2016年金融市場(chǎng)展望（中）

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

中國(guó)股市2016年一開市便暴跌，1月4日國(guó)證A股指數(shù)跌7.8%。在滬深300指數(shù)下跌5%后觸發(fā)熔斷機(jī)制，休市15分鐘，但恢復(fù)交易后6分鐘便再觸發(fā)7%的熔斷線，全天交易暫停至收市。熔斷機(jī)制是個(gè)好制度，升跌停板亦是好制度，期指更是投資者套期保值的妙方，而T+1交收制度對(duì)壓抑新興股市過高的投機(jī)性亦非常有幫助，但是這些機(jī)制綁在一起，便成了如今中國(guó)股市這個(gè)四不像！國(guó)畫大師齊白石說：“學(xué)我者生，似我者死”。中國(guó)股市被搞成五花大綁極度扭曲的盆景。

從5%熔斷恢復(fù)交易后到7%熔斷，僅僅幾分鐘時(shí)問，不但沒有讓市場(chǎng)冷靜，反而讓市場(chǎng)更加恐慌。罪魁禍?zhǔn)资侵袊?guó)股市的畸形T+1交收制度，因?yàn)楫?dāng)日賣出股票可以隨時(shí)買回：但買入股票則不能當(dāng)日賣出。對(duì)買入者極度不公平。此等情況下，熔斷機(jī)制就是催命鬼，5%熔斷后恢復(fù)交易必須立即賣出，因?yàn)槿艨村e(cuò)可以隨時(shí)買回：但買入的投資者則小心謹(jǐn)慎，看錯(cuò)就要翌日才能割肉了。

熔斷機(jī)制在征求意見時(shí)，9月12日拙作《熔斷機(jī)制須簡(jiǎn)明扼要》曾經(jīng)指出：若中國(guó)股市實(shí)施熔斷機(jī)制，只設(shè)立5-6%一檔便可。暫停交易時(shí)間則考慮上午出現(xiàn)熔斷，暫停交易至中午收市；若是下午出現(xiàn)熔斷，則暫停交易至全日收市。如此則簡(jiǎn)明扼要，投資者易于接受。對(duì)于熔斷機(jī)制目前是否適合中國(guó)股市，我持保留意見。因?yàn)榇蠖鄶?shù)中國(guó)股市投資者都有逆反心理，投資心理不成熟，好似患了斯德哥爾摩綜合癥（最近股災(zāi)中的表現(xiàn)更是明顯，管理層查處惡意做空，但不少投資者竟為做空者辯護(hù)）。今后一旦指數(shù)跌近5%，便會(huì)有更多的人拋售股票，令指數(shù)跌幅更大。投資者會(huì)認(rèn)為是熔斷機(jī)制導(dǎo)致大跌。竟一語(yǔ)成讖！

1月7日中國(guó)股市開市12分鐘便再觸及5%熔斷，休市15分鐘后交易至9時(shí)58分便觸及7%熔斷收市。1月7日深夜管理層宣布暫停實(shí)施熔斷機(jī)制，周五股市大幅震蕩。2016年中國(guó)股市走勢(shì)如何？

以國(guó)證A股指數(shù)（399317）分析中國(guó)股市大勢(shì)。目前首選數(shù)法是2007年10月或2008年1月的高位定義為高級(jí)浪（3）的終點(diǎn)，之后的高級(jí)浪（4）為一個(gè)大型水平三角形，其中2007年10月或2008年1月至2008年11月為（4）浪A，2008年11月至2010年11月為（4）浪B，2010年11月初跌至2012年12月為（4）浪C，2012年12月至2013年2月或5月高點(diǎn)為（4）浪D，201 3年6月底結(jié)束（4）浪E，整個(gè)浪（4）結(jié)束。

2013年6月展開浪（5）上升。其中2013年6月至10月為（5）浪1，2013年10月跌至2014年5月為（5）浪2，2014年5月至2015年6月7559點(diǎn)為（5）浪3，2015年6月7559點(diǎn)跌至9月15日的3993點(diǎn)為（5）浪4，3993點(diǎn)至今進(jìn)入（5）浪5的最后上升。

去年初曾經(jīng)將2013年10月的高位看作（4）浪D，跌至2014年5月為（4）浪E。2014年5月之后的上升為浪（5）。艾略特指水平三角形之后的第（5）浪往往是快速上升的，結(jié)果2014年5月之后的走勢(shì)確實(shí)是一氣呵成。因此次選數(shù)法是2015年6月的7559點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束整個(gè)高級(jí)浪（5），之后的走勢(shì)進(jìn)入長(zhǎng)期熊市，波浪理論將其定義為循環(huán)浪IV。7559點(diǎn)跌至3993點(diǎn)僅僅是IV浪（A）中的子浪A，目前展開子浪B反彈。由于浪IV級(jí)別很高，一時(shí)間做出準(zhǔn)確劃分并不容易，因此只能看一步走一步，不宜做過細(xì)的劃分。

再說回首選數(shù)法。去年9月15日的3993點(diǎn)升至11月17日（或26日）的高點(diǎn)完成5浪（i），其后以擴(kuò)張平臺(tái)的型態(tài)進(jìn)入5浪（ii）調(diào)整。在熔斷機(jī)制的推動(dòng)下，市場(chǎng)擔(dān)心人民幣大幅貶值、美元強(qiáng)勢(shì)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想的情況下國(guó)證A股指數(shù)大幅下跌。12月23日結(jié)束（ii）浪b，以收市價(jià)計(jì)算12月22日冬至見短期頂，以最高點(diǎn)計(jì)算是冬至翌日。12月23日以來的（ii）浪b以5浪型態(tài)行進(jìn)。

日線圖上，周五早段再創(chuàng)短期新低后反彈，可能已經(jīng)結(jié)束5浪（ii），但可能仍然是c浪4。若只是c浪4，一般而言，反彈至1月6日4960點(diǎn)附近將再度回落進(jìn)入c浪5最后一跌，1月20日大寒前后可以作為參考點(diǎn)。當(dāng)5浪（ii）結(jié)束后，轟轟烈烈的5浪（iii）將展開。次選數(shù)法是將5浪（i）換作浪a，目前進(jìn)入浪b回落，短期走勢(shì)類似，未來將展開B浪c反彈。

拋開波浪理論，中期走勢(shì)各位可以參考?xì)v史上的幾次調(diào)整，下周再詳細(xì)分析之。