桂林旅游：基本面拐點已現

桂林旅游（000978）：公司以旅游業為公司主業，主要包括景區景點、漓江大瀑布飯店等，其中景區景點為公司核心業務。近幾年來，由于國企體制等原因，公司業績一直平平，盈利能力低于同類可比公司。不過隨著景區門票提價、周邊交通系統改善以及國企改革推進，公司的基本面即將迎來拐點。

2015年6月16日，公司收到物價局出具《關于調整銀子巖景區門票價格的批復》，門票價格從65元/人次調至84元/人次，調整后的門票價格從下文之日起，6個月后執行。由于新的價格政策預計于2015年12月后進行，因此對公司2015年業績影響有限，但有助于2016、2017年業績的提升。

貴廣高鐵2014年12月正式建成通車，該路線是西南地區最便捷的鐵路出海大通道。對于桂林景區來說，高鐵的通車將完成景區與珠三角城市群的對接。其已經納入珠三角的3小時生活圈內，從而可以有效釋放周末游、小長假需求，并獲得優質的客源。

公司國企改革在前期已經顯露出積極變革的步伐，包括2013年與港中旅合資成立桂林旅游發展投資公司，以及之前公告的戰略引入海航等。雖然目前海航入主的結果仍有一定的不確定性，但可以充分看出公司積極追求改革的態度，改革步伐正在不斷加快。此外，公司此前漓江千古情項目中也提到了未來共建員工持股平臺，進一步改善公司治理結構。

操作策略：今年公司業績有望迎來較高的增長速度，整體成長性良好，但近期股市人氣松散，建議先行觀望。中青旅：烏村開門營業業績提升可期

中青旅（600138）：2014年4月，烏村正式開啟籌建，歷史近2年，近日正式投入運營。烏村總投資3億元，其中烏鎮旅游股份有限公司投資2.5億元，烏鎮國際旅游區管委會投資0.5億元。中青旅控股烏鎮旅游66%股權，換言之，烏村業績中56%歸中青旅所有。

烏村位于烏鎮西柵旁，打造的是亦漁亦村，亦古亦今的江南農村為主題的莊園經濟。總面積450畝，相當于42個標準足球場大小，四個主題板塊：農產品種植加工區、農事活動體驗區、知青文化區、船文化區，內設有186間客房。打造的是類似于烏鎮西柵，但是世外桃源的安靜和童年的回憶為賣點的酒店、民宿、餐飲、娛樂、景觀的“吃住行游購娛”一體化。

根據我們的測算，烏村的收入有望由門票和客房兩部分收入構成。門票部分：如果按照50元的票價和200萬人的客流量，烏村的門票2016年預計會實現1億元左右的收入規模。預計烏村2016年門票收入在0.6-1.5億元。客房部分：我們按照烏村房價均值為西柵房價均值的80%計算，烏村入住率按照非周末70%入住率、周末100%入住率計算，預計烏村客房2016年產生收入約6000萬。

操作策略：預計2016年烏村產生1.2億-2億元收入，上市公司持有56%股權，預計貢獻2000-3500萬左右凈利潤，增厚EPS0.03-0.05元。暫不考慮烏村增厚，預計公司2016-2017年EPS0.54-0.67元，烏村將為16年原預測EPS增厚6%-9%，建議積極關注。

雛鷹農牧：大股東增持彰顯信心

雛鷹農牧（600485）：1月8日，公司控股股東侯建芳的一致行動人聚成股份通過定向資產管理計劃增持公司股本104萬股，占公司總股本0.10%，此次增持計劃反映了公司大股東對于未來業務發展充足的信心，公司未來長期穩定快速的發展值得期待。

豬價短期或繼續上漲，行業景氣將保持較長時間。短期來看隨著冬至后腌制臘肉需求的增加及春節假日的到來將持續刺激豬肉需求的增長，且12月份時集中出欄及提前拋售的現象使得1月份生豬供應偏緊，豬價或將在春節前保持持續上漲態勢。長期來看能繁母豬存欄或將呈現底部L型態勢，生豬景氣行情將保持較長時間。整體預計16年生豬均價達17元/公斤。

在行業景氣的背景下，公司發展也有望持續向好，主要觀點如下：1、雛鷹模式轉型升級使公司豬場建設進程加快，預計16年自身生豬出欄規模達到300萬頭，此外輕資產運營模式也將使得公司養殖成本有效降低，預計可節約養殖環節成本60元，頭，疊加糧價下跌，公司16年養殖成本有望大幅減少；2、公司已設立產業基金，未來公司上下游并購整合及外延式擴張或將加速：3、公司已通過收購淘豆食品和控股杰夫電商完成互聯網布局，未來不排除對于旗下電競和電商資源進一步整合，以電競為端口為電商平臺導入流量，豐富熟食產品銷售渠道。

操作策略：公司基本面向好，弱市下KDJ形成金叉，十分難得，建議積極關注。

上汽集團：完善汽車金融布局

上汽集團（600104）：重慶銀行近日發布公告，向上汽、生命人壽發行及配發約4.22億股H股，其中上汽、生命人壽均認購約2.11億股，均占重慶銀行發行完成后總股本數（31.27億股）的6.74%。我們認為，本次公司參與重慶銀行定增，或是公司發展汽車后市場業務、完善汽車金融布局的關鍵舉措。

根據中國汽車工業年鑒統計，2014年我國汽車信貸規模達到6596億元，10-14年復合增速達到30%。根據國家統計局數據，14年汽車制造業營業收入為6.67萬億元，汽車信貸/汽車制造業營業收入僅為9.9%。從12年整個汽車行業的利潤分成來看，國內整車廠新車銷售利潤分成約為35%，汽車金融利潤占比僅6%，而國外成熟市場中整車廠新車銷售利潤分成僅11%左右，汽車金融利潤占比達到19%。同時，汽車產品本身金額大、使用周期長、有流轉，金融屬性較強，汽車金融或將成為打通后市場環節的關鍵。隨著我國汽車銷量增速逐漸放緩、消費者年齡結構和消費習慣改變，汽車金融發展前景廣闊。

商業銀行具有資金優勢及較為完善的信貸制度，在我國汽車金融市場占據主導地位。公司參股重慶銀行有利于借助資本紐帶與重慶銀行形成更緊密的合作關系，也與公司轉型成為為消費者提供全方位汽車產品和服務的綜合供應商、打造汽車金融生態圈的戰略目標相一致，是公司發展汽車后市場、完善汽車金融布局的關鍵舉措。

操作策略：公司當前的市盈率僅剩下7倍左右，處于歷史低位，建議逢低吸納。

九牧王：發債獲批利好長期發展

九牧王（000758）：公司于近期收到證監會批復，被核準向合格投資者公開發行公司債券。本次發行公司債券的募集資金擬用于調整債務結構、償還公司銀行貸款以及補充流動資金中的一種或多種，經濟大環境不佳背景下，公司資金更有保障。2013、2014、2015年1-9月，公司營業收入同比分別增-1.19%，-15.07%和7.15%，扣非歸母凈利潤同比分別增8.63%、-30.26%、22.03%，主業底部反彈特征明顯。渠道：截至2015年6月底，公司直營與加盟終端數量為2868家，其中直營終端875家，加盟終端1993家，1-9月凈關店100家左右，1-12月估計凈關店130家左右，直營店是新增了幾十家，而關店的主要是加盟店。店效：整體都有提升。

積極開拓外延，多領域布局。（1）14年11月，公司全資子公司九盛投資以2.98元/股認購財通證券6200萬股，占財通證券增資后總股本約2%。公司有望享受分紅及未來財通證券IPO的溢價。（2）15年6月，九盛投資發起設立互聯網時尚產業基金九盛欣聯。7月九盛欣聯以1200萬美元認購韓都衣舍增資后注冊資本的5.9%，同時九盛投資與韓都衣舍設立合資子公司濟南九韓電子商務公司，推出商務休閑男裝系列產品。（3）15年7月，公司以2.5億與華軟投資發起設立新文化產業基金，并以1000萬投資向心云科技10%股權布局移動導購領域。

操作策略：公司在消費健康、輕資產類領域，有望穩健布局，雖然落地節奏尚需等待，而人民幣貶值，則利好境外投資主體九牧王零售，投資收益總體盈利可期，建議積極關注。

瀘州老窖：新戰略帶來新希望

瀘州老窖（002518）：過去老窖旗下產品種類繁雜，價格體系紊亂，使得瀘州老窖高端產品形象受損。新領導層上任伊始，推出“砍掉眾多開發產品，主抓五大核心品系，力推大單品”的規劃，公司品牌結構未來將集中于5大核心產品：高端品牌國窖1573，中高端酒窖齡酒和特曲酒，中端酒頭曲，低端酒二曲。

從目前的效果來看，中高端白酒價格穩定。2015年國窖1573終端銷售恢復到2000噸，同比增長超過100%，特曲2016年也有望恢復其2萬噸體量，以國窖1573、特曲、窖齡等為代表的中高端白酒2016年有望占比達50%，同比提升30%，低端酒博大系列已經將條形碼由3000多個砍至900余個，短期而言對收入或有影響，但長期利于其健康發展，特別是有望大幅提高生產運營效率，降低費用，提高盈利。

過去國窖1573價格體系主要跟隨茅臺，一批價比五糧液價格要高，現在改為跟隨五糧液，目前國窖1573一批價為560-570元/瓶，相比五糧液，性價比優勢十分凸顯，根據對經銷商調研的反饋信息，企業團購和個人消費者接受意愿都比較強。渠道方面，公司采取了更加積極的市場調配機制，通過回收銷售不景氣區域經銷商的庫存，發放給銷售情況較好區域的經銷商，使得國窖1573渠道結構更加均衡，市場整體動銷也不斷向好。預計16年國窖1573有望銷售3000噸，17年4000噸，18年5000噸。

操作策略：白酒行業已經溫和復蘇，類似瀘州老窖這種戰略清晰且動銷恢復迅猛的白酒公司有望受到資金的青睞，建議投資者超配。