中國眾籌融資模式的研究

郭玭 孫宇宏

【摘要】近年來在互聯網飛速發展的前提下，新的金融發展模式逐步產生，從P2P網貸的興起到眾籌融資項目獲得億元投資，眾籌融資作為一種新興的互聯網融資模式逐漸進入大眾的視野，本文對我國的眾籌融資模式進行了分析。

【關鍵詞】眾籌融資 融資模式

一、眾籌融資概述

目前學術界對于眾籌融資（Crowd-funding）還沒有一個統一明確的定義，這是因為作為一種新興的互聯網替代融資模式，眾籌出現的時間還不長，但一般來說現在的眾籌指的是借助互聯網的一種新型互聯網融資模式，它主要依靠大眾力量，通過互聯網完成融資全過程，具有低門檻、受眾廣、低成本、高效率的特點。

2006年，美國學者邁克爾·薩利文（Michael Sullivan）第一次用眾籌（Crowd-funding）一詞解釋了一個名為Fundavlog的融資平臺的核心理念。在這之后，眾籌（Crowd-funding）這個詞就被用來形容這種快速發展的新型互聯網融資方式。在翻譯 Crowd-funding這一外來詞匯的時候，因為“眾籌”這一翻譯方式更加簡單明了，所以逐漸成為了對Crowd-funding的主流翻譯方式。2012年5月，百度百科出現了“眾籌”這一詞條，此后，該詞便得到廣泛應用。作為國內眾籌模式的萌芽，“點名時間”在2011年上線，引起了社會的廣泛關注，隨后出現的“追夢網”、“眾籌網”、“人人投”、“淘寶眾籌”、“京東眾籌”等眾籌網站，也發展迅速。

二、眾籌融資模式分析

（一）眾籌的參與者

1.籌資者。籌資者，是有創造能力的創意者或創業者，但他們卻缺少發起項目的資金。眾籌融資的籌資人必須具備如國籍、年齡、資質等的一系列條件，對項目要擁有全部的自主權，并且其發起的項目必須具有明確的目標，必須具有具體完成時間，必須是可以展示給大眾的，必須是可以完成的。

2.出資者。出資者往往就是指那些愿意并且有能力的投資者，利用在線支付方式對自己感興趣的創意項目或者回報進行投資的互聯網用戶。一般來說，出資者往往就是數量龐大的普通大眾，出資者的投資額度較小，這樣投資風險就被眾多的投資者分散開來。

3.眾籌平臺。眾籌平臺在眾籌活動中起到一個聯系籌資者和出資者的重要橋梁作用，籌資者通過眾籌平臺發布項目，出資者通過眾籌平臺出資。眾籌平臺通過一定的網絡技術支持，按照有關法律法規的規定方式進行虛擬運作，根據自己的責任和義務對籌資項目進行審核、發布和宣傳，在項目籌資成功后輔導、把握、控制和監督項目的順利展開，在項目籌資失敗時，要監督籌資者按規定將已籌集款項退還給出資者。

（二）眾籌融資模式的分類

1.按照出資人收益劃分。（1）捐贈類眾籌。出資者不是出于想要獲得任何實質性獎勵的經濟動機，而是出于社會性、公益性的動機來參與捐贈類眾籌。這類眾籌主要包括慈善機構等一些非營利性機構組織的有關教育、環境、政治、文化等項目的籌資，項目所涉及的籌資金額規模都相對較小。（2）權益類眾籌。權益類眾籌過程中，出資人獲得的是由項目提供的相應產品或服務等非現金獎勵回報。涉及項目種類繁多的權益眾籌方式就是綜合類，這類眾籌的眾籌平臺涉及包括科技、音樂、食品、書籍、影視、游戲等的眾多類型項目；垂直類的權益眾籌是指在一個眾籌平臺的項目只專注于某領域。目前在我國權益類眾籌占據最大的市場份額，并且我國大多數眾籌平臺都是權益類眾籌類型。（3）股權類眾籌。通過對此類眾籌項目出資，出資方會獲得項目的一定股份或其他所有權，與項目發起人共同承擔風險，共同享受收益。該類眾籌模式廣泛應用于計算機、通訊、媒體和網絡公司等初創企業和小微企業，可以有效解決初創企業發展緩慢和小微企業融資難的問題。但是，在我國相關法律還不完善，權益類眾籌一直游走在法律風險的邊緣，所以各眾籌平臺紛紛設法回避這類眾籌行為。（4）債權類眾籌。在此類眾籌過程中出資人可以獲得的是一定比例的債權，可以用于在未來向項目發起人收取利息并收回本金。

2.按大眾出資者提供資金的支持行為方式劃分。（1）投資模式。是項目支持者的一種投資行為，上述的股權類眾籌、債權類眾籌就屬于投資模式，這種模式中投資者要求現金作為回報。（2）購買模式。是一種購買行為，上述捐贈類眾籌、回報類眾籌都屬于購買模式，這種模式中項目支持者不要求現金作為回報。

（三）眾籌融資的運營流程

1.項目構思。創業者策劃擬籌資項目，選擇眾籌平臺，設定融資金額目標、融資期限天數和回報方式，制定融資方案，制作包括涉及發起人團隊信息、項目質量、項目運作模式、資金使用說明、資本運作戰略、風險說明的項目融資說明書。

2.項目審核。籌資人向眾籌平臺提交項目，眾籌平臺對籌資人的自身條件（如國籍、年齡、銀行賬戶、資質和學歷等）以及項目的合法性、創意性、可操作性進行審核，并對提交信息不完善的項目進行反饋，幫助其完善項目信息。

3.項目發布和宣傳。如果項目審核通過，眾籌平臺會在網站上發布創業團隊信息，項目基本內容，并借助文字、圖片、視頻等形式對籌資者提交的項目融資說明書中包括的項目基本內容、準備程度、預期成果等作詳細說明。除了網頁宣傳，眾籌平臺也會利用各類媒體如自己的官方微博、官方微信平臺，或者舉行媒體見面會對新項目進行宣傳。出資人也可以自己通過各類線上或線下社交平臺（如對潛在支持者發送電子郵件），也可以通過其他網絡連接資源，自行宣傳自己的項目。

4.項目籌資。根據籌資人預先設定的籌資期限，不同層次的出資者在期限內會對自己感興趣的項目或項目回報進行不同支持金額的投資。等到融資期限到期后，如果達到籌資目標金額，眾籌網站會根據風險防范的需要將募集到的資金分批撥付給項目發起人，并且監督和輔導項目發起人展開項目。如果在規定的期限內沒有達到擬籌資目標金額，則項目融資失敗，眾籌網站會按照當初支持者投資的籌資金額將籌集的資金退還給投資者。

5.項目回報。籌資者在項目成功完成后，根據當初眾籌平臺發布項目時對不同支持金額設定的不同回報方式，向不同層次的出資者發放相應的項目回報。

相關數據顯示，截至2015年11月底，在我國成功上線的籌平臺已達249家，相比2014年新增139家，所有項目總籌資金額達到88.27億元，參與眾籌項目投資人數超過800萬人。預計在未來，中國眾籌行業將繼續保持高速發展，形成不同發展模式，行業將逐步進入規范化發展時期。

作者簡介：郭玭（1989-），山東博興人，曲阜師范大學經濟學院研究生；孫宇宏（1992-）山東濟寧人，曲阜師范大學經濟學院研究生。