我國證券市場監管體系改進建議

張東齡

【摘要】距股災發生已有1年多了，根據筆者親身經歷，反觀此次歷史罕見的股市劫難，導火線雖是證監會清理場外配資，實質是由于證券監管體系存在很大紕漏，以至于前幾次的國家救市力度猶大而成效甚微。筆者在研究國外證券監管體系的基礎上，結合我國證券市場實際情形，參照其可取之處，為完善我國證券監管體系提出可行的建議。

【關鍵詞】證券市場 監管體系 改進建議

2015年6月股災暴露出我國證券市場監管體系存在諸多問題，究其根本在于監管體系不夠完善。較于國外證券市場監管體系，我國監管體系仍不成熟，且有些監管模式已不適應當下市場狀況，以至市場有所動蕩時，就會全民恐慌，牽一發而動全身，極易引發金融危機。要從源頭上防范證券市場的不良發展，該從證券市場的監管體系上進行實質性的改革，全方面做到事前、事中及事后監管，減少監管盲點，杜絕監管無為的現象。研究近年國外證券市場的改進方案，考慮我國證券市場的發展特色，細化我國證券市場監管體系的改進也許是條可行的道路。

一、美國證券市場監管體系改進的借鑒

2008年金融危機爆發后，美國政府分別提出《金融監管體系現代化藍圖》和《金融監管改革——一個新的基礎》，奠定了美國證券市場監管體系改進的基本思想。其中最關鍵的一項改進是監管出發點的轉變，由原來的從局部風險監管變為以系統風險為中心展開全面監管。具體舉措是設立系統風險監控機構，即金融服務監督委員會。此委員會完全處于目前存在的監管機構之上，均由各相關監管機構部門首腦組建成委員會成員。系統風險監控機構會定期舉行會議，通過信息引導來規范市場，甚至提供風險預警和行動建議。在監管范圍上，除了兼顧保護大眾投資者，將市場上的機構、產品，特別是經驗豐富的投資者從事的范圍一并歸為監管對象。在監管方法上，實行監管對象分類監管，比如對有系統影響力的金融機構進行特別監管。對于金融市場，不僅建立了統一的清算系統，還放開全面的市場信息，提高市場透明度。

美國的證券市場監管體系改革雖有可取之處，但也存在局限性，例如監管機構重組和州政府監管領域都未曾涉及。

二、對于我國證券市場監管體系的改進建議

證券市場在國民經濟中的作用和地位越來越重要。特別是對于我國現處于大國經濟地位的鞏固期，證券市場的穩定也直接影響著我國國際地位的穩定和提升。所以加強我國證券市場的監管，完善證券市場的監管體系是當前資本市場發展的首要任務。結合美國證券市場監管體系的改進方案及我國證券市場的特色形勢，為完善證券市場監管體系，特提出以下改進建議。

（一）樹立證券市場監管的公平與公正基本觀，嚴控監管人員的選拔

從證券監管部門的人員選拔開始就要嚴加把控，不僅要選拔出符合證券市場基本素質要求的監管從業人員，更要注重加強監管人員的專業度培養，突出對職業操守的高要求。監管從業人員在選拔時要特別注意對其證券市場理論知識和實踐經驗的考核，既要有務實的作業之風，又要有敢于創新的精神。樹立證券市場監管的公平與公正基本觀必須從選撥監管部門從業人員的源頭開始抓起，夯實監管部門的監管職責。

（二）加強監管的法制環境建設，提高市場擾亂者的風險成本

我國證券市場法制體系仍有所欠缺，基本法律《證券法》以及其他相關的配套法律也需要進一步加以完善。為了便于監管和規范市場，《公司法》也需要對照《證券法》相關條例進行適當的修改。證券部門有責任輔助我國立法部門不定期根據市場現狀來編制適宜的監管法律法規。

（三）合理分配監管權及改善監管結構

我國證券市場的復雜性和獨特性不僅要求具備獨立的監管主體，也需要有統一匹配的監管結構。比如證監會和銀監會雖分管不同的領域，但由于資本的流動性不是單一維度的，以資本市場的健康發展為前提下，各部門在分散專職監管的基礎上加強溝通和協調工作就顯得尤其重要。

（四）重視監管績效，對監管者采取獎懲分明

我國監管部門具有鮮明的政府特色，擁有對市場經濟利益相關的游戲規則制定、上市審批、業務核準、資格認定、違規查處等權力。權力集中就會導致監管無效率，形式官僚。為避免這種結果應該實行監管考核機制，將監管績效規范化，對于監管得力的行為給予及時的褒獎，對于監管不力的行為追究相應的責任，給予適當的懲罰。讓監管部門提高監管的執行力，將監管過程公開化透明化。

（五）構建多維監管角色，提升社會監督者的參與度

保持監管主體的獨立性的主基調下，應提倡社會監管廣泛化。這就要求加強對投資者證券市場法律法規普及和維權意識教育，建立證券市場社會參與者的輔助監管功能，暢通社會人員的監督反饋渠道，達到主以證監會，輔以地方監管部門和自律機構，散以社會參與者的多維監管角色。

（六）重視證券市場基礎建設

重視證券市場的基礎建設是促進證券市場健康發展的根本，同時也能從源頭上降低監管成本。加強證券市場的建設首先要完善公司法人治理結構，提高上市公司的質量。主要體現在上市公司經營機制的轉換，建議現代企業制度，股權多元化，完善法人治理結構，提高公司盈利能力。同時也要形成公司自覺對全體股東負責，以股東利益最大化為目標的經營理念。其次，提高會計標準，完善信息披露，增強市場運行的透明度，實現與國際接軌發展目標。最后，我國市場體系比較單一，對多層次市場體系的建設訴求較大，需要有效利用互聯網工具強化我國證券市場基礎設施建設，進一步豐富市場體系。

（七）利用高校資源開發一站式投資者權益維護服務平臺

充分發揮財經類院校金融資本輔助服務職能。利用高校資源開發一站式投資者權益維護服務平臺，既可以利用財經院校的專業市場知識為投資者者提供最直接便利的幫助，又可以加強在校生證券市場權益維護意識，為建設發展健康的證券市場的提供備選人才庫。

（八）凈化信息傳播渠道，強化自媒體的信息責任歸屬意識

監管部門除了對市場參與者進行得力監管外，還需要加強對媒體的監管，凈化證券市場相關信息的傳播渠道，規范、約束新聞媒體的報道。對于不當報道造成的市場波動應該嚴厲追究其責任。我國證券市場投資者尚不夠成熟，自媒體不負責的誤導性言論會導致中小散戶遭受巨大損失，不利于證券市場的良性發展，從長遠角度來說也不利于社會的安定。因此強化自媒體的信息責任歸屬意識在現階段不成熟的市場顯得尤為重要。證券監管部門有義務將媒體整頓成輔助市場健康發展的穩定劑，從而提高監管的效率。

參考文獻

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