基于混沌理論的中國金融市場投資決策研究

王怡

【摘要】本文介紹了混沌理論，重點探討了基于此理論的中國金融市場投資決策，旨在了解金融市場規(guī)律，以此提高投資決策的準(zhǔn)確性。

【關(guān)鍵詞】混沌理論 金融市場 投資決策

一、引言

在經(jīng)濟全球化、一體化的環(huán)境下，金融市場快速發(fā)展，其規(guī)模日漸擴大。金融投資的特點為風(fēng)險與收益共存，為了保證自身投資的成效，廣大投資者對金融市場展開了分析。本文主要從混沌理論視角出發(fā)，對中國股票、期貨及黃金等市場展開了全方位的研究，旨在進一步提高投資決策的有效性。

二、混沌理論概況

在1970年后，非線性科學(xué)快速發(fā)展，經(jīng)國內(nèi)外學(xué)者共同努力，完善了其研究內(nèi)容，具體包括孤立波、混沌及分形，其中最為重要的理論之一便是混沌理論。在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)支持下，特別是計算機技術(shù)，其為混沌學(xué)研究提供了可靠的保障。

混沌學(xué)的研究對象主要為動態(tài)系統(tǒng)，其在各個領(lǐng)域均有著普遍的運用，如：自然與社會科學(xué)等，通過與其他學(xué)科的交融與滲透，進一步促進了其發(fā)展。當(dāng)前，各國學(xué)者均十分關(guān)注混沌時間序列預(yù)測，其模型分為兩種，一種為動力學(xué)方法，另一種為相空間重構(gòu)方法，前者以已知系統(tǒng)模式為前提條件，借助描述系統(tǒng)數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過簡化與求解，從而保證了預(yù)測的有效性；后者借助實際觀察數(shù)據(jù)，構(gòu)建適合的空間模型，通過觀察相點的軌跡運動，從而達到預(yù)測目標(biāo)。現(xiàn)階段，混沌時間序列預(yù)測方法分為全局法、局域法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等[1]。

在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中對混沌理論的應(yīng)用時間較長，可追溯到上個世紀(jì)80年代，美國學(xué)者最早提出了混沌現(xiàn)象，此后，有關(guān)學(xué)者在風(fēng)險管理、股票市場、證券市場等方面均引入了混沌理論，但時至今日，關(guān)于混沌理論在經(jīng)濟領(lǐng)域中的應(yīng)用仍存在較大爭議，通過對既有理論分析可知，金融市場研究中對混沌理論的應(yīng)用主要體現(xiàn)在混沌識別、常規(guī)預(yù)測等方面，缺少關(guān)于投資決策的研究報道[2]。因此，本文借助混沌理論研究金融市場投資決策是必要的。

三、基于混沌理論的中國金融市場投資決策研究

金融市場作為市場經(jīng)濟的重要構(gòu)成部分，其重要性日益顯著。雖然中國金融市場發(fā)展時間較短，但股票、期貨及黃金市場經(jīng)數(shù)十年發(fā)展均取得了顯著的成績。金融投資屬于理財工具，為了規(guī)避投資風(fēng)險，保證投資效益，國內(nèi)外學(xué)者均十分關(guān)注中國金融市場投資決策的研究。如果市場有效，最優(yōu)投資策略為投資與市場組合、采用消極管理，但有效市場假說缺少可行性，隨之出現(xiàn)了分形市場假說，它認為投資者行為與兩個因素有關(guān)，一種為金融市場信息接受度，另一種為投資時間尺度。金融市場作為復(fù)雜系統(tǒng)，其擁有混沌、分形等特性，因此，分析過程中可采用混沌、分形等理論。

（一）研究意義

中國金融市場是由股票、期貨及黃金市場構(gòu)成的，其面向大眾，擁有固定的場所，可進行集中化交易，具體有上海證券交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所、深圳證券交易所等。此作為新興金融市場，發(fā)展迅速，影響力日漸增強。

本文選用混沌理論進行研究，具有積極的意義，在理論方面，研究中利用分形、混沌理論，對金融市場展開了非線性分析，從而推動了金融理論的發(fā)展；在現(xiàn)實方面，對于投資者而言，其投資成敗的關(guān)鍵點便是投資策略，該策略涉諸多的內(nèi)容，包括投資對象、規(guī)模及時機等，通過對合理投資策略的推廣，利于培養(yǎng)投資者的理性思維，使其全面了解市場特性，以此保證其預(yù)測、決策的成效，同時也利于促進我國金融市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展，使其規(guī)避了金融風(fēng)險，提高了管理效率與質(zhì)量[3]。

（二）研究內(nèi)容

1.混沌性檢驗。在應(yīng)用混沌理論研究中國金融市場過程中，因確保其屬于混沌系統(tǒng)，為了明確其是否擁有混沌系統(tǒng)的特性，可通過混沌識別，研究金融市場中的價格序列數(shù)據(jù)。通過調(diào)查可知，國內(nèi)外學(xué)者經(jīng)研究證實了股票市場具有混沌性，中國股票市場為弱混沌，但關(guān)于其他市場的研究相對較少。因此，研究過程中側(cè)重期貨、黃金市場，經(jīng)檢測，確定其具有混沌性，此后再借助非線性確定性混沌模型展開預(yù)測與分析，從而滿足投資決策需求。

在中國股票市場方面，選用上海證券交易所與深圳證券交易所所提供的4000個數(shù)據(jù)為研究對象，其源于Bloomberg數(shù)據(jù)庫，通過對數(shù)據(jù)處理、計算發(fā)現(xiàn)，二者日收盤價格序列呈現(xiàn)出了尖峰厚尾的特點，不屬于正態(tài)分布。通過R/S檢驗分析顯示，滬深兩市擁有非線性特征，即：價格波動具備分形性與持久性，經(jīng)遞歸圖分析指出，兩市指數(shù)的價格時間序列具有確定性[4]。

在中國期貨市場方面，雖然國內(nèi)學(xué)者研究了中國期貨市場，但僅限于單一品種，也未能運用不同方法進行檢驗。由于期貨市場的指數(shù)缺少一致性，各品種均有著獨特性，單一品種的混沌性不具備代表性與典型性，因此，研究過程中應(yīng)選用不同的方法，以此提高檢驗分析的全面性與準(zhǔn)確性。實踐中選用了三大期貨交易所的全部上市品種，首先，利用最大交易量復(fù)權(quán)法進行采集，以此保證了數(shù)據(jù)的完整性、準(zhǔn)確性及代表性，此后進行了處理、計算及檢驗。此結(jié)果為各期貨市場的不同品種價格序列具有尖峰厚尾的特點，不屬于正態(tài)分布。通過R/S、BDS及遞歸圖檢驗可知，我國期貨市場價格序列波動具有非線性與持久性特點，同時其價格普遍確定。

在中國黃金市場方面，我國黃金市場發(fā)展時間較短，在21世紀(jì)才成立上海黃金交易所，與國外市場相比，其在交易量、影響力等方面均相對較小，但其發(fā)展速度較快，與其他金融市場共同構(gòu)建了完整的金融市場體系。在金融危機影響下，美元貶值，我國開始大規(guī)模儲備黃金，但其在外匯儲備中所占比重仍相對較小，因此，相關(guān)學(xué)者要求中央應(yīng)加大其儲備量。隨著黃金價格的上漲，國內(nèi)投資者對其給予了高度關(guān)注，因此，黃金價格預(yù)測與分析逐漸成為了熱點。以上海黃金交易所的2000個數(shù)據(jù)為研究對象，采集后對其進行處理與計算，通過R/S、BDS分析與檢驗發(fā)現(xiàn)，中國黃金市場不符合正態(tài)分布，具有非線性及確定性，但其非線性特征不夠明顯，造成此情況的原因為該市場發(fā)展時間尚短，難以實現(xiàn)定量檢驗[5]。

通過對三個市場的分析與檢驗證實，中國金融市場具備混沌個特性，因此，可利用混沌理論探討其投資決策。

2.混沌預(yù)測。中國金融市場混沌預(yù)測是其投資決策的前提條件，最傳統(tǒng)的投資策略便是價格預(yù)測，即：價格上漲則買入，而其下跌則賣出。為了掌握中國金融市場的預(yù)測方法，應(yīng)利用Lyapunov指數(shù)，該指數(shù)對系統(tǒng)混沌量及軌道指數(shù)發(fā)散進行了量化估計，在相空間尋找相似點與相似軌跡，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建預(yù)測模型，經(jīng)研究證實，金融時間序列預(yù)測經(jīng)去噪處理后，其預(yù)測性能明顯提高；同時，采用自適應(yīng)預(yù)測方法，此方法的優(yōu)點為涉及的樣本量少，預(yù)測準(zhǔn)確性較高，同時可克服時變困難，并擁有自適應(yīng)跟蹤系統(tǒng)運動軌跡，在分析中國金融市場過程中可選用Valterra級數(shù)自適應(yīng)預(yù)測模型，雖然其預(yù)測效果較好，但也存在不足，主要表現(xiàn)為缺少穩(wěn)定性，個別情況下，可能出現(xiàn)預(yù)測失敗。因此，日后，該模型仍需進一步改進。

當(dāng)前，在金融市場中廣泛應(yīng)用著神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，其預(yù)測精度高，并且具有一定的靈活性，將其用于金融市場預(yù)測，網(wǎng)絡(luò)通過對樣本的學(xué)習(xí)，自適應(yīng)地提取了金融資產(chǎn)價格的動態(tài)規(guī)律，同時其動態(tài)特性、存儲能力，有效反應(yīng)了金融市場的時序特性，從而保證了預(yù)測精度[6]。

3.混沌投資。金融市場投資決策流程如下：確定投資戰(zhàn)略、分析市場、構(gòu)建投資組合、品股業(yè)績、改進投資組合等，實踐中應(yīng)注意兩個事項，第一為金融資產(chǎn)分析，通過對投資工具風(fēng)險及收益的評估，以此明確投資時機，為了解決此問題，常年的決策方法為技術(shù)分析，結(jié)合混沌預(yù)測，構(gòu)建混合交易模型，經(jīng)驗證顯示，該模型具有一定的穩(wěn)定性，同時還可保證高額收益率；第二為最優(yōu)資產(chǎn)組合，主要是控制投資風(fēng)險，促進投資收益的最大化，在處理此問題過程中可利用非線性技術(shù)及行為金融理論，其投資組合模型有M-V模型、M-V-S-K模型[7]。

四、總結(jié)

綜上所述，混沌理論作為非線性技術(shù)，將其用于金融投資領(lǐng)域，利于提高投資者的預(yù)測與決策能力，待有效控制風(fēng)險后，其投資收益將更加顯著。本文借助混沌理論，對中國金融市場展開了全方位的混沌識別，并提出了混沌預(yù)測方法及交易、投資模型。

參考文獻

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