戰略新興板擱置 殼資源價值凸顯

張婷

日前有消息傳出，“十三五”規劃草案擬修改57處，其中擬刪除戰略性新興產業板。一石激起千層浪，戰略新興產業板擬延后的消息一出，次日創業板指數大幅高開，但盤中拋壓嚴重，最終以下跌收盤，但是盤中相關殼資源股票受到了市場關注。

有分析人士認為，戰略新興產業板的延后意味著股票供給下降，有利于新興產業估值提升，同時由于上市渠道受限，借殼將成為上市的捷徑，因此大大利好殼資源。業內人士建議投資者可以對一些優質殼資源保持關注，擇機介入。

滬弱深強有望延續

3月15日，人大代表和政協委員對“十三五”規劃《綱要草案》提出意見，對《綱要草案》進行了修改完善，共擬修改57處，其中包括刪除“設立戰略新興產業板”。

事實上，設立戰略性新興產業板是上交所籌劃多年的工作。當時從戰略新興產業板規劃的目的考慮，其定位于規模稍大、已越過成長期并且相對成熟的企業，地位處于主板和創業板之間，其被當作是海外上市的中概股回歸的重要平臺。早在十二五規劃期間，戰略新興產業板準備工作已經基本完成，但是在十三五規劃綱要草案的語境中，刪除這樣的提法，有分析人士認為或許表示戰略新興板短期將暫停。

今年1月以來，以創業板為代表的新興產業板估值大幅下挫，其中一個重要的原因就是在于擔心今年注冊制和戰略新興板的推出，將會大大增加股票供給，進而打壓估值。此前證監會主席明確表示過當前還不具備注冊制實行條件，意味著注冊制將推遲，此次戰略新興產業板的延后有利于進一步緩解股票供給增加的擔憂，從而新興產業小市值公司的估值有望修復。

據相關統計顯示，從2015年10月1日至今，滬市日均成交額3012億，流通市值20.9萬億；深市日均成交額4354億，流通市值12.6萬億，其中中小板日均成交額1893億，流通市值5.3萬億，創業板日均成交額1164億，流通市值2.4萬億。通過日均成交額和流通市值的比值可以發現，滬弱深強的格局已然形成，并將隨著國家對新興產業的導向不斷深化得以延續。與此同時，中小創有望借此迎來轉機。

不過，消息發布后股指的運行多少有些出乎大家的預料——3月16日，創業板指數以大漲1.77%開盤，但是盤中卻出現跳水，跌幅一度達到1.55%，最終以下跌近1%收盤。

殼資源股票受關注

值得注意的是，目前由于注冊制和戰略新興板都暫時擱置，上市渠道受限，使得一些優質的非上市公司想要上市只能通過IPO或者借殼，目前IPO審核制進度較慢，借殼則成為上市的捷徑，殼資源理所當然受到市場的重點關注。

上市公司在被借殼之后往往能夠收獲巨大的漲幅，一方面是因為上市公司被借殼之后基本面將發生變化，公司價值將得到重估；另一方面，上市公司借殼往往會成為資本市場關注的熱點，容易受到投資者熱炒。相關統計顯示，被借殼公司復牌之后的股價在短期內凈急劇上漲，在十幾個交易日內相對市場的累計超額收益平均高達70%以上。

光大證券總結了2009年以來A股借殼案例中殼資源的幾個特征，包括：1、殼資源市值較小，以往殼資源的市值平均為26億左右，市值低于30億的占比達到70%；2、殼資源業績較差，以每股EPS為例，殼資源每股EPS均值為-0.19元，每股EPS小于0.1元的比例高達72%；3、殼資源股權較為分散，殼資源第一大股東股權比例在30%以下的比例為64%：4、殼資源償債壓力較大，四分之一的殼資源資產負債率高于80%，近四成的殼資源資產負債率高于60%；5、殼資源大多為民營企業；6、殼資源較多出現在紡織服裝、化工、機械、建材、綜合等傳統行業。

近日有多家券商發布了關于殼資源的篩選標準。其中，方正證券認為，殼資源具有市值較小、本身盈利能力不強、大股東控制能力不強、行業分布偏向于傳統產能過剩行業等特點。結合以上四條，方正證券篩選市值小于或等于30億，ROE小于等于5%，大股東持股比例低于20%，傳統行業的個股。

國海證券的篩選標準為：1、市值不超過50億，超過50億殼成本過高；2、股權較為分散，第1大股東持股比例不高于25%，持股比例過高會在決策上可能引起爭議：3、公司所處行業較差，基本面差，處于微利或者虧損的狀態，有被借殼的意愿，暫定凈利潤不超過2000萬：4、在滿足以上的條件下，公司需要有一定的凈資產可以出售，這樣可以降低殼的成本；5、剔除國有企業、次新股、停牌的以及正在重組的公司。

東北證券認為，戰略新興板是由上交所主導，原來計劃在戰略新興產業板上市的公司很可能轉而尋求到上交所主板上市，因此上交所殼資源價值凸顯。其對上證主板殼資源進行梳理，其選取標準為：上交所所有未停牌的ST股，被ST公司為保殼，要么通過改善經營自主脫帽，要么“賣殼”，要么資產注入；市值小的上市公司；對于想借殼上市的公司來說，借殼市值小的公司成本往往更低；實際控制人為個人的公司；國企實際控制人為國資委，被借殼或者資產注入程序更為復雜，時間成本更大；業績差的公司保“殼”的壓力更大，這時，賣“殼”或者資產注入的可能性相應增大。

中信建投證券認為，目前市場已經到了投資國企殼公司的黃金時期。國企殼資源公司的特征有以下幾點：1、控股母公司為國有企業，實際控制人為中央或各省市國有資產監督管理委員會；2、市值較小，整合成本較低；3、主營業務連續虧損，營運能力弱；4、行業產能過剩嚴重，公司業績和規模分布兩極化；5、政策面支持。

本刊綜合上述券商的篩選標準，梳理出以下最具殼資源的股票，供投資者參考。