醫藥生物：精選業績穩健增長的白馬股

徐佳熹

醫藥板塊今年以來下跌接近25%，在市場整體調整中沒有體現出防御性，走勢也基本跟隨創業板指數，個股有分化但不算嚴重，有業績支撐的白馬股和低估值個股相對抗跌，去年漲幅巨大的題材股概念股跌幅較大。在當前位置，醫藥板塊基本面穩定，2016年動態估值30倍出頭，估值風險已大幅釋放但還談不上便宜，考慮到當下市場依然缺乏明確的方向，短期走勢充滿了博弈和不確定性，我們認為醫藥股的走勢下階段仍然會和創業板保持一致，難以走出獨立行情。不過，從個股結構來看，我們對中期的觀點依然保持不變，認為有堅實基本面支撐的價值成長股仍將獲得超額收益，成為資金抱團取暖的首選，建議投資者“逐步調整持倉結構，將缺乏基本面支撐的風口品種切換成有業績、估值合理的價值成長性品種和確有變化，長期具市值有空間的個股”。

建議關注三大投資主線：首先，建議投資者關注近期行業政策的變化，積極布局長期發展趨勢良好，業績增長快質地優秀的企業。近期無論是從各省的招標政策還是CFDA的行業規范性政策，都可以看出決策層整頓行業亂象，接軌國際，調整產品結構，控制醫保支出過快增長的決心；其次，建議在業績公告期配置部分估值不高，業績增長確定，有預期差的品種；最后，對于中小創屬性的醫藥股，我們認為雖然短期內投資者偏好的變化以及較高的累計漲幅使得相關標的仍需要一定時間消化高企的估值，但其中部分自身秉賦良好，市值不大，管理層執行力強的標的仍有望可在未來的產業競爭中脫穎而出。