分析：虛擬現(xiàn)實、海上風(fēng)電、農(nóng)業(yè)

虛擬現(xiàn)實：商業(yè)模式清晰，影視率先受益

投資要點：

1、虛擬現(xiàn)實爆發(fā)在即。影視產(chǎn)業(yè)將迎風(fēng)口。

2、國內(nèi)巨頭紛紛布局，商業(yè)變現(xiàn)逐漸清晰。

虛擬現(xiàn)實爆發(fā)在即，影視產(chǎn)業(yè)將迎風(fēng)口：我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)在2016年上半年隨著Oculus、HTCVive以及Play-StationVR等一系列備受關(guān)注的設(shè)備正式發(fā)貨將獲得產(chǎn)值爆發(fā)式增長機遇，與海外以VR游戲為主的娛樂內(nèi)容市場發(fā)展路徑不同，我們認(rèn)為國內(nèi)市場由于受到高性能硬件進(jìn)入門檻以及VR游戲研發(fā)技術(shù)水平的限制，VR影視產(chǎn)業(yè)將會迎來更大的發(fā)展機會。根據(jù)行業(yè)研究及我們測算，國內(nèi)消費層面VR影視產(chǎn)業(yè)在2017年將達(dá)到數(shù)十億元產(chǎn)值規(guī)模。

國內(nèi)巨頭紛紛布局，商業(yè)變現(xiàn)逐漸清晰：國內(nèi)優(yōu)酷土豆、百度視頻、愛奇藝、酷6等視頻網(wǎng)站都已開始布局VR視頻產(chǎn)業(yè)，而獨立第三方制作機構(gòu)蘭亭數(shù)字也已開發(fā)完成國內(nèi)首部VR體驗短片。在當(dāng)前VR硬件設(shè)備滲透率有待進(jìn)一步提升的背景下，我們認(rèn)為在1-2年內(nèi)中國VR影視產(chǎn)業(yè)將通過體驗片源銷售、賽事演出直播、VR旅游推廣等多方面進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。這其中有望最先獲益的是與硬件廠商合作提供體驗片源的制作商以及通過與線下旅游景區(qū)、房產(chǎn)商、新聞出版機構(gòu)等合作具盈利確定性的專業(yè)視頻制作商：而在中長期，我們看好具有橫向和縱向整合能力，憑借技術(shù)或渠道的獨家優(yōu)勢構(gòu)建硬件+娛樂內(nèi)容VR生態(tài)的平臺型公司。

我們看好在虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)通過線下體驗形式推廣而具備早期盈利確定性的相關(guān)標(biāo)的以及有望以VR娛樂內(nèi)容和VR影視為突破口實現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)的相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注東方網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、嶺南園林以及棕櫚園林。

海上風(fēng)電：多因素推動產(chǎn)業(yè)快速增長

投資要點：

1、能源局政策規(guī)劃提速。

2、成本下行、地方政策及電價上調(diào)等利好催化。

國家能源局2014年規(guī)劃了總?cè)萘?0.5GW的44個海上風(fēng)電項目，截至2015年底，我國納入建設(shè)方案的項目建成投產(chǎn)僅1GW，完成情況大幅低于規(guī)劃進(jìn)度。《國家能源局關(guān)于海上風(fēng)電項目進(jìn)展有關(guān)情況的通報》要求加強對海上風(fēng)電建設(shè)的重視，地方政策配套、簡化審批流程、配套電網(wǎng)建設(shè)、落實投資責(zé)任主體意識、加強信息報送等六方面提出了建議與要求，落實推動海上風(fēng)電加速發(fā)展。

前期列入規(guī)劃的項目若未在兩年內(nèi)核準(zhǔn)需要重新申報，我們認(rèn)為16、17年將是海上風(fēng)電的加速核準(zhǔn)建設(shè)期。我們認(rèn)為三方面因素會推動海上風(fēng)電的順利發(fā)展：成本下降、地方配套政策、以及全國性的電價上調(diào)。能源部在15年7月的《通報》中強調(diào)鼓勵地方政府出臺相關(guān)配套政策在全國電價基礎(chǔ)上額外補貼，我們看好其在海上風(fēng)電發(fā)展中起到關(guān)鍵性作用：目前海上風(fēng)電電價為0.85元（近海）與0.75元（潮間帶），實行范圍為17年（不含17年）之前投運的項目，全國性電價有望在17年進(jìn)行上調(diào)，進(jìn)一步刺激海上風(fēng)電項目投資。

利好海纜企業(yè)，重點推薦中天科技。我們認(rèn)為海上風(fēng)電建設(shè)受益彈性最大的是海纜企業(yè)，中天科技是全國海纜制造領(lǐng)域龍頭，目前在全國海電纜市場占有率達(dá)到40%左右，假設(shè)公司未來在江浙地區(qū)的市占率保持在50%，以100MW風(fēng)電項目海纜需求1.5-2億元估算，公司保守潛在海上風(fēng)電市場空間達(dá)到30-40億元，而公司15年海纜收入中來自海上風(fēng)電市場約3-4億，增長空間巨大。

農(nóng)業(yè)：估值合理·攻守兼?zhèn)?/p>

投資要點：

1、農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)大幅上漲。

2、農(nóng)業(yè)股估值不高。

當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)大幅上漲，農(nóng)業(yè)股“退可守”的特點已初露頭角。2016年2月以來農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)大幅上漲，截止3月1日，農(nóng)業(yè)板塊較年初下跌20.71%，跑贏大盤2.06%，盡管相比于以往農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲時農(nóng)業(yè)股的行情，目前的表現(xiàn)略顯無力，但這不失為一個板塊反轉(zhuǎn)的信號。

縱向比較來看，目前農(nóng)業(yè)股并不貴。以全部A？？股為參照物，縱向?qū)Ρ绒r(nóng)業(yè)股的市盈率。數(shù)據(jù)顯示，在農(nóng)產(chǎn)品價格上漲較多的年份，農(nóng)業(yè)股不僅估值水平較高，更重要的是這種高估值水平能夠維持較長的時間，農(nóng)業(yè)股投資、投機的機會均兼?zhèn)洹Ｏ啾扔跉v史情況，目前農(nóng)業(yè)股并不算貴，安全邊際相對較高，合理的估值水平還未達(dá)到。

不排除今年農(nóng)業(yè)股有復(fù)制2008年行情的可能。原因如下：1）受大盤重挫的原因，目前農(nóng)業(yè)股相對于上證綜指的超額收益相比于以往歷史情況還處于低位：2）相比于以往，農(nóng)業(yè)股現(xiàn)在不貴：3）通脹預(yù)期、A股悲觀預(yù)期、部分農(nóng)業(yè)子板塊盈利預(yù)期，三種預(yù)期會持續(xù)加大投資者對農(nóng)業(yè)股的關(guān)注度，吸引投資者進(jìn)行調(diào)倉：4）農(nóng)業(yè)股在年初以來的優(yōu)異表現(xiàn)會讓投資者更加具有信心，并逐步堅定加倉農(nóng)業(yè)板塊的決心。

兩條擇股主線。其一，價格主線，重點關(guān)注禽養(yǎng)殖、畜養(yǎng)殖以及原糖三個子板塊。核心標(biāo)的圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份及南寧糖業(yè)。其二，選擇基本面良好，盈利有增長，估值不貴的個股配置，比如中牧股份、海大集團、登海種業(yè)、普萊柯。

碳纖維：技術(shù)革命助行業(yè)擺脫困境

投資要點：

1、全球萬億市場。中國空間巨大。

2、技術(shù)變革助國內(nèi)碳纖維企業(yè)擺脫困境。

全球超萬億市場空間，中國增長空間巨大。根據(jù)測算，未來十年碳纖維材料的復(fù)合增長率將超過10%，到2020年，全球碳纖維的需求量將達(dá)到15.7萬噸，而整個碳纖維復(fù)合材料的市場規(guī)模將超過1.3萬億人民幣。中國2014年消費碳纖維1.5萬噸左右，其中超過80%依賴于進(jìn)口，在進(jìn)口替代方面就有很大的市場空間。在市場規(guī)模的增長方面，國外已經(jīng)成熟運用的航空航天和工業(yè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥碇袊袌龅闹饕鲩L來源。

行業(yè)的命脈：抓住一頭一尾。縱觀整個碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈，頭和尾是最為關(guān)鍵的部分即碳絲的生產(chǎn)和CFRP材料的開發(fā)。放眼世界，日本抓住了頭，東麗等企業(yè)生產(chǎn)的碳纖維做到了性能的尖端：而歐美的企業(yè)則抓住了尾，波音、空客對于碳纖維復(fù)材的大量使用依賴于歐美企業(yè)對于復(fù)合材料鋪疊和成型工藝的不斷鉆研。中國的企業(yè)盈利最好的卻恰恰是中間的編織環(huán)節(jié)。

中國的突圍：一體化產(chǎn)業(yè)鏈和專攻終端應(yīng)用。目前國內(nèi)原絲和碳絲生產(chǎn)企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。對于碳纖維生產(chǎn)廠家來說，首要任務(wù)是開發(fā)T700、T800級的碳纖維，擺脫目前T300慘烈價格競爭的局面。另一方面布局從原絲生產(chǎn)到CFRP的一體化生產(chǎn)。對于新進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)來說，以開發(fā)特定應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品作為切入點，直接同行業(yè)內(nèi)的專業(yè)公司進(jìn)行合作，可以更好的進(jìn)行資源整合和利用，在產(chǎn)品研發(fā)方面做到有的放矢。

重點推薦企業(yè)上市公司方面建議重點關(guān)注一體化龍頭企業(yè)江蘇恒神（新三板）、布局汽車應(yīng)用的康得新和金發(fā)科技。