京運通：業績高增長再添保障

吳東燕

本周大盤在擊破2850的嬰兒底后，展開了連續兩個交易日的上漲，走勢有所企穩，但成交量均維持在較小的級別，這也導致了周三、周四的回調。事實上，經過此次大跌，不少個股的估值優勢已經凸顯。此外，大跌也是最好的分批吸納時機，尤其對價值投資者和逆向投資者來說，低價就是最好的安全邊際。

長江證券本周推薦了京運通（601908），主要理由在于公司限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法獲得董事會審核通過。值得關注的是，京運通早在2013年曾推出股權激勵方案，此后由于種種原因終止了原方案。長江證券認為，當前，在公司業務轉型順利推進之時，再次出臺限制性股票激勵方案，更有利于公司轉型成功及未來成長。

根據公司公告，本次限制性股票激勵方案擬授予限制性股票為477萬股，占公司總股本的0.2393%，其中首次授予430萬股，預留47萬股，首次授予的限制性股票授予價格為3.78元/股。限制性股票將分三期解鎖，每期解鎖比例分別為40%、30%、30%，解鎖條件以2015年歸屬母公司凈利潤（扣非）為基數，2016-2018年凈利潤增長率分別不低于80%、150%、200%，對應的業績增速分別為80%、39%、20%。整體上，本次股權激勵設置的業績目標相對較高，將為公司業績持續高增長增添保障。

資料顯示，京運通的傳統主業為光伏設備、硅錠及硅片制造等，受益國內裝機需求持續增長，2013年以來公司主業持續復蘇，出貨量及業績貢獻穩定增長。此外，公司積極推薦轉型光伏電站運營，并布局環保產業鏈，實現業務外延擴張。目前公司具備并網光伏電站共391.28MW，其中寧夏地區260MW，浙江地區122.74MW，山東地區8.54MW，浙江及山東以分布式為主。公司在寧夏、浙江、山東等地資源優勢明顯，除已并網電站外，仍具有大量在建及儲備項目，電站規模持續擴張確定性強，預計公司2016年低并網規模有望超800MW，帶動業績繼續快速增長。

投資者還可以把握的是，公司通過收購天璨環保布局環保產業，未來高增長值得期待。目前天璨環保產品以無毒脫硫脫硝產品為主，目前具備產能約5萬噸。與傳統脫硫脫硝產品相比，公司產品具有無毒、無固廢處理等優勢。2015年公司主要進行產能建設、市場開發等相關工作，后期伴隨相關政策陸續出臺，有望實現加速替代原有脫硫脫硝產品，帶動公司業務放量增長。

業績方面，長江證券給予京運通2016、2017年的EPS分別為0.25元、0.36元，同時預計公司2016、2017年的PE分別為25倍、17倍。二級市場上，經過開年以來的又一輪大跌，公司股價已回落到去年下半年股災所創下的低點附近，具有較大的安全邊際，可適當布局。