未來地方國庫現金管理投融資工具選擇設想

【摘要】自2005年12月，經國務院批準，人民銀行、財政部共同開展中央國庫現金管理以來，地方國庫現金管理越來越受到重視。本文以隴南市為個案，通過對地方國庫現金管理現狀、特點與當地國庫庫存變動等因素進行研究，探討未來如何豐富地方國庫現金管理投融資工具，有效推動地方國庫現金管理工作有效開展。

【關鍵詞】未來國庫現金管理 投融資 工具選擇

一、開展地方國庫現金管理的背景條件

（一）地方國庫現金管理的動因

1.地方財政庫存余額較大且逐年增加。以隴南市為例，2010～2015年公共預算收入小計分別為26.59億元、27.10億元、33.85億元、44.06億元、49.17億元、51.40億元，國庫庫存日均余額分別為18.94億元、12.25億元、14.06億元、13.53億元、15.50億元、20.27億元。歷年的國庫庫存資金呈現出規律性的季度運行波動，國庫庫存高峰一般出現在4、8、10、11月，庫存最低值一般出現在12月或1月。全年至少有1/3的時間庫存余額超過全年日平均庫存。如 2015年，全年日財政庫均值為20.27億元，其中，有119天庫存余額超過20.27億元，最高達到32.92億元，有163天庫存在10.00～20.27億元區間內。

2.地方國庫存款增值空間較大。2010年以來國庫存款利息按照單位活期存款利率計付，2010～2015年隴南市國庫存款利息收入分別為695.18萬元、602.32萬元、544.69萬元、472.77萬元、552.18萬元、552.18萬元、714.44萬元，但隨著活期利率下調至0.35%，預計2016年利息收入將減少20%左右。如果開展地方國庫現金管理，參照中央國庫現金管理采用3個月定期存款方式、1.10%左右的招標，全年8億元的滾動存款規模將為當地財政帶來880萬元的投資收益。并且隨著地方國庫現金管理運作的成功，將有大量的非稅收入納入地方國庫管理，從而實現真正意義上的國庫現金管理。

可以看出：一是國庫現金流快速增長和庫存的高位積聚，可創造出庫存運作空間；二是國庫現金流入、流出時間上的非對稱性為庫存運作提供了可能。三是國庫庫存可以保值、增值。

二、目前制約地方國庫現金管理開展的因素

（一）受國庫現金流入流出的影響

一是在國庫現金流入方面。國庫經收處、商業銀行非稅收入“特設專戶”的存在和稅收征收管理不規范等因素，嚴重影響了國庫資金預測。二是在國庫現金流出方面。現金流出環節多、方式多。尤其是實行國庫集中支付后，代理銀行根據制度規定以及與財政部門的約定，在預算單位發生商品或勞務支出時，先期自行墊付資金，然后持有有效憑據向國庫部門申請清算資金，現金流出方式隨意性增強，弱化了庫現金流出監測和控制。

（二）受轉移支付收入的影響

地方國庫對轉移支付收入缺乏準確的分析預測，轉移支付收入在公共預算收入中所占比例較高，影響國庫現金管理的效果。如2015年隴南市收入合計268.77億元，其中轉移性收入210.46億元，占比78.30%。

（三）受地方金融環境制約

目前地方銀行類金融機構多為分支機構，不具備獨立法人資格，絕大多數金融機構更不具備足夠數量的質押品用于開展國庫現金管理質押，地方國庫現金管理操作難度大。隴南市銀行類金融機構9家，具備獨立法人資格的僅有武都農村合作銀行和武都金橋村鎮銀行兩家，這兩家均無法提供足夠數量的質押品。

（四）受財政資金管理水平制約

由于歷史原因、改革進程以及人員素質等方面綜合因素的影響，部分地區國庫監管能力較弱，國庫資金運作不規范，財政資金集中度不高，預算收支效率較低，庫款變動的預測水平不準，財政資金管理水平不高。

三、未來地方國庫現金管理的管理模式設計和投融資工具選擇設想

（一）地方國庫現金管理模式選擇設計理念

一是要確保國庫資金的安全；二是要實現與貨幣政策協調；三是具體操作要簡便易行。

（二）未來地方國庫現金管理的投融資工具選擇設想

完善地方金融機構及分支機構獨立法人資，借鑒現有商業銀行存款保險制度，完善國庫現金管理投融資保險制度，各類存款性金融機構集中起來建立一個保險機構或采取招標的方式向現有保險公司招標，各存款機構作為投保人按一定存款比例向其繳納保險費，建立國庫存款保險準備金，為國庫現金管理投保，在確保國庫資金安全前提下，選擇以下投融資工具進行國庫現金管理。

1.常用工具選擇。如活期存款。借鑒美國經驗，開立有國庫一般存款賬戶和在商業銀行開設的票據賬戶兩類。根據國庫庫存目標余額制度和每天國庫收支預測，當央行賬戶日終現金余額可能低于X億元時，財政部在當天或次日上午X時以前，從商業銀行票據賬戶調入現金補足；當央行賬戶日終現金余額可能高于X億元，財政部即將多余現金轉入票據賬戶，賺取商業銀行高出基準利率的利息收入。

2.短期投資工具選擇。如：銀行理財產品、股票、大額定期存單、短期債券、基金等。借鑒發達國家經驗，建立國庫庫存目標余額制度，根據精密測算，在確保國庫資金安全的前提下，把一定期限內高超國庫最低現金余額的部門，進行短期投資，尋求收益最大化。

參考文獻

[1]劉貴生，李海.國庫觀察與思考[M].北京：中國金融出版社，2015.12.

[2]中國人民銀行南陽市中心支行課題組.地方國庫現金管理的初選模式選擇[J].金融理論與實踐，2009，（12）.

[3]周宇宏.地方國庫現金管理模式選擇[J].中國財政，2009，（14）.

作者簡介：王文杰（1984-），男，漢族，甘肅省文縣人，中級經濟師，任職于中國人民銀行隴南市中心支行，研究方向：國庫改革、國庫現金管理、地方經濟發展。