漲價行業存交易性機會

周少鵬

春節過后市場出現顯著反彈，但成交量并未上去，顯示出當前的市場依然是存量博弈的格局。在這樣一個市場普通散戶是很難賺到錢的，今天追漲進入明天跌著出來，這樣的風險收益也不值得去博。不過，只要認真挖掘，總能找到一些確定性較高的機會，漲價行業就是其中之一。

近期得益于供給側收縮及下游行業補庫存，包括維生素、PVC、鈦白粉、純堿等行業出現集體漲價的情況，其中不乏一些價格已上漲2-3倍的品種。若能準確抓住仍有漲價動力子行業相關標的，或者提前布局尚未漲價的個股，不說跟著吃肉，喝點湯還是大有機會。

維生素漲勢最猛

受供給側收縮及下游補庫存的影響，近期維生素行業部分產品價格出現持續大幅上漲現象，上漲幅度較高的產品主要有維生素A、B1、B2、B5（泛酸鈣）及B6。

具體來看，根據wind的數據，四季度初維生素A、B1、B2、B5及B6的價格分別僅為100元/kg、200元/kg、150元/kg、56元/kg及187.5元/kg，而截至2月25日，上述五類品種價格均出現上揚，漲幅驚人，其中漲幅最大的為B5，累計上漲346%，其次是VA、B6和B1，分別上漲115%、62.6%和57.5%，即便是漲幅最小的B2價格也上升近一半。

本輪維生素的上漲原因，目前市場存在兩種觀點：一是下游處于補庫存需要，需求回升。維生素的生產有三種，化學合成法、微生物提取法以及動植物提取法，其中化學合成法是主流，由于其原料主要為原油，2014年下半年以來隨著原油價格大幅下跌，維生素市場進入去庫存階段，如今時間已近兩年，下游有補貨的預期；

二是上游部分廠商產能受限。維生素是一個壟斷行業，每一品類的市場份額絕大部分都由3-5家大公司所把持。因化學合成維生素會產生大量有污染的廢水，而近年來環保政策趨嚴，廢水處理不當的公司受處罰的幾率也在上升，一旦這些大公司出事，維生素供需失衡，價格也將隨之上漲。比如說近期價格漲得最猛的維生素B5，目前僅有億帆鑫富、山東新發以及華辰三家國內企業有能力生產，根據海通證券的數據，三者市占率分別為45%、30%和12%。而新發和華辰目前因環保問題無法復產，上游供給大幅縮減。

A股市場上維生素類相關標的有億帆鑫富、新和成、金達威、花園生物、華北制藥等。

鈦白粉漲價可期

2015年末科幕、亨斯邁等五大國際鈦白粉巨頭集體宣布，自16年起全球范圍內產品價格上調5%，約150美元-200美元/噸，此后國內四川龍蟒以及山東東佳等10余廠商緊隨其后，上調鈦白粉價格200-500元/噸不等。近日龍蟒再度上調產品報價，每噸上漲300元，鈦白粉有觸底反彈的跡象。

從漲價的原因看，產能淘汰超預期以及房地產去庫存政策推進是主要推動力。近年來隨著國內環保政策趨于嚴厲，鈦白粉行業已累計淘汰了約40萬噸產能，供給端大為改觀。與此同時，政府去房地產庫存的預期愈發強烈，房地產銷售量有望回升進而拉動鈦白粉的需求增長。預計鈦白粉價格仍上漲空間。

鈦白粉概念標的：佰利聯，中核鈦白、安納達、金浦鈦業等。

其他漲價行業

除了維生素和鈦白粉外，近期電石法PVC及純堿也出現漲價跡象。分開看，電石法PVC于2月15日每噸上漲50-100元后，次日再度漲價，每噸價格上浮20-100元不等，漲幅近2%。與鈦白粉類似，PVC原本也是一個產能過剩的行業，近年來隨著產業整合的推進，無電石電力配套的產能逐步退出市場，產能出清超40萬噸，效果較佳，加之房地產去庫存的預期，漲價也成為意料中的事。

純堿價格2016年以來也是連連走高。截止2月22日，國內重質純堿中間價由年初的1407元/0屯上漲至1504元/噸，累計漲幅7%，輕質純堿由1313元/噸上漲至1429元/噸，累計漲幅8.8%。從產業鏈的角度看，上游原鹽市場依然延續弱勢行情，純堿生產商開工率在六成左右，而下游的玻璃廠開工率表現正常，出口需求穩步提升，1月份出口需求同比上升了24個百分點。

A股市場上，涉及PVC領域的標的主要有中泰化學、英力特。涉及純堿標的則有遠興能源、雙環科技、三友化工、山東?；?。

機會在哪里？

大多數時候，當你知道漲價消息后，相關標的的股價已經有所反應，此時選擇進入這些個股無疑會承擔巨大的風險。對于漲價行業相關標的，如何才能以最小的風險博取最大的收益？

首先需要明白漲價是否可持續的。碳酸鋰就是一個很好的例子，去年四季度青海湖多數鹽湖因冬季結冰難以開采，而國內廠商鋰礦多提取自鹽湖鹵水，導致上游鋰礦產能受限。另一方面下游新能源汽車需求放量，供需兩端變化倒逼碳酸鋰價格暴漲，從而造就了天齊鋰業以及贛鋒鋰業等超級牛股，即便你中途了解情況再入貨，一樣會有較大的收益。

其次，需了解是否價格上漲會顯著影響標的業績。通常價格的上漲只是一時的，大部分概念股也只是湊湊熱鬧，股價怎么上去就怎么下來。如果價格上漲能持續且能真實反映到業績中，這樣的個股往往具備較大的安全邊際。

因此，我們可以看到，上文中部分個股還是存在交易性的機會。如億帆鑫富，短期內第一、第二大競爭對手難以復產，供給側收縮仍會倒逼價格上漲。按2015年的市占率及總銷量計算，約為7020噸，假設維生素B5每千克維持當前250元不變，不考慮2016年下游需求增量以及對新發和華辰市場替代效應，保守估計，單這筆銷量今年就可增加近13.6億元的收入，按35%的毛利率計算，可貢獻約4.9億元營業利潤，對應EPS為1.1元，相當于公司2014年凈利潤兩倍有余。若取行業均值30倍市盈率，保守預計目標價在60元，相對目前點位仍有上升空間。

佰利聯也具備同樣的交易機會，公司計劃以90億元拿下行業龍頭四川龍蟒，產能由26萬噸飆升至56萬噸，今年若并購成功，公司將成為國內鈦白粉產能第一、全球第四的企業，行業話語權顯著提升。公司首次提價不足國際巨頭提價幅度的十分之一，在產能出清及房地產去庫存的推進下，鈦白粉業務存再次提價預期。即便不考慮再次提價因素，龍蟒首年7億元的業績承諾（不足以現金彌補）及首次提價效應（可增厚業績約20%），也足以令公司股價有所起色。

另外，部分價格處于歷史低位且有漲價跡象的行業也可積極關注，如維生素D3，開年至今小幅上漲25%左右，當前廠商報價在65元附近，處于歷史低位水平，可關注相關標的花園生物。買入時可設定止損價位，防止市場大幅波動的影響。