穩賺不賠的迪士尼生意

百　佳

穩賺不賠的迪士尼生意

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無論上海迪士尼樂園是否盈利，對華特·迪士尼公司而言，這都是一樁穩賺不賠的生意。迪士尼公司在樂園之外的巨大收益，也已經遠超樂園本身

即將于6月份開幕的上海迪士尼樂園的門票終于正式開售。門票被瘋搶之后，迪士尼到底能獲益多少？迪士尼到底是一家怎樣的公司，為什么全世界各國都爭相開設迪士尼樂園？帶著這些疑問，讓我們來曬曬迪士尼的賬本，看看它的家底到底有多厚。

超過BAT之和的營業收入

迪士尼不僅是卡通片的代名詞，華特·迪士尼公司更是一家已經上市50多年的老牌上市公司，早在1957年就在紐交所掛牌上市。迪斯尼公司當前總市值約1580億美元，大致相當于百度的2.5倍或者京東的4倍多，但低于騰訊和阿里巴巴。

迪士尼公司2015財年的營業收入和凈利潤水平遠超中國各大互聯網巨頭。根據財務報表，迪士尼2015年的總收入約合人民幣3457.6億元，這一收入水平超過了2015財年中國三大互聯網巨頭騰訊、阿里和百度（BAT）三家總收入之和。2015年財年中國互聯網三巨頭的營業收入合計不足2500億元人民幣。

當前迪士尼的凈利潤也在BAT之上。2015財年凈利潤約合583.37億元人民幣，相當于阿里巴巴同期的2.39倍。迪士尼公司的凈利潤在2008年金融海嘯中受到影響下跌，但在2009年之后迅速恢復增長并持續至今，七年間凈利潤增長一倍多。

不過由于迪士尼與中國互聯網三巨頭財年起始日期不同，這一數據反映的只是各自2015財年的收入情況，并不一定都是1月至12月。迪士尼的財年從9月底開始，到次年10月初結束。阿里巴巴的財年4月初開始，次年3月底結束，阿里2015年年報刊載的收入數據起始日期其實是2014年后三個季度加上2015年一季度。騰訊財年則是1月至12月。

即便財年開始時間不同，但包含的都是連續12個月的收入情況，依然可以做對比。輸入“迪士尼”即可調閱迪士尼以及BAT歷年更多財務數據對比圖。

2008年金融海嘯期間迪士尼的股價曾經被腰斬，不過很快就反彈。至今，迪士尼股價的最高漲幅超過10倍，是金融海嘯后美國市場表現最好的藍籌公司之一。

上海迪士尼樂園

樂園之外的巨大收益

盡管迪士尼公司盈利頗豐，但并意味著每個迪士尼樂園都可以賺錢。由迪士尼公司與香港政府聯合開發的香港迪士尼樂園盡管天天爆滿，但仍然多年虧損。

香港迪士尼樂園于2005年開園后持續多年虧損直到2012年才首次實現盈利。但好景不長，2015年再次陷入虧損，當年虧1.48億港幣；營業收入51.14億港幣，也較上年明顯下跌。

香港迪士尼賬面虧損的主要原因是巨額投資帶來的折舊費用與財務成本，近兩年內地赴港游客減少，則直接影響了香港迪士尼的收入。

迪士尼公司的收入則相當多元化，并不完全依賴迪士尼樂園，香港迪士尼的虧損并沒有給迪士尼公司帶來太大影響。2015年迪斯尼公司的收入構成中，位居榜首的是電視和網絡業務占比超過44%。主題公園與度假村位居第二，占比約30%；其后是電影和娛樂，占比約14%；剩下為消費品等業務。

更重要的是，由于擁有強大的品牌，迪士尼在開設主題公園時處于強勢地位，每個落戶海外的迪士尼樂園都有多個城市爭搶，頗類似申辦奧運會。香港迪士尼由香港政府與迪士尼合資興建，其中港府和迪士尼分別出資4.19億美元和3.16億美元，持股比例分別為57%和43%。香港政府為了爭取迪士尼落地，進行了大量配套建設，還為迪士尼修建了一條地鐵專線并拿出大片地皮。根據統計，香港為了爭取迪士尼落戶當年的總投入超過36億美元。

香港迪士尼經歷十多年運營尚未穩定盈利，興建時的諸多設想至今沒有兌現。作為面積更大，投資更多的上海迪士尼未來盈利前景如何，頗值得關注。

不過無論上海迪士尼樂園是否盈利，對華特·迪士尼公司而言，這都是一樁穩賺不賠的生意。迪士尼公司在樂園之外的巨大收益，也已經遠超樂園本身。

保持輝煌的營銷法則

當前的迪士尼與剛創立時已經發生了相當大的變化。盡管創始人所創立的唐老鴨、米老鼠等主要漫畫形象依然是迪士尼最知名的形象代表，但真正讓迪士尼在最近20年保持輝煌的是一系列巨額收購。

1996年迪士尼以190億美元收購了ABC以及其附屬的電視網、ESPN體育頻道等業務，目前這些業務仍然占迪士尼總收入的四成以上。

2005年開始，迪士尼先后收購了蘋果公司創始人喬布斯旗下的皮克斯工作室，以及漫威動畫、盧卡斯影業等，這些收購而來的公司目前貢獻了迪斯尼大部分的電影票房。同時，近年來迪斯尼大部分廣受歡迎的新卡通形象都是由這些收購來的公司創造。

迪士尼的股東幾乎和他一樣出名。蘋果公司的創始人喬布斯離開蘋果后收購了皮克斯工作室，2006年迪士尼以超過74億美元的價格收購皮克斯工作室。由于收購采取換股形式，喬布斯由此成為迪士尼最大的個人股東。而在喬布斯之前，巴菲特旗下的伯克希爾公司已經長期持有迪士尼公司的股票，在決定是否收購皮克斯，引入喬布斯作為大股東的決議上，巴菲特投下了關鍵的贊成票。

上海迪士尼，不僅是一個游樂場，更是一盤巨大的生意。而華特·迪士尼公司，似乎怎么樣都有賺無賠。