豆粕：后期市場波動加大，南美市場將成關鍵

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：后期市場波動加大，南美市場將成關鍵

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

當時間進入9/10月份之后，南半球也隨之進入了2016/17年度大豆種植季，而市場關注重點也將在美豆豐產格局基本塵埃落定之后，轉向巴西和阿根廷大豆的播種形勢。由于大豆玉米比價效應，加上信貸緊張以及拉尼娜天氣威脅，新年度南美大豆播種形勢逐漸嚴峻，巴西和阿根廷大豆播種面積或面臨下調，這也是近3年首次出現。而由于當前巴西部分地區的干旱，已經影響到當地大豆的播種。在今年下半年南美大豆整體供應預期緊張的背景下，南美產區天氣炒作、南美農民售糧意愿的不確定性，如果與美豆出口等題材形成共振，則將會給市場繼續帶來劇烈波動風險，后期南美市場將成為豆類市場行情的關鍵。具體分析如下：

1 國外方面

1.1 美國大豆

雖然近期美國中西部地區天氣多雨導致收獲進度放慢，一度引起市場擔心近期供應緊張。不過隨著最新出臺的氣象預報顯示，未來6～10d以及未來8～14d內大部分地區天氣晴朗干燥，溫度相對偏高，這將有助于農戶加快收獲步伐，且美國大豆優良率連續維持在73%這一高水平，令作物豐產前景愈加明朗。同時投資者也開始將目光聚焦于疲弱的現貨市場，美國中西部加工廠和河流碼頭現貨大豆基差報價大多走低。技術上，美豆上行遇阻，呈回落走勢，預計短期內在930～980區間運行。早收大豆單產形勢喜人，明顯高于美國農業部9月報告預期，10月報告美豆單產若繼續明顯上調，美豆不排除下探至900～920美分形成收割期低點的可能。

1.2 南美大豆

南美大豆種植前景一般，部分專業機構認為播種面積增幅下降或面積下降，這是近3年來首次出現。當前由于部分產區的干旱，已經影響了巴西部分產區的播種，播種延誤代表收獲時間的推遲，同樣大豆晚收也預示著明年1～2月南美大豆出口量依然較少，明年3月前將高度依賴美豆出口。所以2017年是否成功抑制住南美的大豆供應量，未來3個月的播種天氣是關鍵。

2 國內方面

由于9/10月大豆到港量少導致國內油廠因缺豆停機現象增多，9月中下旬油廠開機率明顯下降，適逢國慶假期，停機油廠增多。9月大豆壓榨總量最新預期在685萬t，低于上月同期的713.7萬t，也低于去年同期的692.18萬t。油廠豆粕產出量減少，加上在9月21日運輸車輛行駛公路管理出臺新規實施前，不少買家為了在新規實施前提貨，加快提貨速度，據調查數據顯示，在中秋節前4d及節后3d這近1周時間里，豆粕提貨量明顯增加，納入統計的38家油廠豆粕日均提貨量達7.53萬t，這高于正常的6萬～7萬t水平，國內豆粕庫存量出現下降，這令國內油廠出貨心態較好，對國內豆粕現貨行情構成利好支撐，豆粕現貨將表現抗跌，目前豆粕現貨價格在3,300元/t左右。

綜上所述，美國產區天氣在逐步轉好，美豆收獲期的壓力或再現，短線豆粕現貨市場面臨回調壓力。而國內豆粕節前備貨進入尾聲，中下游手中已經有一定庫存有待消化，國內需求將進入階段性淡季，不過目前國內豆粕基本面尚可，這對豆粕市場構成一定支撐，限制短線跌幅。而四季度水產養殖進入淡季，加上11、12月進口大豆到港量將大幅提升，中期豆粕下行壓力仍不容忽視。中長期關注南美大豆的情況，南美大豆將成為后期豆類行情向上還是向下突破的決定性力量。