等下跌結構完整后再出手

金鼎

上周末劉士余接掌證監會，肖鋼卸任，市場很給面子，走出了兩天接風行情，當一切安靜下來后，市場又開始按自己的邏輯運行。周四的斷崖式殺跌幾乎抹平了2月以來的所有漲幅，當天超過1800只股票跌幅超過9%，市場做多情緒受到極大挫傷。須警惕的是，市場任何新一輪的殺跌調整，都是從一根巨陰開始的，如去年瘋牛頂5178點大跌前夕，已出現了5.28巨陰大跌陰線，又如1月份第三波大跌，同樣是由1月4日的熔斷式大跌開始的。因此周四的放量長陰釋放出一種很不好的信號。在這種情況下，市場馬上翻身向上的概率極其微小，投資者務必保持高度謹慎，切勿盲目抄底。

我們說說深層次的東西，目前的市場由于絕對收益機構占比的大幅擴張、杠桿資金的存在以及自媒體的大行其道，交易行為和交易模式已經與之前發生了太大的變化，尤其是自2015年6月以后，市場分別經歷了證券、保險、銀行三次去杠桿，剩余的存量資金基本都是“老油條”，市場一旦有什么風吹草動，資金將跑得比兔子還快。

目前的A股仍處于2015年6月以來的下跌通道中，短期的反彈并未改變尚未完成的殺跌結構。理論上，到2000點的可能不可以完全排除，考慮到政策因素，筆者認為市場在2300點至2450點一帶構建歷史性底部的概率更高。不過照這種跌法，時間上或許沒有想象中那么久，我們傾向A股在3月底基本可以到位，四月五月將是我們抄底、做大波段的黃金時期，而今年全年4500點以上依然有機會見到。前提是，你必須守護好自己的糧草。

另外一個不容忽視的現象是，近期其他投資領域對A股資金的分流效應正在逐步顯現：首先，債券市場方面，中國逐步開放銀行間等債券市場，在避險情緒下，在保本保息的需求下部分資金開始專注于債券市場；其次，房地產市場方面，經過幾輪的刺激之后，房地產市場重新被關注，北上廣深等地豪宅市場銷售火爆，這些資金大多不是對房產的簡單消費類資金，更多的是富裕階層對財產的避險及投資需求，不排除有大戶資金從股市流出進入房地產市場；另外，2016年以來，黃金價格持續上漲，“中國大媽”重新涌入黃金市場的也不在少數。

外圍的市場形勢也很不明朗，美國2月的服務業PMI初值跌破榮枯線、新房銷售在1月份出現同比下滑，油價持續低位對歐美銀行業的>中擊還未完結，主權財富基金的拋售壓力依然存在，這些因素都或多或少會影響到A股投資者的情緒。國內方面，3月1日起全國人大關于股票發行注冊制給國務院的授權開始生效，注冊制是否立刻實施、如何實施等問題變得愈發敏感。與此同時，有報道說有券商放開了融券業務的限制，也讓不少投資者感到不安。種種不確定性下，目前保持謹慎才是上上之策。

當然，長期來看，筆者對A股是充滿信心的，而且隨著市場的殺跌，很多股票都開始逐漸顯現出投資價值，機會正離我們越來越近。但羅馬不是一天建成的，A股也有自己的運行規律，A股市場的底部通常是需要通過幾個月的震蕩來構筑完成，因此空倉的投資者大可不必在市場偏弱的情況下急于進場。對于倉位過重的投資者，建議逢高降低倉位，以便在后市保持主動。