住房公積金流動性風險的產生原因與防控對策

蔡其昌

【摘要】隨著房地產市場的發展，住房公積金個貸使用率大幅上升，資金流動性風險凸顯。本文就風險產生的原因進行分析并提出防控對策，為公積金管理機構提供解決問題的參考方案。

【關鍵詞】住房公積金 流動性風險 對策

中央經濟工作會議提出今年經濟工作五大任務是“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。在當前經濟環境大背景下，許多城市陸續出臺刺激居民住房需求的優惠政策，致使住房公積金的貸款需求旺盛，公積金個貸使用率大幅上升，達到和超過了90%的最高警戒線。以筆者所在的福建省為例，2015年末，全省住房公積金累計歸集余額1095.38億元，個人住房貸款余額1062.59億元，個貸使用率高達97.01%，且高位運行狀態一直持續至今，給公積金管理機構帶來了突出問題和較大的風險。本文就住房公積金流動性風險的產生原因進行分析并提出防控對策。

一、住房公積金流動性和流動性風險的概念

按照商業銀行對流動性的定義，住房公積金流動性就是在不承擔任何損失的前提下，住房公積金滿足對各種資金需求的能力。住房公積金流動性風險是指一個地區的公積金管理中心在資金管理運作過程中，雖然具備償付能力，但無法及時獲得充足的資金，或者說不能以合理的成本及時獲得足夠的資金應對日常業務所需資金的風險。

二、住房公積金流動性風險產生的原因分析

（一）管理模式下帶來的流動性風險

1.屬地化管理模式下的流動性特點。目前，我國城市住房公積金管理是以設區市為單位設立住房公積金管理中心，實行屬地化政策的管理模式。由于制度設計上的特殊性，使得住房公積金的資金流動性與商業銀行的流動性相比，具有較大的特殊性：一是資金來源穩定但是單一。住房公積金繳存的強制性使得住房公積金的流動性資金來源較為穩定，但是除了繳存外，公積金沒有其他途徑獲得流動性資金；二是資金循環的封閉性。公積金的流轉呈現封閉性，其在自身內部形成封閉環，只限于在房地產市場循環；三是資產流動性單一。主要體現在委托存款和委托貸款上，住房公積金流動性資產集中表現為委托存款；四是資金循環的區域分割性。由于實行實行屬地化管理模式，各設區市住房公積金管理中心獨立運行，與商業銀行的管理模式顯著不同。

2.屬地化管理模式下帶來的流動性風險。以設區市為單位的屬地化管理模式，在我國特定時期的發展階段中，具有一定的現實意義。住房公積金管理中心在房地產市場內部的封閉管理，可以有效地防止其他行業和地方的風險傳遞，但同時這種管理體制也帶領了包括規模較小、資金供求沒有平衡機制、公積金投資渠道單一等一系列問題，這些問題的存在促進了住房公積金資金流動性風險的產生。

（二）管理制度上產生的流動性風險

1.政府行政干預可能產生的風險。在現行的住房公積金管理體制中，住房公積金管理機構隸屬設區市人民政府。在實際工作中，政府為了推動當地經濟發展，不時會出臺一些刺激房地產市場發展的政策，同時也要求當地有關金融和公積金管理機構出臺相應配套政策支持房地產市場穩定發展。而公積金中心只有通過放寬貸款條件、提高貸款額度、延長貸款年限，甚至突破個貸使用率上限等措施加以響應政府要求，這樣勢必影響了貸款質量，造成不良率上升，部分貸款無法收回，從而產生了流動性風險。

2.委托代理制度可能產生的風險。按照現行的制度安排，住房公積金管理中心的個人貸款業務是委托商業銀行進行辦理。公積金中心支付給委托代理業務的商業銀行一定的手續費。受委托的商業銀行在辦理貸款業務過程中，只負責發放貸款，在貸款回收過程中，雖然對發生逾期的由雙方共同催收，但最終產生的風險和發生損失，則是由公積金中心來承擔，從而造成流動性的風險。

3.房地產市場持續升溫可能產生的風險。前一時期，我國房地產市場發展勢頭強勁，但隨著北上廣深等一線城市限購政策陸續出臺，我國房地產市場快速發展的勢頭有所放緩，而三、四線以下城市卻面臨去庫存的壓力。隨著各地刺激居民住房需求政策落地，又促使房地產市場再度升溫，造成公積金提取和貸款需求不斷上升，從而導致了流動性風險的產生。

三、住房公積金流動性風險防控對策

（一）建立流動性監管體系

1.制定流動性預警預案。為預防和有效應對住房公積金運營過程中出現的資金流動性風險，切實保障住房公積金正常運轉，公積金管理中心應根據當地實際制定流動性風險應急預案。當管理中心日常的現金流入不足以滿足現金流出，且在盡可能動用可以變現的資產仍存在不能滿足現金流出的需要時，立即啟動相應級別的應急預案。

2.開展流動性監測。公積金管理中心內部設立流動性風險監測工作組，負責監測、報告和組織執行應急風險處置決定。當流動性風險接近或達到設定的預警線時，必須在規定的工作日內向相應層面的機構報告流動性風險情況，并提出啟動相應等次預案的書面報告。

3.加強流動性風險管理。流動性風險是住房公積金運作過程面臨的主要風險之一。住房公積金的流動性風險管理就是運用流動資金管理工具和手段，時時對住房公積金運行情況進行監測并有效控制。

（二）嘗試探索推進體制創新

1.同一管理中心內部之間資金融通。由于縣域經濟發展的不平衡，設區市管理中心內各縣市管理部存在資金使用率不同的情況。有的縣市房地產市場活躍，貸款資金需求旺盛，而有的縣市使用率偏低，資金閑置較多。設區市管理中心可以通過內部協商進行資金的調劑使用，這樣既提高了資金使用效率又緩解了部分管理部流動性資金緊張的壓力。

2.不同管理中心展開異地貸款合作。在同一個省市，也存在資金使用率不同的情況，這就給不同管理中心之間跨區域展開貸款合作提供了條件。省一級公積金監管機構可以制定相關政策，探索和鼓勵同一省市范圍內公積金異地貸款合作，允許繳存職工在繳存地之外的購房所在地或戶籍所在地申請公積金貸款，以實現余缺互補。

（三）適時調整住房公積金相關政策

1.調整繳存政策。可以通過當地政府出臺有關提高公積金繳存比例、調整繳存基數上下限，以及擴大住房公積金覆蓋面、加強歸集執法力度等措施，提高住房公積金歸集額，從而做大城市住房公積金資金規模。

2.調整提取貸款政策。在流動性不足時，可以通過收緊提取和貸款政策，包括增設公積金提取、貸款條件，降低貸款最高額度，延長貸款連續繳存的準入時限等，以減少公積金提取、貸款數量，從而減少資金流出。

（四）探索融資方法

1.“公轉商”貼息貸款。“公轉商”貼息貸款是指接受當地公積金管理機構委托，辦理住房公積金貸款業務的承辦銀行，按照公積金中心審批的個人住房公積金貸款額度，以其自有資金，先行向公積金貸款借款人發放商業性個人住房貸款。該項貸款作為可置換貸款，由公積金中心按月對利差進行貼息，待公積金中心資金寬裕時轉回為個人住房公積金貸款。

2.財政或銀行借款。住房公積金中心因階段性資金緊張，需要借入資金提高流動性，可由公積金中心向當地財政或者商業銀行，以協商利率的形式借入資金，待公積金中心資金寬裕時歸還。

3.不同管理中心之間同業拆借。在省一級住房公積金監管機構的組織協調下，制定出臺相關政策，在全省范圍內建立住房公積金資金余缺調劑機制。經中心雙方協商一致，資金可以在不同公積金管理中心之間進行拆借，以實現全省資金總體平衡，防止部分熱點區域發生流動性風險。

4.個人住房貸款資產證券化。把住房公積金管理中心發放的個人住房抵押貸款轉化為證券，然后在資本市場上向投資者出售這些證券。通過證券市場融通資金，用以發放新的個人住房貸款。

四、結束語

住房公積金流動性風險與商業銀行流動性風險有著一定的相似性，同時由于住房公積金制度性規定，又有其獨特性，而隨著住房公積金制度覆蓋面和資金規模的進一步擴大，針對住房公積金的制度特點及其管理模式的特殊性，加強流動性風險防控研究就顯得十分迫切。當前公積金管理中心應加強對流動性風險的管理，完善監測體系，創新工作方法，落實防控措施，切實有效地控制流動性風險。