金融發展與區域經濟增長的互動傳導機制研究

陳振飛

【摘要】本文在梳理和歸納國內外學者研究成果的基礎上，利用哈羅德-多馬經濟增長模型和馬科·帕加洛的AK模型，分析了金融發展與經濟增長相互作用的傳導機制，首先通過兩個經典的經濟增長模型介紹區域金融發展對區域經濟增長的作用機制，然后結合模型具體分析區域金融發展如何對經濟增長產生影響，最后簡單介紹區域經濟增長對金融發展的作用機制。

【關鍵詞】金融發展 區域經濟 經濟增長 傳導機制

一、金融發展對區域經濟增長的理論基礎

（一）哈羅德—多馬模型分析

哈羅德-多馬模型即“哈羅德-多馬經濟增長模型”，R.哈羅德和E.多馬分別提出發展經濟學中著名的經濟增長模型。

（二）馬科·帕加洛的AK模型分析

20世紀90年代金融發展理論對金融發展作用于經濟增長的機制進行了全面而規范的解釋，其中1993年馬科·帕加洛用一個最簡化的內生經濟增長模型（AK模型）解決了哈羅德——多馬模型儲蓄率（s）和資本邊際產出率（σ）為外生，以及I=S的均衡條件問題，對金融發展作用于于經濟增長的機制給出了更現實合理的解釋。

首先考察最簡單的內生增長模型，認為總產出與總資本之間呈現出一次線性函數關系，如：（2）

其中，Y為總產出，K為資本總額，A為資本的社會邊際生產率。Pagano還假定人口是穩定的，經濟只生產一種產品，該產品既可用于消費，也可用于投資（如果用于投資，每期的折舊率是δ）。則T+1時期的資本總額等于T時期的新增投資加上凈資本存量，則有：

對（6）式的分析，簡明地揭示出儲蓄率、儲蓄轉換為投資的比率Φ和資本的邊際產出率A構成了區域經濟增長的決定因素，任何影響這三個變量的因素都會影響到區域的經濟增長，而區域金融發展對區域經濟增長的影響也是通過影響這三個因素來實現的。無論是哈羅德—多馬模型還是馬科·帕加洛的AK模型，金融體系對經濟的影響都是通過作用這三個機制，以下依次介紹這三種機制。

二、區域金融發展對區域經濟增長的機制分析

（一）提高資本的配置效率

金融系統能夠將資源配置到資本邊際生產率最高的項目之中，從而促進經濟增長。金融系統通過收集信息對各種可供選擇的投資項目進行比較、篩選和評估，對收益較高，風險較大的項目提供風險分擔，誘導和鼓勵個體投資者投資于這類項目，同時金融系統能夠分擔流動性風險，使更多的資金配置到非流動性資產和更具生產性的資產上，從而克服了個體家庭出于對流動性沖擊的謹慎考慮，只將資本投資于能隨時變現的流動性資產，從而放棄了具有較高回報、較大風險和流動性較差的投資項目。通過這樣的方式，區域金融發展可以提高資本的邊際生產率，進而促進區域經濟增長。

（二）提高儲蓄向投資轉換的效率

在儲蓄轉換為投資的過程中，家庭每一單位的儲蓄只會產生少于一個單位的投資Φ，剩余部分（1-Φ）則以存貸差的形式流向銀行，以傭金、手續費等形式流向證券經紀人和交易商，作為提供金融服務的報酬而被金融中介吸收即交易成本和信息成本。隨著金融部門經營效率和金融發展水平的提高、金融市場競爭程度的加劇以及金融工具和產品的創新，使金融交易成本下降，投資者在利益驅動下積極主動的運用儲蓄投向資本市場，儲蓄—投資轉化率將上升，從而提高經濟增長率。

三、區域經濟增長促進于金融發展的傳導機制

在經濟發展的早期階段，人均財富和人均收入較低，個體無力支付固定的進入費用，或者即使有能力支付也因為參與人太少，交易數量和交易次數也都很少，由此因為缺乏金融服務需求，相應的金融服務供給也就不存在，金融中介和金融市場也就不會產生。隨著個體收入和財富達到一定水平，經濟發展達到一定階段以后，個體在金融上自給自足和交易次數擴大，金融中介和金融市場得以形成。隨著經濟的進一步發展，利用金融中介機構和金融市場的人越來越多，金融中介和金融市場不斷發展。最后，當所有人都從金融服務中獲得收益時，金融部門的增長速度也就不再快于其他部門了。

參考文獻

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