萬噸資產張發余：市場迎來短期交易窗口

趙琳

猴年A股迎來新氣象，雖然未能取得開門紅，但隨后幾天反彈力度較大。在經歷了節前的大跌下幅后，投資者對猴年市場的反彈寄予了期望。

萬噸資產研究總監張發余日前在接受本刊記者采訪時表示，經過年初以來的大幅回調，市場絕大部分風險已經釋放，特別是杠桿的去化逐漸合理；市場企穩也使前期風險較大的大股東股權抵押風險得到緩解。此外，人民幣貶值壓力減輕、市場流動性寬松的格局仍可期待，市場迎來短期交易窗口。A股估值具有吸引力

張發余認為，經過1月的下跌后，市場風險偏好下降，風險溢價明顯上升，已經回到了相對合理的水平。利率產品價格的快速上漲，也提高了權益類資產在未來一段時間內的相對吸引力。

同時，人民幣貶值壓力的減輕，使得國內貨幣政策的主動性增強，市場流動性偏緊的狀況有望緩解?！霸谌嗣駧刨H值壓力緩解的背景下，如果央行采取降準政策來替代當前的MLF和SLO等措施，市場不應感到意外。實際上，考慮到今年三季度之前大量的地方債務置換的需要，流動性保持合理寬松，甚至利率的適當下調都是可以采取的舉措。這意味著，市場流動性寬松的格局仍然是可以期待的。”張發余表示。 此外，張發余認為，實體經濟雖然依1日沒有太多起色，但調整最為猛烈的階段已經過去，目前已進入到階段性底部區域。在這些因素的疊加之下，使得市場將從毫無方向感的交易策略，轉向中長期投資策略，市場的波動性也有望下降。

“3月底之前，市場活躍度有望保持較高。如果有中長期資金在兩會后可以入市，那么行情持續時間可以更長。實際上，如果我們從估值的橫向對比來看，A股全市場估值相較于發達經濟體而言，仍然是有吸引力的?！睆埌l余表示。

傳統、新興產業均有機會

雖然是短期交易窗口，但張發余認為，從投資角度看還是需要從長遠眼光入手，要以中國能夠跨越中等發達國家陷阱的角度來考慮產業布局，期待中國轉型和產業升級成功。

基于中長期視角，張發余認為傳統行業和新產業都有機會。在傳統行業中，選擇有政策催化的行業龍頭公司或者優勢公司，如有供給側改革政策支持的行業，包括煤炭、鋼鐵、化工和有色等優秀公司。對于新產業，則可以選擇消費服務行業作為基本方向，包括醫藥和醫療服務、傳媒旅游、體育：在通信和計算機領域中，可以選擇與視頻消費和大數據應用相關的產業，如IDC、CDN、AR和VR，為這些領域配套的軟件行業也值得期待；此外，自動駕駛和共享經濟領域也是未來可以關注的領域。

據了解，2015年5月27日開始建倉的申萬菱信萬噸資產深海鯨一號資產管理計劃是萬噸資產第一只公開發行的產品，該產品建倉時正值A股市場處于5000點高位的狂熱時期，由于認為市場風險可能降臨，該產品一直保持著輕倉。直到9月，公司旗下基金才開始逐步加倉到三四成。由于目前市場進入到一個可以交易的區間，旗下基金也將擇機加倉參與市場。