機(jī)構(gòu)鑒股

快遞：龍頭企業(yè)掀融資潮

東方證券

投資要點：

1、快遞巨頭上市融資助擴(kuò)張。

2、物流自動化成下一個藍(lán)海市場。

過去十年內(nèi)我國的電子商務(wù)經(jīng)歷了爆發(fā)式增長，在電商崛起驅(qū)動下快遞行業(yè)保持高速增長，我國快遞業(yè)務(wù)量連續(xù)4年同比增速超過50%。但近幾年我國快遞行業(yè)集中度呈下降趨勢，這與行業(yè)競爭加劇不無關(guān)系，可以預(yù)見在未來數(shù)年中競爭的趨勢仍將趨于白熱化，而誰能獲得資本支持助力擴(kuò)張計劃，將搶占市場先發(fā)優(yōu)勢，當(dāng)前申通快遞的上市就是一個很好的例子。預(yù)計2016年開始資本市場有望迎來快遞巨頭的第一輪資產(chǎn)證券化浪潮，之前“四通一達(dá)”滲透率極低的自動化和信息化能力有望得到大舉擴(kuò)張。

對于物流自動化行業(yè)而言，上一輪市場擴(kuò)張的主要驅(qū)動因素在于電商和品牌服飾企業(yè)的批量融資或上市，而下一輪市場擴(kuò)張的焦點將來自于快遞物流。往前看，快遞領(lǐng)域?qū)⒕邆渥詣踊脑斓娜髢?yōu)勢條件：下游市場容量大（3000億元產(chǎn)值+120萬從業(yè)人員）、自動化程度低（除了順豐和EMS有一定程度改造外，“四通一達(dá)”的自動化基礎(chǔ)極低）和資金充沛（16-17年上市融資潮）。并且，作為典型的勞動密集型行業(yè)，快遞行業(yè)的人力成本占比很高（約40-50%），在分撥轉(zhuǎn)運站的分揀、分倉倉儲以及物流運輸?shù)拳h(huán)節(jié)均有較大的自動化提升空間。預(yù)計未來僅僅是分揀機(jī)一套系統(tǒng)，在快遞行業(yè)就有望達(dá)到百億市場規(guī)模。

建議關(guān)注：諾力股份、天奇股份、永利股份、山東威達(dá)、東杰智能和軟控股份。

環(huán)保：農(nóng)發(fā)行力挺海綿城市建設(shè)

中信證券

投資要點：

1、農(nóng)發(fā)行支持海綿城市建設(shè)。

2、個股安全邊際凸顯。

繼國開行之后，上周住建部與另一國家開發(fā)性銀行農(nóng)發(fā)行聯(lián)手下發(fā)通知，提出要把海綿城市建設(shè)作為信貸支持重點領(lǐng)域。具體來看，要積極統(tǒng)籌調(diào)配信貸規(guī)模，優(yōu)先對海綿城市建設(shè)項目給予貸款支持，貸款期限最長可達(dá)30年，貸款利率可適當(dāng)優(yōu)惠；符合使用抵押補(bǔ)充貸款資金條件的貸款項目可執(zhí)行人民銀行確定的優(yōu)惠利率；在風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下，項目的購買服務(wù)協(xié)議預(yù)期收益等可作為農(nóng)發(fā)行貸款的質(zhì)押擔(dān)保。而在模式創(chuàng)新方面，要積極運用政府購買服務(wù)、PPP等融資模式，為海綿城市建設(shè)提供綜合性金融服務(wù)，并聯(lián)合其他銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)以銀團(tuán)貸款、委托貸款等方式拓寬融資渠道。在經(jīng)過2014～2015年政策預(yù)熱期后，全國海綿城市迎來建設(shè)高峰可期。

受熔斷機(jī)制實施、人民幣加速貶值及市場情緒不佳等因素影響，新年第一周出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，多只環(huán)保類個股逼近此前的增發(fā)價格，估值大幅回調(diào)，安全邊際凸顯。綜合考慮，抄底建議重點關(guān)注品種包括：聚光科技（現(xiàn)價28.80，增發(fā)價28.16，2016年29倍）、碧水源（現(xiàn)價43.16，增發(fā)價42.16，2016年20信）、華西能源（現(xiàn)價13.42，近期大股東連續(xù)在12～14元增持，2016年23倍），而東江環(huán)保、啟迪桑德等亦具備較強(qiáng)中長期配置價值。此外，一季度建議重點關(guān)注海綿城市主線及各地項目落地情況，相關(guān)投資標(biāo)的包括ST華賽、南方泵業(yè)、環(huán)能科技等。

建筑：受益“一帶一路”+人民幣貶值

安信證券

投資要點

1、一帶一路推進(jìn)帶來訂單量增長。

2、人民幣貶值顯著提升盈利能力。

2015年1-11月，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家新簽合同額716.3億美元，同比增長11.2%。據(jù)不完全統(tǒng)計，習(xí)近平主席和李克強(qiáng)總理兩位領(lǐng)導(dǎo)人出訪與相關(guān)國家和地區(qū)簽訂的合同或框架協(xié)議總額已經(jīng)突破4400億美元，在高鐵、核電、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能合作、能源等領(lǐng)域碩果豐盛。亞投行、絲路基金等新金融機(jī)構(gòu)成立穩(wěn)步推進(jìn)，項目逐漸落地，與國開行、中國信保等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)共同組成全方位海外工程金融保障體系，支持力度不斷加強(qiáng)。從公司層面看，大型建筑央企、專業(yè)國際承包商及部分民企先鋒今年海外訂單及收入實現(xiàn)高速增長。不同于2014年底的主題性質(zhì)，“一帶一路”將是未來最具基本面的建筑子行業(yè)之一。未來海外業(yè)務(wù)占比高的專業(yè)國際承包商以及執(zhí)行力強(qiáng)的民企將更加受益。

自2015年8月11日央行宣布完善人民幣報價機(jī)制以來，人民幣兌美元中間價貶值7.31%到達(dá)6.5636。人民幣兌美元貶值，使得美元計價合同轉(zhuǎn)結(jié)的收入增加，提升當(dāng)期毛利率，同時中國海外工程公司威：本端多以人民幣計價，因此整體將顯著增強(qiáng)公司盈利。此外匯兌收益的增加，成本下降導(dǎo)致的海外競爭力提升也會對海外工程公司業(yè)績起到重要促進(jìn)作用。海外收入和訂單占比高的公司將更加受益。如中工國際海外收入占比95%以上，海外訂單幾乎全為美元計價；中材國際海外訂單占比約為85%等。

建議關(guān)注：中工國際、中鋼國際、中材國際、神州長城、寶鷹股份等。

基因：新技術(shù)孕育大市場

國泰君安

投資要點：

1、新技術(shù)突破孕育巨大市場空間。

2、資本化行為活躍加速商業(yè)化進(jìn)程。

基因編輯技術(shù)飛躍發(fā)展，操作簡便性、通用性不斷提升，使用成本持續(xù)下降，尤其是近年CRISPR/Cas9基因編輯技術(shù)的大規(guī)模普及，為該技術(shù)的商業(yè)化奠定了基礎(chǔ)。從免疫細(xì)胞治療到遺傳缺陷修復(fù)，基因編輯技術(shù)的下游應(yīng)用為徹底治愈腫瘤、先天性遺傳病及艾滋病等其他惡性疾病開辟了全新的路徑。作為基因工程革命性手段，孕育著巨大市場空間。市場預(yù)測2014年全球基因編輯市場規(guī)模為18.45億美元，未來有望達(dá)到上千億美元。

基因治療公司作為高回報的初創(chuàng)型科技企業(yè)，同樣獲得了金融資本的青睞。2013年以來，5家基因治療公司在A/B輪融資中，總計獲得3.74億美元的風(fēng)險投資，其中EditasMedicine兩輪融資額達(dá)到1.63億美元，CrisprThera-peutics和IntelliaTherapeutics融資額分別為8900萬美元和8500萬美元，其中不乏富達(dá)、蓋茨基金、谷歌風(fēng)投等著名投資機(jī)構(gòu)，反映了相關(guān)公司在資本市場的炙手可熱程度。近日，Editas已披露招股書，即將開啟IPO，計劃募集1億美金。資本的大量投入將極大地推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。

A相關(guān)上市公司處于產(chǎn)業(yè)培育的早期階段，發(fā)展前景有一定的不確定性，但也有產(chǎn)業(yè)方向的先行者。目前上市公司受益標(biāo)的包括：①勁嘉股份：與基因編輯領(lǐng)軍人物黃軍就合作，探索地中海貧血疾病基因修復(fù)；②東富龍：子公司伯豪生物提供利用基因編輯工具CRISPR技術(shù)的研究服務(wù)；③銀河生物：參股公司南京生物擁有先進(jìn)的基因編輯模式動物技術(shù)。