珠江鋼琴：定增促產業轉型戰略 構建大文化體育平臺

王柄根

《動態》：珠江鋼琴（002678）日前發布了2016年度非公開發行A股股票預案，公司擬非公開發行股票募集資金總額不超過13.3億元。扣除發行費用后的募集資金凈額將用于廣州文化產業創新創業孵化園項目、增城國家文化產業基地（二期）、全國文化藝術教育中心建設項目、珠江樂器云服務平臺建設項目，以及補充流動資金。

作為一家制造型的公司，進行這樣的定增轉型意味是比較強烈的，對此你怎么看？

孔銘：我們看到，本次募投項目主要圍繞鋼琴基地搬遷、音樂后市場以及藝術教育中心投資展開，這些項目與珠江未來發展規劃有明顯的一致性，并且結合公司戰略歷史機遇，通過此次定增項目將更好貫徹珠江的戰略發展規劃，為未來增長注入新動力。

《動態》：能否展開為我們談談。

孔銘：定增的四個項目，一是廣州文化產業創新創業孵化園項目，未來將通過廠區的改造引入音樂文化、文化藝術教育、藝術創作、影視傳媒、動漫游戲、廣告、互聯網等大文化行業的新興企業，項目完畢后可同時孵化300-500家文化創業企業，形成產業聚集效應。此外公司將積極引入創業園種子孵化基金、創業基金、小額擔保貸款以及積極與銀行合作等為創業企業提供綜合金融服務。

關于增城國家文化產業基地項目，建設周期2年，計劃將目前漁尾西路廠區、大瀝廠區的共鳴盤制造生產線等相關生產部門分期嵌入位于增城區的國家文化產業基地項目（二期）廠區，將總裝配、核心零部件生產等環節集中到同一個產區，提高管理和運行效率，項目達產后實現鋼琴年產10萬架。

全國文化藝術教育中心建設項目計劃在北上廣等國內主要省會中心城市建設3家藝術教育中心店、12家旗艦店、5個聯考培訓中心，提供樂器培訓、舞蹈、美術培訓等服務，其中藝術教育中心店內將配套文化體育、健身、餐飲等健康生活休閑設施，形成文化體育產業一體化發展。

珠江樂器云服務平臺建設項目將致力于服務樂器后市場，通過此平臺，公司可為鋼琴用戶提供物流配送、鋼琴調律、維修等多種增值服務。考慮到目前經銷商在樂器后市場服務能力有限，因此通過此平臺有望明顯提升用戶體驗，未來隨著服務平臺積累眾多鋼琴用戶數據后，還可以延伸業務至藝術教育、電子商務和其他樂器服務等領域。

《動態》：相關數據顯示，公司目前鋼琴銷量約14萬架，產銷量連續14年位居全球第一。國內市場占有率超過36%，累計銷售量約200萬架。通過積累如此大量的鋼琴用戶，公司平臺前景值得期待吧？

孔銘：這是當然。平臺通過用戶積累數據，再通過數據使得容量增大。最終實現公司“線上交易，線下體驗”的戰略，打造成“制造-銷售-服務-教育”的閉環。

《動態》：我們注意到，珠江鋼琴除定增公告外，當天還有一個關于公司擬出資2398.6萬歐元收購德國高端鋼琴品牌舒密爾96%股權的公告。

孔銘：中國企業走出國門的收購總是讓國人會有提振的感覺。珠江鋼琴雖然在國內的占有率很高，但其傳統產品主要還是以中低端市場為主，雖然近年來公司研發了愷撒堡系列，并在國內高端市場占據一席之地，但是在國際市場影響力還不高。本次收購的舒密爾是德國最大的鋼琴生產企業，定位國際高端品牌。本次收購，將有利于健全公司品牌矩陣，提升公司在高端品牌領域的影響力，并且還將提高公司整體盈利能力。

《動態》：關于珠江鋼琴本周復牌的走勢，你怎么看？

孔銘：公司的復牌時機不太好，停牌的時候是12月18日，上證指數在3600左右的位置，復牌的時候上證指數僅有不到3000點，所以公司一復牌股票就直接一字跌停。像公司這種公告發布，若趕在好的時機，出來一般都有幾個漲停板的。不過好在第二天公司股價仍然漲停。從目前公司的市值來看，僅160億元，增長的空間較大。此外，公司的此次定增對鋼琴主業和藝術教育業務發展推動，業績有望提升，2016年的EPS預計0.21元，對應PE81倍，仍值得買入。

《動態》：本周還有哪些公告值得大家關注？

孔銘：ST景谷（600265）股權轉讓獲批的公告值得關注。1月19日晚間，ST景谷接到第二大股東景谷森達轉來的國資委批復文件。國資委批復同意景谷森達將所持ST景谷的3202.67萬股股份協議轉讓給重慶小康控股有限公司。隨著本次股權轉讓的獲批，ST景谷第一大股東將易主。

《動態》：從二級市場走勢來看，ST景谷表現相當強勁，你能否分析一下？

孔銘：ST股在A股市場上從來都是被炒作的一個板塊，摘帽、股東易主、資產重組等題材都是這個板塊炒作的主題。小康控股旗下的資產除正在排隊IPO的小康集團外，還有25家公司。隨著大股東的易主，ST景谷的資產狀況有望得到改善，抱著對未來的預期，支持著公司股價的節節高升，哪怕在今年以來大盤出現大幅調整的背景下，ST景谷的股價仍然保持強勢。我估計強勢的走勢還能維持一段時間。畢竟股東的資產究竟何時注入，注入哪些都是有預期的，這也將繼續帶來想象的空間。