金融交易中的交易成本與正規融資條件下中小企業融資問題的關系分析

方芝

【摘要】威廉姆森的交易成本理論對金融交易的成本問題提出了框架性的分析，分析的主要因素包括人的因素、與特定交易環境有關的因素。本文結合威廉姆森以及現有的理論對交易成本有關的觀點進行分析，并結合我國的中小企業正規渠道的融資問題進行討論。

【關鍵詞】交易成本 中小企業 正規融資

一、引言

（一）背景闡述

科斯在1937年發表的論文《企業的性質》中首次提到了“交易成本”的概念。科斯（1937）認為，為了進行市場交易有必要發現誰希望進行交易，有必要告訴人們交易的愿望和方式以及通過討價還價的談判締結契約督促契約條款的嚴格履行等等。威廉姆森在科斯理論的基礎上對影響交易成本的理論進行進一步的深入研究和分析。威廉姆森（1985）在《資本主義經濟制度》中系統闡述了交易費用以及其決定因素，極大地豐富和發展了科斯的理論。威廉姆森（1985）將交易成本分為事前和事后。

（二）相關概念內涵的界定

金融交易成本是指在金融交易發生的過程中所產生的各項費用，可以分廣義和狹義的角度進行解釋分析。廣義的金融交易成本是指整個偌大的金融體系運行的成本，它主要是為了界定產權和維持金融市場的交易秩序所耗費的成本。狹義的金融交易成本就是指金融交易活動所產生的費用，而一個交易活動又會涉及到資金需求方，資金供給方以及金融中介三個部分。關于中小企業的融資問題這在目前的市場中主要涉及到間接融資的問題，由于資金的供給方的交易成本在整個交易的成本和中非常有限，故將間接融資的情況簡化，只討論資金的需求方和金融中介的交易成本。

企業的融資渠道分為債務性融資和權益性融資。債務性融資指的是銀行貸款，發行債券等。權益性融資指的是股票融資。因為我國的中小企業的整體實力明顯不強，股票融資為之尚早。在這里我們討論的正規的融資渠道以銀行貸款為主。

二、影響交易成本因素——基于威廉姆森的交易成本理論

我國學者袁慶明（2004）對威廉姆森的交易成本理論的架構提出了框架性的分析。

（一）人的因素

威廉姆森將交易成本中的人這個因素假定為契約人，所謂契約人這一假定與經濟人這一假定相悖。經濟人的目標是追求自身利益完全最大化，完全理性。契約人這一概念將其定義為有限理性和機會主義。有限理性更強調在現實中的情況，會有很多因素（諸如信息不對稱等）限制完全理性，所以只能做到有限理性。機會主義這一概念涉及到了外部性問題，即人們會通過不正當的手段來維持自身利益的最大化，不正當的手段諸如投機取巧，提供不實信息欺瞞真實情況等。

那么，將這部分理論與中小企業的融資問題結合起來，不難看出這實質上就是金融中介與資金需求方的一場博弈。

在金融交易的過程中，中小企業作為資金的需求方迫切的想得到資金緩解流動性或者擴大基礎建設。此處就存在逆向選擇的問題企業都想得到資金尤其是績效差的企業更想得到有限的資金（因為表現較差的企業愿意出更高的貸款利率）機會主義的特性就體現出來了。中小企業的信息公開程度不高，硬信息不夠這是眾多中小企業的弊病。所以一部分企業就在軟信息上下功夫，所謂“軟信息”就是指不能用準確的硬指標來表示，是非正式的、模糊的、推斷的、知覺的信息，諸如企業借款法人的品質，企業的信譽度等指標。

在銀行與企業的博弈中，雙方都是主觀理性，但受現實情況的種種約束只能做到有限理性，雙方進行博弈，但是博弈的最終結果帶來的是雙方交易成本的增加。

（二）與特定交易有關的因素

在這一部分，威廉姆森將影響交易成本的因素細化為資產的專用性，不確定性以及交易的效率三個因素。

1.資產的專用性及其在中小企業融資中的體現。威廉姆森的解釋，資產的專用性是指在不犧牲生產價值的條件下資產可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。當資產可用于不同用途和由不同使用者利用后損失較多時，認定此資產為專項資產，否則認定為通用資產。專項資產一旦投資，若投資過早的被終止，所投入的資產或完全或部分的無法改作他用。威廉姆森由此得出契約連續性的重要性。資產的專用性實質上就是一種“套牢效應”，一旦專項投資行為做出，在一定程度上就鎖定了當事人之間的關系，合約關系就會發現根本性的改變，事前的競爭就會被事后的壟斷所替代，從而導致敲竹杠的機會主義行為發生。

2.交易的不確定性及其在中小企業融資中的體現。在這里的不確定性是指前只能大致或者不能預測的偶然事件的不確定性以及交易雙方由于信息不對稱所導致的不確定性。威廉姆森則進一步強調了行為的不確定性對理解交易成本經濟學問題的特殊重要性。

在中小企業的融資中，存在部分企業的機會主義行為，這些機會主義行為給銀行等中介帶來了諸多的不確定性，使得銀行在評估貸款的風險時花費的交易成本增多。

3.交易效率及其在中小企業融資中的體現。交易效率可以用一個數學思想進行闡述。令運轉的收益為R，運轉的成本為C，運轉的效率為E，那么就可以得到這樣一個等式：E=R/C進一步可以導出：C=R/E，也就是說交易的效率越高，交易的成本就越少；交易的效率月底交易的成本就會越高。所以從這也可以看出來中小企業融資難的問題。因為中小企業相比大企業實力不夠，相比之下，銀行更愿意把錢貸給大企業。

（三）交易市場的環境因素及其在中小企業融資中的體現

在這里主要討論的是交易市場中存在的潛在的競爭對手。威廉姆森認為交易開始時有大量的供應商參加競標的條件，并不意味著此后這種條件還會存在。

銀行作為中介又可以進一步細分為大銀行和中小銀行。假定大銀行小銀行在一開始是都參與到中小企業融資的事業中的，是隨著大銀行的決策鏈過長與企業聯系不密切導致獲取企業的即時信息存在一定程度上的滯后，小銀行的優勢在這個時候就得到了體現。

三、相關建議

目前我國的中小企業的融資缺口仍舊很大，企業亟需資金卻又貸不到資金的情況還是比較嚴重。基于本文的思路提出以下幾點建議：

（一）建立健全相關的政策監督和激勵機制

目前的情況是，同一份貸款如果可以貸給大企業和中小企業，正規金融必然會偏好于大企業。大企業一般有雄厚資本保證。所以政府應該對這一扭曲的現象推出激勵機制。另外，加強監督，最大限度的避免“尋租”的產生。

（二）雙方盡可能的簽訂相對完備的合約

雖然在信息不對稱和有限理性的前提下，合同人無法預見所有的或然情況，即使能有一定程度的預見，合同的執行也并非是無成本的。但是朝著盡可能完備的目標邁進！合同的完備性會在一定程度上避免很多問題，保證借貸雙方的權益。

（三）推動非正規金融的發展，完善覆蓋到中小企業融資的全面的貸款網絡體系

非正規金融作為對正規金融的補充，會在一定程度上彌補正規金融的融資缺口。但是非正規金融的合法性與合理性仍然沒有得到承認，仍然屬于一個“灰色地帶”。因此政府在進一步促進正規金融發展的同時也要為非正規金融的發展鋪墊一個良好的制度與法律環境。

參考文獻

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[2]伍山林.交易費用定義比較研究[J].學術月刊.2010（08）.