現金流量表的分析與運用研究

許珂

【摘要】現金流量表作為會計發展一定階段的產物，建立在收付實現制基礎之上，能夠充分反映企業在特定會計期間內，現金流入、流出狀況的會計報表。新形勢下，現金流量表在企業財務管理工作中占據重要地位。文章將現金流量表作為研究對象，在結構分析的基礎上，通過對現金流量表所反映的企業償債能力、支付能力、盈利能力、發展能力等重要財務指標的分析，為投資者、債權人、經營者以及其他報表使用者制定科學決策時提供重要依據。

【關鍵詞】現金流量表 結構分析 指標分析

現金流量表是以現金和現金等價物為基礎編制的動態報表，反映企業在一段時期內經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量。企業的現金流量就好比人的“血液”，，其流量的多少、質量的好壞在一定程度上影響到企業生存及未來發展?，F金流量表能夠直觀地呈現出企業創造凈現金流量的能力，揭示企業資產的流動性、財務狀況，對企業管理者制定決策和實施投資籌資等活動，具有重要的參考價值和作用。

一、現金流量表結構分析

目前，隨著會計學理論日漸完善，現金流量表也得到了一定程度的發展，形成了由生產經營、投資活動及籌資活動三個方面產生的現金流量。不同的活動，產生的現金流量表也有所差別。具體來說：

第一，經營活動作為企業發展作的基礎活動，區別于投資、籌資活動，主要由產品銷售、提供勞務、購買商品、接受勞務、支付職工薪酬和稅費等活動組成。經營活動涉及的現金流量是整個現金流量的重中之重。主要原因是生產經營活動源于企業正常業務，其流量變化主要來自購銷業務產生的現金流量和企業經營性應收、應付項目管理產生的現金流量兩個方面。如果經營活動現金流量主要來源于營業收入中良好的收現能力，說明企業處于良性循環中，企業的產業政策、產品結構以及收賬政策具備較強的可行性。相反，如果經營活動現金流量主要源于經營性應收、應付項目管理的因素，那么企業現金流量應引起足夠的重視，以免對企業發展構成消極影響。

第二，投資活動是指固定資產、無形資產、在建工程等長期資產的構建以及及其處置活動。當企業處于生產經營的初期階段，需要進行規模擴建，這個階段對資金需求量很大，正因為如此，投資活動現金凈流量常常為負數；但是如果企業投資項目具有較強的可行性時，那么將會在未來年度創造更多經濟效益，從而為企業帶來更多現金流入。因此，對于投資活動現金流量來進行分析時，不能一味以現金凈流入還是凈流出當做標準來論優劣，應根據企業當前投資項目的階段來進行全面系統的評估，。

第三，籌資活動主要集中在企業所有者權益、借款規模等方面，涉及吸收權益資本、發行債券等活動。籌資活動產生的現金凈流量越大，企業需要面對的償債壓力也會越大。但是，如果現金流入量是由于企業吸收的權益性資本導致的流入量增加，那么這種壓力將會不復存在。因此，在分析過程中，要重點關注企業的融資政策及籌資方式。通常而言，企業采用何種融資方式，關鍵在于能否進行有效的財務風險控制以及在此前提下由企業資本成本的高低所決定的企業整體價值的高低。

二、現金流量表的重要指標分析

（一）償債能力分析

企業償債能力作為企業生存發展必備能力之一，直接影響投資者對企業投資價值等方面的判斷，影響債權人是否作出發放貸款的決定，因此，對企業償債能力的正確評估是保障投資者和債權人利益的關鍵。分析企業償債能力主要有如下指標：

1.現金比率。作為經營現金凈流量與流動負債二者之間的比率，該比率能夠從動態層面上反映企業償還本期流動負債的能力。一般來說，比率值越高，那么對應的企業償還短期債務能力也就越強。相比較傳統的流動比率等短期償債指標來說，現金比率可以無需考慮流動比率中如存貨陳舊積壓、應收款逾期等因素，將企業短期償債能力真實地呈現出來，使得數據更具說服力。

2.償債保障比率。償債保障比率是負債總額與經營活動現金流量凈額二者之間的比值，代表了企業用經營活動現金流量凈額償還所有債務消耗的時間。一般而言，經營活動創造的現金流量，能夠為企業開展各項活動提供穩定資金支持，而投資、籌資活動無法提供持續性支持。因此，可以利用這一比率判斷企業經營活動獲取的現金償還債務能力。在實踐中，我們發現比率越低，那么企業償還能力也隨之增強，同時風險也就越小。但是，這并不代表該比率越低越好，這是因為現金不是盈利性的資產，現金流量凈額的持續增加在一定程度上增加了持有現金的機會成本，進而削弱了企業獲利能力。

（二）支付能力分析

企業支付能力，代表的是企業償還債務之后，用現金滿足企業其他活動對資金需求的能力。企業發展過程中，一旦出現支付能力不足，將會引發拖欠職工工資、貨款稅款等情況，不但影響整個職工隊伍穩定性，而且威脅到生產經營活動良性循環，從而還會嚴重挫傷投資者的信心。利用現金流量表來判斷企業是否存在支付能力風險的有關指標主要是：

1.強制性現金支付的比率。該比率是由經營活動中現金流出量與所需償付債務本息相加之和除現金流入總額。該比率反映企業用于償還債務本息，支付生產經營活動發生的相關必要費用能否有足夠的現金支持。在企業的經營發展過程中，現金流入量起碼要滿足具有強制性目的的支出，也就是至少要償還債務和滿足經營活動支出，企業才能正常持續經營運行。

2.每股經營活動現金凈流量。該指標是企業生產經營活動產生的現金凈流量減去優先股股利之后，除以發行在外的普通股股數。這個指標反映了企業在現有的現金流量狀況下，理論上可以支付給股東的最大現金股利。每股現金流量可以作為一個參考指標，幫助分析企業的盈利水平。但是，這并不代表投資者能夠從中獲得相應的利潤。在股利實際發放過程中，勢必會受到企業管理當局股利政策等多元因素的影響。

（三）盈利質量分析

盈利質量分析是以收付實現制為基礎，結合經營活動創造的現金流量與利潤的關系，根據企業現存的經營狀況分析將來的盈利能力，揭示了企業的盈利是否存在相應的現金流入，在一定程度上彌補了權責發生制的弊端。

1.凈利潤經營現金比率。該比率是經營現金流量凈額與凈利潤二者的比值，呈現了企業經營現金在整個凈利潤中的占比情況。由于在現行的現金流量表中，分得股利獲取的現金、債券利息收現等體現在投資活動中，對于付現利息和籌資費用列在籌資活動中，而上述要素都會體現在凈利潤中，使得凈利潤和經營活動現金凈流量二者之間對比口徑存在較大差別。用經營現金凈流量加上分得股利再加上債券利息（現金利息）之和減去付現利息再減去籌資費用付現作為調整后的經營現金凈流量可以剔除上述口徑差異。修正后的比率更鮮明地體現了權責發生制與收付實現制在分析盈利質量上的差異，更能準確說明企業盈利質量。通常來說，若凈利潤趨于正常，而修正后的經營現金流量凈額較低，那么企業很可能會因資金緊張而無法正常周轉，嚴重情況下則可能造成企業破產。若修后的現金流量凈額正常，而凈利潤比較低，說明公司經營策略保守，很可能是由于沒能把握好重要投資機遇，或者信用政策、收賬方案等尚待調整。

2.現金營運指數。現金營運指數是經營現金凈流量與經營應得現金之比，其中后者是凈利潤剔除非經營性收益、非付現費用后的值。這一指標代表企業生產經營活動創造現金的能力。一般地，受到固定資產折舊、無形資產攤銷等因素的影響，當期損益與經營活動產生的現金流量不一致，刨除這些因素后，如果指標值較大，代表企業具有較好的收益，反之，則證明企業存在大量應收賬款，不利于企業健康發展。

（四）發展能力分析

發展能力是指企業未來發展趨勢與速度，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加等。對發展能力的分析，可以判斷企業未來現金流量的變動趨勢，是企業價值的核心體現，呈現了企業未來潛在的獲利能力。

1.現金再投資比率?，F金再投資比率是經營現金凈流量與資本性支出比值，其中資本性支出是指購置固定資產、無形資產以及其他長期資產的支出。一個企業在生存發展壯大過程中，會持續發生資本性支出，該指標體現了企業在生產經營活動中創造的現金流量能否持續滿足該項需求，對于衡量企業資本性資產投資具有較強的積極作用。同時，還能夠考量企業經營成長對外部籌資的依賴程度。在研究中，如果指標指數越大，那么可以證明企業擴大再生產、創造未來的現金流量能力也越強。不可否認，還需要整合其他指標綜合權衡，才能夠準確地判斷出企業未來投資價值，并非單一指標便能夠確定。

三、分析現金流量表時需要考慮的相關因素

通過對現金流量表的結構和指標等綜合方面分析，能夠給報表使用者提供關于企業財務狀況方面相關信息，特別是在現金流量方面的信息，直觀呈現企業資金動向。但是在使用現金流量表時應綜合考慮相關因素，才能對所需要的相關財務狀況信息準確把脈。

（一）考慮企業發展階段對現金流量的影響

一般地，企業的經營情況與企業的經營發展時期、產品的生命周期、經營特點等內部因素密切相關。一般來看，如果企業處于開發研究試制階段，那么企業從經營活動中難以獲得足夠的現金，為了擴大產品的生產能力及提高市場占有率，企業必然會通過對外籌資大大增加對新購資產的投資、運營支出。如果企業處于高速發展階段，企業從生產經營活動中收獲的現金會持續增長，企業籌資活動現金流量占比逐漸降低。如果企業處于成熟階段，那么對應的生產經營活動達到繁榮階段，企業獲得現金能力將會達到最佳狀態，成為企業現金流量的關鍵來源，企業核心競爭力穩步提升，在激烈的市場競爭中占據優勢地位。而隨著企業產品的慢慢衰退，企業需要尋找新的利潤增長點來謀求發展，那么開發新產品就進入新一輪的循環。所以不同的發展階段，現金流量狀況存在很大的差異。

（二）考慮企業理財政策和經營特點對現金流量的影響

企業的理財政策、經營特點會直接影響現金流量的結構與金額。比如，由于企業發現了絕佳的投資機會，為了謀求日后更為長遠的了利益，管理當局可能會暫時采取了較低的股利分配政策，此時，籌資活動現金流出項目中分配利潤或股利現金就會很少。再比如，經營特點為實行對外投資擴張戰略的企業常采用多元化經營，現金流量的多少更多的由投資項目效益的優劣來決定，同時還受到投資項目對資金的需求量的影響，而這些與經營活動并不產生較為直接的聯系，因此，在實際分析時，對企業的理財政策、經營特點等應給予更多的關注。

參考文獻

[1]楊德懷.現金流量指標——財務分析指標體系的核心[J].財會月刊2011（10）.

[2]郭艷.現金流量表的分析方法與分析誤區[J].現代審計與經濟，2010（2）.

[3]趙宗義.淺談現金流量表的分析與應用[J].北方經貿，2012，02：84-85.