中國(guó)眾籌融資模式的研究

郭玭 孫宇宏

【摘要】近年來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展的前提下，新的金融發(fā)展模式逐步產(chǎn)生，從P2P網(wǎng)貸的興起到眾籌融資項(xiàng)目獲得億元投資，眾籌融資作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)融資模式逐漸進(jìn)入大眾的視野，本文對(duì)我國(guó)的眾籌融資模式進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】眾籌融資 融資模式

一、眾籌融資概述

目前學(xué)術(shù)界對(duì)于眾籌融資（Crowd-funding）還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一明確的定義，這是因?yàn)樽鳛橐环N新興的互聯(lián)網(wǎng)替代融資模式，眾籌出現(xiàn)的時(shí)間還不長(zhǎng)，但一般來(lái)說(shuō)現(xiàn)在的眾籌指的是借助互聯(lián)網(wǎng)的一種新型互聯(lián)網(wǎng)融資模式，它主要依靠大眾力量，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成融資全過(guò)程，具有低門(mén)檻、受眾廣、低成本、高效率的特點(diǎn)。

2006年，美國(guó)學(xué)者邁克爾·薩利文（Michael Sullivan）第一次用眾籌（Crowd-funding）一詞解釋了一個(gè)名為Fundavlog的融資平臺(tái)的核心理念。在這之后，眾籌（Crowd-funding）這個(gè)詞就被用來(lái)形容這種快速發(fā)展的新型互聯(lián)網(wǎng)融資方式。在翻譯 Crowd-funding這一外來(lái)詞匯的時(shí)候，因?yàn)椤氨娀I”這一翻譯方式更加簡(jiǎn)單明了，所以逐漸成為了對(duì)Crowd-funding的主流翻譯方式。2012年5月，百度百科出現(xiàn)了“眾籌”這一詞條，此后，該詞便得到廣泛應(yīng)用。作為國(guó)內(nèi)眾籌模式的萌芽，“點(diǎn)名時(shí)間”在2011年上線，引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，隨后出現(xiàn)的“追夢(mèng)網(wǎng)”、“眾籌網(wǎng)”、“人人投”、“淘寶眾籌”、“京東眾籌”等眾籌網(wǎng)站，也發(fā)展迅速。

二、眾籌融資模式分析

（一）眾籌的參與者

1.籌資者。籌資者，是有創(chuàng)造能力的創(chuàng)意者或創(chuàng)業(yè)者，但他們卻缺少發(fā)起項(xiàng)目的資金。眾籌融資的籌資人必須具備如國(guó)籍、年齡、資質(zhì)等的一系列條件，對(duì)項(xiàng)目要擁有全部的自主權(quán)，并且其發(fā)起的項(xiàng)目必須具有明確的目標(biāo)，必須具有具體完成時(shí)間，必須是可以展示給大眾的，必須是可以完成的。

2.出資者。出資者往往就是指那些愿意并且有能力的投資者，利用在線支付方式對(duì)自己感興趣的創(chuàng)意項(xiàng)目或者回報(bào)進(jìn)行投資的互聯(lián)網(wǎng)用戶。一般來(lái)說(shuō)，出資者往往就是數(shù)量龐大的普通大眾，出資者的投資額度較小，這樣投資風(fēng)險(xiǎn)就被眾多的投資者分散開(kāi)來(lái)。

3.眾籌平臺(tái)。眾籌平臺(tái)在眾籌活動(dòng)中起到一個(gè)聯(lián)系籌資者和出資者的重要橋梁作用，籌資者通過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目，出資者通過(guò)眾籌平臺(tái)出資。眾籌平臺(tái)通過(guò)一定的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持，按照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定方式進(jìn)行虛擬運(yùn)作，根據(jù)自己的責(zé)任和義務(wù)對(duì)籌資項(xiàng)目進(jìn)行審核、發(fā)布和宣傳，在項(xiàng)目籌資成功后輔導(dǎo)、把握、控制和監(jiān)督項(xiàng)目的順利展開(kāi)，在項(xiàng)目籌資失敗時(shí)，要監(jiān)督籌資者按規(guī)定將已籌集款項(xiàng)退還給出資者。

（二）眾籌融資模式的分類(lèi)

1.按照出資人收益劃分。（1）捐贈(zèng)類(lèi)眾籌。出資者不是出于想要獲得任何實(shí)質(zhì)性獎(jiǎng)勵(lì)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，而是出于社會(huì)性、公益性的動(dòng)機(jī)來(lái)參與捐贈(zèng)類(lèi)眾籌。這類(lèi)眾籌主要包括慈善機(jī)構(gòu)等一些非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)組織的有關(guān)教育、環(huán)境、政治、文化等項(xiàng)目的籌資，項(xiàng)目所涉及的籌資金額規(guī)模都相對(duì)較小。（2）權(quán)益類(lèi)眾籌。權(quán)益類(lèi)眾籌過(guò)程中，出資人獲得的是由項(xiàng)目提供的相應(yīng)產(chǎn)品或服務(wù)等非現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)回報(bào)。涉及項(xiàng)目種類(lèi)繁多的權(quán)益眾籌方式就是綜合類(lèi)，這類(lèi)眾籌的眾籌平臺(tái)涉及包括科技、音樂(lè)、食品、書(shū)籍、影視、游戲等的眾多類(lèi)型項(xiàng)目；垂直類(lèi)的權(quán)益眾籌是指在一個(gè)眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目只專(zhuān)注于某領(lǐng)域。目前在我國(guó)權(quán)益類(lèi)眾籌占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，并且我國(guó)大多數(shù)眾籌平臺(tái)都是權(quán)益類(lèi)眾籌類(lèi)型。（3）股權(quán)類(lèi)眾籌。通過(guò)對(duì)此類(lèi)眾籌項(xiàng)目出資，出資方會(huì)獲得項(xiàng)目的一定股份或其他所有權(quán)，與項(xiàng)目發(fā)起人共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同享受收益。該類(lèi)眾籌模式廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、通訊、媒體和網(wǎng)絡(luò)公司等初創(chuàng)企業(yè)和小微企業(yè)，可以有效解決初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展緩慢和小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。但是，在我國(guó)相關(guān)法律還不完善，權(quán)益類(lèi)眾籌一直游走在法律風(fēng)險(xiǎn)的邊緣，所以各眾籌平臺(tái)紛紛設(shè)法回避這類(lèi)眾籌行為。（4）債權(quán)類(lèi)眾籌。在此類(lèi)眾籌過(guò)程中出資人可以獲得的是一定比例的債權(quán)，可以用于在未來(lái)向項(xiàng)目發(fā)起人收取利息并收回本金。

2.按大眾出資者提供資金的支持行為方式劃分。（1）投資模式。是項(xiàng)目支持者的一種投資行為，上述的股權(quán)類(lèi)眾籌、債權(quán)類(lèi)眾籌就屬于投資模式，這種模式中投資者要求現(xiàn)金作為回報(bào)。（2）購(gòu)買(mǎi)模式。是一種購(gòu)買(mǎi)行為，上述捐贈(zèng)類(lèi)眾籌、回報(bào)類(lèi)眾籌都屬于購(gòu)買(mǎi)模式，這種模式中項(xiàng)目支持者不要求現(xiàn)金作為回報(bào)。

（三）眾籌融資的運(yùn)營(yíng)流程

1.項(xiàng)目構(gòu)思。創(chuàng)業(yè)者策劃擬籌資項(xiàng)目，選擇眾籌平臺(tái)，設(shè)定融資金額目標(biāo)、融資期限天數(shù)和回報(bào)方式，制定融資方案，制作包括涉及發(fā)起人團(tuán)隊(duì)信息、項(xiàng)目質(zhì)量、項(xiàng)目運(yùn)作模式、資金使用說(shuō)明、資本運(yùn)作戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明的項(xiàng)目融資說(shuō)明書(shū)。

2.項(xiàng)目審核。籌資人向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目，眾籌平臺(tái)對(duì)籌資人的自身?xiàng)l件（如國(guó)籍、年齡、銀行賬戶、資質(zhì)和學(xué)歷等）以及項(xiàng)目的合法性、創(chuàng)意性、可操作性進(jìn)行審核，并對(duì)提交信息不完善的項(xiàng)目進(jìn)行反饋，幫助其完善項(xiàng)目信息。

3.項(xiàng)目發(fā)布和宣傳。如果項(xiàng)目審核通過(guò)，眾籌平臺(tái)會(huì)在網(wǎng)站上發(fā)布創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)信息，項(xiàng)目基本內(nèi)容，并借助文字、圖片、視頻等形式對(duì)籌資者提交的項(xiàng)目融資說(shuō)明書(shū)中包括的項(xiàng)目基本內(nèi)容、準(zhǔn)備程度、預(yù)期成果等作詳細(xì)說(shuō)明。除了網(wǎng)頁(yè)宣傳，眾籌平臺(tái)也會(huì)利用各類(lèi)媒體如自己的官方微博、官方微信平臺(tái)，或者舉行媒體見(jiàn)面會(huì)對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行宣傳。出資人也可以自己通過(guò)各類(lèi)線上或線下社交平臺(tái)（如對(duì)潛在支持者發(fā)送電子郵件），也可以通過(guò)其他網(wǎng)絡(luò)連接資源，自行宣傳自己的項(xiàng)目。

4.項(xiàng)目籌資。根據(jù)籌資人預(yù)先設(shè)定的籌資期限，不同層次的出資者在期限內(nèi)會(huì)對(duì)自己感興趣的項(xiàng)目或項(xiàng)目回報(bào)進(jìn)行不同支持金額的投資。等到融資期限到期后，如果達(dá)到籌資目標(biāo)金額，眾籌網(wǎng)站會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)防范的需要將募集到的資金分批撥付給項(xiàng)目發(fā)起人，并且監(jiān)督和輔導(dǎo)項(xiàng)目發(fā)起人展開(kāi)項(xiàng)目。如果在規(guī)定的期限內(nèi)沒(méi)有達(dá)到擬籌資目標(biāo)金額，則項(xiàng)目融資失敗，眾籌網(wǎng)站會(huì)按照當(dāng)初支持者投資的籌資金額將籌集的資金退還給投資者。

5.項(xiàng)目回報(bào)。籌資者在項(xiàng)目成功完成后，根據(jù)當(dāng)初眾籌平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目時(shí)對(duì)不同支持金額設(shè)定的不同回報(bào)方式，向不同層次的出資者發(fā)放相應(yīng)的項(xiàng)目回報(bào)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，在我國(guó)成功上線的籌平臺(tái)已達(dá)249家，相比2014年新增139家，所有項(xiàng)目總籌資金額達(dá)到88.27億元，參與眾籌項(xiàng)目投資人數(shù)超過(guò)800萬(wàn)人。預(yù)計(jì)在未來(lái)，中國(guó)眾籌行業(yè)將繼續(xù)保持高速發(fā)展，形成不同發(fā)展模式，行業(yè)將逐步進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展時(shí)期。

作者簡(jiǎn)介：郭玭（1989-），山東博興人，曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究生；孫宇宏（1992-）山東濟(jì)寧人，曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院研究生。