世聯行：定增打破小貸業務瓶頸股權激勵帶動團隊進取

吳東燕

本周A股市場低開高走，延續節前的反彈行情。高層明確釋放的維穩信號為市場注入了強勁的穩心劑，再加上貨幣政策超預期的寬松，市場短期有望進一步向上拓展。然而，經過連續多天的反彈，A股已進入2850點壓力區，預計在此區間將有所盤整。策略上，投資者可適當進行調倉換股操作，對那些已有一定反彈幅度的品種，注意擇機摘取勝利的果實。

興業證券本周推薦了世聯行（002285），主要有兩個理由：一是定增克服小貸業務瓶頸，二是股權激勵實現利益綁定。二級市場上，公司股價走勢呈現量價齊升的格局，基本面對其股價有較強支撐，可待回調時逐步介入。

根據世聯行發布的公告，公司擬以9.98元/股的價格，非公開發行不超過10020.04萬股，募集資金總額不超過10億元，用于增資世聯小貸項目。資料顯示，世聯小貸是公司針對房地產交易的支付環節推出的金融產品，伴隨公司祥云戰略的推進，”家圓云貸”產品規模快速發展。2014年世聯小貸實現凈利潤9874.22萬元，同比增長1442.61%：2015年l-9月實現凈利潤6249.04萬元，同比增長4.40%。近年來，隨著公司對代理客戶的進一步挖掘以及金融服務產品的日益豐富，世聯小貸業務快速擴張，2014年放款金額19.7億元為2013年的13倍。興業證券認為，此次定增募資10億元，將幫助世聯小貸業務突破資本金瓶頸，滿足其金融業務放貸量快速增長的資金需求。

與此同時，公司還計劃設立限制性股票激勵計劃，涉及的標的股票為1571.25萬股世聯行股票，期限不超過5年，在授予12個月后48月內分4次解鎖。授予激勵對象限制性股票的價格為5.55元/股，激勵對象包括董事兼總經理朱敏、董事兼副總經理范瑩、副總經理焦安平、副總經理王偉以及464名公司中層管理人員、核心骨干、子公司管理人員。

興業證券方面表示，本次股權激勵覆蓋面廣、期限長，將有效帶動管理團隊積極進取。世聯行所在的房地產代理銷售及后服務行業是一個典型的以人為核心要素的輕資產行業，對管理層和中層管理人員的激勵將有效提升團隊積極性和進取心，形成公司和管理團隊利益的有效綁定。

值得投資者關注的是，公司是房地產代銷領域排名第一的龍頭企業。2015年，世聯行累計實現代理銷售額4308億，同比增長33.9%，公司全國市場占有率也由2014年末的4.5%攀升至4.9%，代理業務高速增長，為2016年業績奠定基礎。然而，公司股價在股災3.0中，跌幅最大時超過40%，遠超行業平均值，作為具備業績和銷量雙重支撐的超跌品種，可逢低關注。 業績方面，興業證券給予世聯行2016、2017年的EPS分別為0.44元、0.59元，并給予對應PE分別為24.2倍、18.1倍。