船舶融資租賃案例分析
——以“海洋石油289”船為例

文/石勇

船舶融資租賃案例分析
——以“海洋石油289”船為例

文/石勇

本文以南海深水多功能工程船“海洋石油289”船融資租賃業務的實際操作為例，對該業務模式進行歸納分析，并簡單分析該模式對圍內海洋石油企業的發展意義。

融資租賃；海洋石油

表1　融資租賃測算表單位：萬美元

一、“海洋石油289”船融資租賃背景簡介

中海油繼2010 年實現油氣產量5000萬噸后，前瞻性提出“二次跨越”宏偉目標，即從2011 年開始，用10 年時間，實現油氣總產量比2010 年翻一番，液化天然氣年引進量增3 倍。深水油氣勘探成了中海油發展的重點，而深水多功能安裝船是進行水下工程施工作業的重要載體，因此公司迫切需要配備南海深水多功能安裝船，以突破水下業務板塊發展的瓶頸。

深水多功能工程船具有建設周期長（一般3年以上）、資產價值高（1.5億美元左右）、租賃費用高（租金為15萬美元/天）等特點。結合當前及未來市場情況，對“海洋石油289”船的購置采取了融資租賃形式。

二、“海洋石油289”船融資租賃方案分析

根據我國現行會計準則，融資租賃資產以租賃資產公允價值與最低租賃付款額的現值兩者中的較低者加初始直接費用作為租入資產的入賬價值，折舊費可以抵減所得稅額。“海洋石油289”船的融資租賃方案如下：

融資金額：船舶買賣合同 14，920萬美元，公司融資比例為80％。

租賃年限：6年， 共24期， 按季度支付

租賃利率： Libor + 320bp （3.47％）

手續費：融資金額的2.5％。

預付租金：融資金額的10％，并抵扣最后一期租金。

期末余值：船舶購買價格的20％，租期結束時，承租人按照該價格購買租賃船舶。

折現率：6％ （見表1）

通過測算，“海洋石油289”船采用融資租賃的形式，具有以下優勢：

（一）改善公司現金流

公司前期支付20％的首付款跟10％的預付款，即可取得“海洋石油289”船的使用權，這會在船舶使用期的前幾年大大改善公司現金流量。工程船的建設周期一般為3年，而“海洋石油289船”的融資租賃期限為6年，融資租賃期限比建造期時限長，明顯減輕船舶營運前期的資金壓力。同時，租金支付采取按季度支付的形式，比銀行貸款還款的方式靈活，有利于公司合理分配和充分使用資金。

（二）降低企業融資成本

資金具有時間性，現有的一筆資金通常比將來某一時間同一數額的資金更具有價值，相應地，在今后付出一筆既定的資金比現在付出同一數額資金的成本要小。“海洋石油289”船融比例為80％，融資期限為6年，分期付款的周期為季度，有效的降低了企業的融資成本。

根據稅法，企業折舊費和貸款利息可以稅前抵扣以獲得稅賦利益。“海洋石油289”船在融資租賃方案下，289船每月計提的折舊費、租金包含的利息，可以用來減少應稅所得額，獲得稅賦利益。

（三）優化公司資本結構

在法律上融資租賃企業不擁有資產的所有權，但實質上掌握資產的使用權。通過融資租賃“海洋石油289”船，公司實現資產由流動性較差的固定資產向流動性最強的現金資產轉變，有助于增強企業資產的流動性，調整資本結構，提高資產使用效率和資本回報率。

三、存在的風險

（一）匯率風險

船舶融資大多涉及國際支付結算，存在因匯率變動而蒙受損失的可能性，由此衍生而出的匯率風險。

“海洋石油289”船在融資租賃的過程中， 以美元為結算單位，未來在支付船舶租金及尾款的過程中，貨幣匯率的上下波動而產生損益，由于船舶融資租賃金額較高，故匯率風險對損益的影響不可小視。

（二）利率風險

船舶本身的高價值性， 決定了出租人為購買或建造船舶而支付的巨額資金需向第三人籌集， 當融資租賃簽訂的是浮動利率的條件下，將給公司帶來一定的風險敞口。

四、結論

從“海洋石油289”船實例可以看出，融資租賃可以減少企業一次性現金的支出，改善流動比率；融資租賃增加企業資產總數，直接提升產權比率；企業在獲得最大限度融資的同時，不必求助于資本市場，免受資本限額的限制；融資租賃資產產生的折舊和利息費用在稅前扣除，獲得稅賦利益。同時，融資租賃也存在一定的匯率風險和利率風險，企業需健全公司財務管理制度，降低財務風險。

（作者單位：深圳海油工程水下技術有限公司）