愛(ài)迪爾：高送轉(zhuǎn)預(yù)案遭質(zhì)疑 業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓陆?/h1>
2016-09-29 11:10:32
股市動(dòng)態(tài)分析 2016年7期
岑小瑜
愛(ài)迪爾（002740）2月18日披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，此預(yù)案一披露，股價(jià)就連收三個(gè)漲停板。然而2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少兩成以上。業(yè)績(jī)不佳卻高調(diào)推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案自然會(huì)受到了深交所的監(jiān)管關(guān)注。
此外，公司近兩年凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，尤其是2015年。同時(shí)，公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例一直維持在40%左右。據(jù)悉該公司主要采用品牌加盟的模式發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入六成以上來(lái)自加盟銷售。作為珠寶公司，不以自營(yíng)銷售為主，存貨卻維持在高水平，不由得令人對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。
業(yè)績(jī)不佳卻推高送轉(zhuǎn)預(yù)案
近日，上市公司“預(yù)發(fā)”高送轉(zhuǎn)紅包的案例逐漸增多，提振股價(jià)的同時(shí)，有些也引來(lái)監(jiān)管關(guān)注，愛(ài)迪爾就是其中之一。愛(ài)迪爾2月18日拋出“每10股轉(zhuǎn)增20股派1.1元”的分配預(yù)案，該利潤(rùn)分配預(yù)案一經(jīng)發(fā)布立即受到市場(chǎng)追捧，愛(ài)迪爾股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日被送上漲停板。公司甚至為此發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，稱經(jīng)核查，公司及控股股東、實(shí)際控制人不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。
值得注意的是，愛(ài)迪爾2015年1月上市，作為次新股存在上市后股本擴(kuò)張的需求。目前愛(ài)迪爾總股本為1億股，如本次利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案實(shí)施后，公司總股本將由1億股增加至3億股。
通常來(lái)說(shuō)，高送轉(zhuǎn)一般都是業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)或者現(xiàn)金流良好的公司，為了回報(bào)投資者推出的分紅方案。不過(guò)愛(ài)迪爾卻恰恰相反。據(jù)愛(ài)迪爾2月22日晚間發(fā)布2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.4億元，同比減少5.13%：實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6737.88萬(wàn)元，同比減少22.88%。
業(yè)績(jī)不佳卻高調(diào)推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案自然會(huì)受到了深交所的監(jiān)管關(guān)注。深交所指出，要求結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，補(bǔ)充披露公司推出上述利潤(rùn)分配預(yù)案的具體理由、合理性，利潤(rùn)分配預(yù)案與公司業(yè)績(jī)匹配的具體理由；并補(bǔ)充披露上述利潤(rùn)分配預(yù)案是否經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)測(cè)算，是否超過(guò)可分配范圍：補(bǔ)充披露公司在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)是否使用過(guò)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，以及在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)是否計(jì)劃使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
深交所進(jìn)一步提出，對(duì)于上述利潤(rùn)分配預(yù)案的籌劃過(guò)程中，公司在信息保密和防范內(nèi)幕交易方面所采取的措施以及是否存在信息泄漏，也要進(jìn)行說(shuō)明，并要求公司在26日前報(bào)送有關(guān)說(shuō)明材料并對(duì)外披露，同時(shí)抄報(bào)深圳證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處。
為了快速消除深交所監(jiān)管關(guān)注帶來(lái)的負(fù)面影響，公司于2月25日發(fā)布了《關(guān)于深圳證券交易所監(jiān)管關(guān)注函的回復(fù)公告》，公告中回復(fù)了利潤(rùn)分配預(yù)案與公司業(yè)績(jī)匹配的理由以及其他問(wèn)題，并表示此高送轉(zhuǎn)預(yù)案符合公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)情況。
收入增速大幅下降
記者查閱愛(ài)迪爾近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，公司的營(yíng)收增幅分別在20.36%、9.79%、10.76%。然而，2015年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比下降了13.47%，凈利潤(rùn)則下降了24.53%。由此可看出，公司業(yè)績(jī)近兩年在下降，而且下降幅度在放大。
不僅業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其存貨也逐年增多。2012-2014年度公司存貨賬面價(jià)值分別為1.99億元、2.55億元、3.36億元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重達(dá)40.02%、40.17%、41.75%。此外，2015年前三季度公司存貨賬面價(jià)值為3.94億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重為35.59%。高存貨的特點(diǎn)完全符合以自營(yíng)銷售為主的珠寶行業(yè)。
然而，公開(kāi)資料顯示，愛(ài)迪爾珠寶是以經(jīng)營(yíng)鉆石鑲嵌飾品為主的珠寶公司，采用加盟和非加盟相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。2月25日公司在回復(fù)深圳證券交易所監(jiān)管關(guān)注函中提到，公司目前擁有356家加盟店，自營(yíng)實(shí)體店有2家。
此外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年至2014年加盟銷售占營(yíng)業(yè)收入比均在62%之上。由此不難發(fā)現(xiàn)，愛(ài)迪爾珠寶的核心競(jìng)爭(zhēng)力是加盟銷售，而非自營(yíng)銷售。愛(ài)迪爾對(duì)外解釋稱，開(kāi)設(shè)自營(yíng)店需要較高資本性投入、擴(kuò)張速度較慢；加盟模式在低成本投入的前提下，保證了網(wǎng)點(diǎn)的迅速擴(kuò)張，有利于樹(shù)立品牌效應(yīng)。自營(yíng)實(shí)體店遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)上市的同類珠寶企業(yè)，而存貨卻如此高企，不由得讓人擔(dān)心其銷售能力。
記者也注意到公司未來(lái)兩年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)仍將堅(jiān)持以加盟業(yè)務(wù)推廣為基礎(chǔ)的銷售模式，通過(guò)募集資金的投入和投資項(xiàng)目的順利實(shí)施，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有加盟商服務(wù)，促進(jìn)加盟業(yè)務(wù)的推廣，迅速增加加盟店數(shù)量，擴(kuò)大愛(ài)迪爾品牌珠寶首飾的銷售額和市場(chǎng)份額，使公司實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
不過(guò)，近兩年珠寶行業(yè)受整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)總體業(yè)績(jī)下滑。公司卻在此階段大力發(fā)展加盟業(yè)務(wù)，并想以此實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，不由得令人對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。
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此外，公司近兩年凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，尤其是2015年。同時(shí)，公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例一直維持在40%左右。據(jù)悉該公司主要采用品牌加盟的模式發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入六成以上來(lái)自加盟銷售。作為珠寶公司，不以自營(yíng)銷售為主，存貨卻維持在高水平，不由得令人對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。
業(yè)績(jī)不佳卻推高送轉(zhuǎn)預(yù)案
近日，上市公司“預(yù)發(fā)”高送轉(zhuǎn)紅包的案例逐漸增多，提振股價(jià)的同時(shí)，有些也引來(lái)監(jiān)管關(guān)注，愛(ài)迪爾就是其中之一。愛(ài)迪爾2月18日拋出“每10股轉(zhuǎn)增20股派1.1元”的分配預(yù)案，該利潤(rùn)分配預(yù)案一經(jīng)發(fā)布立即受到市場(chǎng)追捧，愛(ài)迪爾股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日被送上漲停板。公司甚至為此發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，稱經(jīng)核查，公司及控股股東、實(shí)際控制人不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。
值得注意的是，愛(ài)迪爾2015年1月上市，作為次新股存在上市后股本擴(kuò)張的需求。目前愛(ài)迪爾總股本為1億股，如本次利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案實(shí)施后，公司總股本將由1億股增加至3億股。
通常來(lái)說(shuō)，高送轉(zhuǎn)一般都是業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)或者現(xiàn)金流良好的公司，為了回報(bào)投資者推出的分紅方案。不過(guò)愛(ài)迪爾卻恰恰相反。據(jù)愛(ài)迪爾2月22日晚間發(fā)布2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.4億元，同比減少5.13%：實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6737.88萬(wàn)元，同比減少22.88%。
業(yè)績(jī)不佳卻高調(diào)推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案自然會(huì)受到了深交所的監(jiān)管關(guān)注。深交所指出，要求結(jié)合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，補(bǔ)充披露公司推出上述利潤(rùn)分配預(yù)案的具體理由、合理性，利潤(rùn)分配預(yù)案與公司業(yè)績(jī)匹配的具體理由；并補(bǔ)充披露上述利潤(rùn)分配預(yù)案是否經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)測(cè)算，是否超過(guò)可分配范圍：補(bǔ)充披露公司在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)是否使用過(guò)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，以及在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)是否計(jì)劃使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
深交所進(jìn)一步提出，對(duì)于上述利潤(rùn)分配預(yù)案的籌劃過(guò)程中，公司在信息保密和防范內(nèi)幕交易方面所采取的措施以及是否存在信息泄漏，也要進(jìn)行說(shuō)明，并要求公司在26日前報(bào)送有關(guān)說(shuō)明材料并對(duì)外披露，同時(shí)抄報(bào)深圳證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處。
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收入增速大幅下降
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不僅業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，其存貨也逐年增多。2012-2014年度公司存貨賬面價(jià)值分別為1.99億元、2.55億元、3.36億元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重達(dá)40.02%、40.17%、41.75%。此外，2015年前三季度公司存貨賬面價(jià)值為3.94億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重為35.59%。高存貨的特點(diǎn)完全符合以自營(yíng)銷售為主的珠寶行業(yè)。
然而，公開(kāi)資料顯示，愛(ài)迪爾珠寶是以經(jīng)營(yíng)鉆石鑲嵌飾品為主的珠寶公司，采用加盟和非加盟相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。2月25日公司在回復(fù)深圳證券交易所監(jiān)管關(guān)注函中提到，公司目前擁有356家加盟店，自營(yíng)實(shí)體店有2家。
此外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年至2014年加盟銷售占營(yíng)業(yè)收入比均在62%之上。由此不難發(fā)現(xiàn)，愛(ài)迪爾珠寶的核心競(jìng)爭(zhēng)力是加盟銷售，而非自營(yíng)銷售。愛(ài)迪爾對(duì)外解釋稱，開(kāi)設(shè)自營(yíng)店需要較高資本性投入、擴(kuò)張速度較慢；加盟模式在低成本投入的前提下，保證了網(wǎng)點(diǎn)的迅速擴(kuò)張，有利于樹(shù)立品牌效應(yīng)。自營(yíng)實(shí)體店遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)上市的同類珠寶企業(yè)，而存貨卻如此高企，不由得讓人擔(dān)心其銷售能力。
記者也注意到公司未來(lái)兩年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)仍將堅(jiān)持以加盟業(yè)務(wù)推廣為基礎(chǔ)的銷售模式，通過(guò)募集資金的投入和投資項(xiàng)目的順利實(shí)施，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有加盟商服務(wù)，促進(jìn)加盟業(yè)務(wù)的推廣，迅速增加加盟店數(shù)量，擴(kuò)大愛(ài)迪爾品牌珠寶首飾的銷售額和市場(chǎng)份額，使公司實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
不過(guò)，近兩年珠寶行業(yè)受整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)總體業(yè)績(jī)下滑。公司卻在此階段大力發(fā)展加盟業(yè)務(wù)，并想以此實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，不由得令人對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。
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