公司評級

納川股份：戰(zhàn)略入股嗒嗒巴士

納川股份（300198）：公司戰(zhàn)略入股嗒嗒巴士18.69%，并將立志整合公交和物流的汽車共享平臺，發(fā)力電動化、智能化、共享化全產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)滴滴出行統(tǒng)計，中國居民日出行8億人次，其中，自駕3億，打車0.4億，公交4億，汽車共享空間廣闊。城市擁堵、車輛低效、環(huán)境污染、出行痛苦，汽車共享機遇大，嗒嗒巴士是全國性最大最領(lǐng)先的定制巴士平臺，市場份額60%，成長速度驚人空間大。目前汽車共享龍頭個股Uber、滴滴快的分別估值500億、150億美元，嗒嗒巴士的差異化競爭優(yōu)勢，未來成長潛力大。

公司擁有新能源汽車電控（萬潤）、電動汽車運營（川流）、參股汽車共享平臺（嗒嗒巴士），形成新能源汽車商業(yè)運營全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。嗒嗒巴士將引入川流運營的電動巴士，實現(xiàn)降本增效加速擴張；川流電動運營規(guī)模將有效擴大，提升運營效率和優(yōu)勢；萬潤電控動力總成將充分受益川流電動運營規(guī)模擴張和硬件采購。本次參股，我們預(yù)測，至少將實質(zhì)推動2016-2018年3000、6000、12000輛川流電動巴士租賃訂單和3000、6000、12000臺套的萬潤電控采購。

公司主業(yè)為管網(wǎng)基建，通過降本增效，推進藍海戰(zhàn)略，挖掘PPP、核電等特殊領(lǐng)域，盈利將趨向穩(wěn)健；未來投入圍繞汽車電動化、智能化、共享化全產(chǎn)業(yè)鏈，掌控未來重要的移動出行入口，變現(xiàn)價值和創(chuàng)新平臺意義重大，未來搭載自動駕駛和虛擬現(xiàn)實的科技創(chuàng)新也成為可能。

操作策略：二級市場上該股近期連續(xù)拉升站上所有均線上方，但短線已出現(xiàn)背離現(xiàn)象，投資者可耐心等待回調(diào)介入。

桂林旅游：國企改革+資產(chǎn)整合預(yù)期強烈

桂林旅游（000978）：公司是桂林市唯一國有上市企業(yè)，擁有的桂林市山水資源非常豐富。2014年之前，由于景區(qū)相對分散未形成規(guī)模效益公司盈利能力較弱。2015年公司管理更為積極，主動剝離不良資產(chǎn)，另一方面桂林市交通發(fā)展帶來游客量的提升，公司盈利能力有所提升。

2016年公司有望迎來變革窗口：（1）管理層變更，剝離冗余項目：公司新任董事長劉濤上任以來一方面提出實施“345”戰(zhàn)略，加快公司發(fā)展步伐；另一方面剝離不良資產(chǎn)，如福隆園項目，預(yù)計始終難以扭虧的的豐魚巖和丹霞景區(qū)有望逐步剝離，減輕公司經(jīng)營負擔(dān)；（2）海航入股預(yù)期：公司2014年6月公告擬與海航旅游等公司聯(lián)合成立桂林航空旅游集團，完成后將變?yōu)楣鹆趾娇章糜渭瘓F（海航旅游持股65%），但目前距離之前方案已有近兩年時間，實際進展低于預(yù)期，考慮到公司為桂林市唯一國企上市公司，我們認為未來與海航的合作模式可能為海航參股，國資仍控股。（3）對外投資加快：公司2015年7月與榮寶齋合作投資參股榮寶齋（桂林）拍賣公司37%股權(quán)，而97月公告擬與宋城演藝設(shè)立子公司打造“漓江千古情”演藝項目，其中宋城演藝和公司分別持有70%和30%。公司與榮寶齋和宋城演藝的合作標明公司積極轉(zhuǎn)變的發(fā)展態(tài)度，預(yù)計未來兩項目將給公司業(yè)績貢獻盈利。

操作策略：二級市場上該股經(jīng)前期大跌后一直未能有效突破20日均線，短線弱勢，但目前公司是旅游上市企業(yè)中估值最低的個股，下跌空間有限，投資者可逢低吸納。

青島金王：美麗事業(yè)助力高成長

青島金王（002094）：據(jù)業(yè)績快報，201 5年公司收入/歸屬母公司凈利潤分別為147，768/9，223萬元，同比增20.8%/88.0%，對應(yīng)EPS 0.29元，符合預(yù)期。收入增長主要源于并表上海月灃及油品等貿(mào)易業(yè)務(wù)活躍。化妝品業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好助力凈利潤高增長，估算2015年化妝品貢獻上市公司凈利潤約5，400萬元（占比59%），同比增240%-250‰

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，中長期油品貿(mào)易業(yè)務(wù)料將戰(zhàn)略性收縮。我們預(yù)計2015年傳統(tǒng)蠟燭及油品貿(mào)易業(yè)務(wù)共計實現(xiàn)收入13.1億元，同比增7%：凈利潤3，820萬元，同比增15%。經(jīng)測算，2015年油品貿(mào)易收入同增10%-15%。但中長期看，公司油品等貿(mào)易業(yè)務(wù)根據(jù)市場各產(chǎn)品價格波動情況適時調(diào)整貿(mào)易規(guī)模，預(yù)計在轉(zhuǎn)型化妝品戰(zhàn)略下未來油品貿(mào)易業(yè)務(wù)將持續(xù)戰(zhàn)略性收縮。

以化妝品為主的“顏值經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)圈”版圖持續(xù)拓張。公司現(xiàn)已形成“研發(fā)+品牌+渠道”的布局。2月中旬?dāng)M設(shè)立10億元并購基金將助力提速全產(chǎn)業(yè)鏈布局。預(yù)計未來版圖擴張將從四方面推進：（1）渠道，1月已披露浙北區(qū)經(jīng)銷商并購，預(yù)計未來線下經(jīng)銷商整合將持續(xù)落地；（2）品牌，日韓、歐美等海外品牌收購與合作；（3）服務(wù)，消費群體高度重疊的產(chǎn)品與服務(wù)協(xié)同，醫(yī)療美容等有望成為新看點；（4）團隊，整合人才、推廣聯(lián)邦制管理體系，推動業(yè)務(wù)強協(xié)同。

操作策略：二級市場上，該股近期均線系統(tǒng)呈多頭排列態(tài)勢，后續(xù)有望再創(chuàng)階段性新高，可積極關(guān)注。

江蘇神通：業(yè)績拐點明確，重回增長軌道

江蘇神通（002438）：公司自2D04年以來連續(xù)進^中國閥門二十強企業(yè)，逐步確立了在閥門行業(yè)中的優(yōu)勢地位。核電蝶閥、球閥產(chǎn)品方面的國內(nèi)市場占有率達90%以上，安全殼地坑過濾器的市場占有率目前為100%。

2015年國內(nèi)共核準8臺機組，未來無論是走出去戰(zhàn)略還是國內(nèi)核電新項目的恢復(fù)建設(shè)，都將進一步拉動核電設(shè)備的需求。根據(jù)我們測算，2015年-2020年核電投資中閥門的累計投資額為436億元，2015年-2020年閥門累計維修費用93億元。其中，球閥、蝶閥的累計需求量達18.96億，球閥、蝶閥備件的累計需求量達4.13億。公司2015年中報顯示核電設(shè)備訂單超過3億，全年估計有4～5億訂單，按照核電機組建設(shè)周期，我們判斷訂單將在明年迎來集中交付。

公司于2015年收購了無錫市法蘭鍛造有限公司，無錫法蘭是國內(nèi)法蘭制造領(lǐng)域具備較高市場影響力的專業(yè)廠商之一，在核電用法蘭產(chǎn)品市場排名第一，市占率超過90%。無錫法蘭承諾2015～2017年累計實現(xiàn)扣非后凈利潤不低于6，000萬元。

預(yù)計公司2016～2018年分別可實現(xiàn)營業(yè)收入755百萬元、876百萬元和1，014百萬元，分別實現(xiàn)凈利潤64百萬元、82百萬元和95百萬元。公司是核電閥門供應(yīng)商中國內(nèi)領(lǐng)先的民營企業(yè)，在核電重啟的大背景下未來公司將重回高增長軌跡。此外，從無錫法蘭收購和公司大股東參與認購此次5.48億元定增來看，公司資本運作也趨于活躍，未來也存在進一步延伸發(fā)展的可能。

操作策略：二級市場上公司股價近期觸底反彈，考慮到當(dāng)前價格與定增價格持平，安全邊際較高，建議投資者積極關(guān)注。