會展上市與合資并購

葛菁

主持人趙偉：上市的問題一直是我們現在會展業炒的特別熱，“上市熱”向來是會展行業特別關心的問題。大家能否來談談會展上市公司的利與弊？

趙慰平：會展企業上市的利弊問題也不用再多說，我覺得無論上市也好，還是兼并也好，他們目標都是一樣的，是為了把項目做的更好，只不過用的方法不一樣。最重要的就是你如何分析對方的財務報表？很多程度上你要依靠你自己的力量去分析，可能有人會提出，自己并沒有系統學習過賬務方面的知識，然而這些報表又都寫的非常漂亮，我怎么能夠看到它的真實的情況呢？通過德國人的經驗，可以為大家提供兩點思路。

首先你必須明白，任何財務報表一定是經過粉飾的，“粉飾”是一種中性的詞，不帶褒義和貶義。根據和德國人一起工作的經驗來講，他們告訴我要分析對方的報表主要是看對方的數據，把這些數據并列在一起看它在歷史上的一個發展，這需要非常專業化的人進行分析，這我們可以學，但不見得可以學到手。通過跟德國公司工作的時候大家有兩點可以借鑒。 第一是現金流，現金流不會說假話。第二，報稅，報稅是不可能做假的。

作為展覽會來講，有下面幾點要注意： 第一，你展覽會辦的有多大，上一屆展覽會你的面積大概有多少？到網上查就可以。第二，參展商對于這個展覽會的口碑的評價是什么？對于財務報表的分析無論是對于上市也好，還是并購也好，看看這些真實的數據，這點我覺得大伙可以借鑒。

姚軍：利弊是每個企業他們自己衡量的，到底自己企業發展壯大的空間有多大是他們思考的問題。也就是說，它是有很強的監督性在里面，像我們會展公司，我從業這么多年，了解會展公司很多都是一些家族的，有些是聯合的，但總的來說，這個產業沒有其他行業的產業量大。

隨著經濟的發展，會展也在發展，目前這幾年在國內掀起這種熱潮，我以為這是一種經濟企業發展到一定階段的產物，也就是說我們這個行業增長率已經強大了，因為從其他的行業來說比如餐飲、房地產、鋼鐵的上市公司都很多，大家都不奇怪了，不去討論這個問題。

我們的會展經濟已經發展到了一個相對蓬勃的時期，從小到大，從弱到強，已經到歷史的轉折階段，這也是經濟發展的一個好的現象。但是要說利弊，實際上從上市公司，“利”從發展角度大于“弊”。在這當中，往往企業制度不完善是陣痛，上市后首先你的財務報表就規范化了，不可能再有偷稅漏稅的現象。尤其在上市過程中，可能要經過3—5年的周期，這一段時間是你的會展的一個發展階段。

門振春：有很多人想上市，他們首先明確了上市給他們帶來的好處和目的，有的人說我為了名聲，我為了治理內部的結構，為了我的基地，為了我的團隊，為了我的人才，為了我更好的拿項目。我覺得這些都是很好的方面。但上市后也有很多問題我們必須認識到：

第一，上市之后，你的言行、你的宣傳都要現做，如果你不知道怎么去寫，也不知道怎么去說，這就成了一個問題，如果你要做一個隨性的一個自由自在的企業，你就不要上市了。第二，上市之后，你的企業文化也發生了變化，你最初進入企業，有一幫好兄弟達到了某種情感的高度，但你上市之后，只有一個目標了，股東就是一個目的——看你的財務報表，想花錢就必須和股東商量，也就是說你被限制了。所以說上市之后也是很辛苦的，很多民營展覽公司，如果剛開始你不是一個很大的背景，你要花費很多的精力。你要組建董事會、公告、財務等一系列的東西。

主持人趙偉：上市以后更多的需要各種磨合，說到磨合，這里面還涉及到合資并購的問題，你跟人家合資并購也會受到限制，宣傳各個方面都會要統一，大家對并購的合作模式怎么看？

門振春：說到并購，我有一個項目賣給了海外企業，主要還是看對方對項目未來發展的趨勢的把握，我認為這是最關鍵的。你負責這個項目就要相當于半個經濟學家，半個政治學家。我們在2011年并購了一個公司，在并購的時候投的錢也不多，把整個團隊并過來了，這幾年發展的不錯，增長了十幾倍。這個小項目里面有很多的不規范，如果用德國的那種標準馬上就卡死了。但后來我們就自己定了一個底線，只要他們活著，我們就讓他們一步一步的來，隨著后來的逐步提升和壯大，他們也知道一步步該怎么走，也就慢慢形成規范了。

趙慰平：現在并購已經很少了，原因有兩個：第一，人家不愿意賣。第二，你買不起。雖然2008年的經濟危機已經爆發，但是有很多國外企業還是逆勢而上，花大價錢買了下來，認為把中國的好的項目買下來以后就可以拿大錢了，按照以前的經濟危機來講這是不錯的，但是這次經濟危機和以前不一樣，從2008年到現在已經過了8年時間，還沒有見到曙光，到現在實際上經濟沒有根本好轉，所以這一輪到底是怎么樣還未知，至少在并購方面更需要謹慎小心。

我認為再過10年、20年并購會出現一輪新的高潮，中國的展覽會有三類：國營、民營、外資。外資企業很有可能在十年以后會對中國民營企業出手，當然中國的經濟發展到一定程度，中國展覽會的大款也會去買德國的展覽會的品牌，這也是我們所希望的。

姚軍：我們從收購方角度來說，站在他的角度收購你的東西，他的目的很簡單，通過資本運營整合以后，達到利潤和營業額流水最大化。為什么會選擇民營企業，原因就是民營企業比較單純。因為展會在前幾年都是企業之間一起來合辦，并購前就像雙方“談戀愛”，談戀愛時很愉快。一旦收購成功后，“結婚”后，就會存在到底誰來主導的問題。

收購完以后資本方和運營方怎么合作？有些是大股東說了算。也有的因為有一方有經驗，在項目的運營方面都有深入的理解，那么我會尊重你的意見，我給你錢并以你為主體，而我只是作為報表的一個監督。

總而言之，雙方只有融合才能發展。作為會展經濟，我們國家經濟發展已經進入第二大體系，我想它的前景來說越來越廣闊，不論是行業的并購還是產業的并購在未來的幾年內會越來越好，會向好的方向發展，因為它的出發點是好的。