關于我國P2P銀行化監管思路研究

陸岷峰　張歡

近幾年，隨著互聯網與金融的不斷融合，互聯網金融異軍突起，網貸行業作為互聯網金融的重要組成部分，在解決小微企業融資難、拓寬居民投融資渠道、擴大金融服務半徑、貫徹普惠金融發展理念等方面意義重大。2015年，《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》和《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》相繼出臺，2016年初，隨著中國互聯網金融協會的成立，監管部門通過專項整治不斷加強對互聯網金融特別是網貸行業的管理力度，但我國P2P作為互聯網金融業態，由于前期其體量小、危害少的特點，未引起監管層的重視，監管尚處于真空狀態，缺乏相關監管經驗，而國外的網貸雖然起步較早，但鑒于中國特殊國情，無法有效借鑒經驗。雖然P2P被定性為信息中介，但在中國征信體系不健全、市場不規范、投資觀念不成熟背景下，對P2P的監管重點還應集中于信用中介部分，商業銀行作為信用中介的“代名詞”，在我國金融體系中扮演著重要的角色，我國商業銀行發展時間較長，形成了相對完善的監管體系，這為P2P網貸行業的監管提供了新的思路。

P2P銀行化監管是大勢所趨

線下理財公司的爆雷讓P2P成為“替罪羔羊”

2015年，E租寶事件爆發，截至2015年底，E租寶累計交易額達700多億，龐大的交易體量導致7萬多投資者損失慘重，2016年初，以“大大集團”、“中晉資產”為代表的線下理財公司接連爆雷，給投資者造成嚴重的損失，而投資者將這些理財公司視為P2P企業，網貸行業形象受到影響，行業發展遭受嚴重打擊，由圖1可見，2015年12之前，網貸行業月度交易額不斷上升，但年底“E租寶”事件過后，2016年1月、2月，交易額呈下降趨勢，3月才有所回暖，“E租寶”、“大大集團”、“中晉資產”都是典型的線下理財公司，它們依靠線下門面店開展營銷，業務幾乎都是線下完成，但P2P是網絡借貸，除了項目審查在線下完成，其他基本都是線上完成，業務開展不依靠線下門面店，但投資者將這些理財公司等同于P2P企業，對P2P企業“敬而遠之”，2016年初交易額的不斷下降集中體現了投資者的擔憂，線下理財公司的不斷爆雷也引起了監管層的重視，從2015年底，監管層加強了對互聯網金融行業的專項整治，2016年4月，央行牽頭聯合各金融監管部門成立了專項整治小組，國務院也下發了《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》，在全國啟動持續一年的互聯網金融專項整治。

P2P自身發展進入瓶頸期

理財公司爆雷事件頻發，給網貸行業造成嚴重的負面影響，但P2P自身發展也面臨眾多問題，雖然網貸行業交易額在不斷上升，體量逐漸變大，但發展亂象叢生。

第一，門檻制度尚未建立。由于缺乏資金門檻，市場充斥著大大小小的網貸平臺，良莠不齊，泥沙俱下，眾多小平臺由于缺乏后續資金的支持，建立資金池，潛在風險不斷積聚，而大型平臺雖然有足夠的資金支持，但與風投簽署的對賭協議主要側重于網貸交易量，反正對平臺的盈利性不太重視，這也導致眾多平臺雖然不斷做大，但卻沒有形成穩定的盈利模式。

第二，相關監管法律缺失。由于法律的缺失，眾多平臺實際扮演“銀行”的角色，自建資金池，承擔信用中介角色，但網貸平臺沒有銀行那種體量的資本金，也缺乏完善的風險控制體系，由于缺乏監管，部分平臺“鋌而走險”，游走在法律邊緣，大肆進行放貸業務，不可避免面臨流動性問題，而一旦資金鏈斷裂，因為缺乏后續的資金注入，最終導致平臺跑路，使廣大投資者蒙受損失。

第三，從業人員隊伍素質低下。網貸平臺企業被銀行視為“絲”般的存在，無論在規模、風控、人才隊伍、組織架構等方面，網貸平臺企業與銀行都有著巨大的差距，特別體現在人才隊伍建設，網貸行業作為新興行業，吸引一大批實業家的參與，許多平臺老板或者總經理對網貸行業了解甚少，對相關法律紅線認識不清，另外，網貸平臺基層人員大多沒有接受系統化的培訓，試想下，基層銷售人員都無法了解產品的風險，何談保障投資者的收益。

第四，沒有形成穩定的盈利業務模式。對于網貸行業而言，必須追求盈利，但目前情況是大部分平臺處于虧損狀態，克服不了“花錢賺吆喝”的癥結。一系列問題致使平臺資金鏈斷裂、虧損嚴重，跑路事件頻發，如圖2所示，2015年伊始，平臺跑路數量總體呈上升趨勢，2016年開始，每月平臺跑路數量超過70家，如表1所示，問題平臺涉及人數不斷上升，涉及資金額也在不斷上升，給廣大投資者造成嚴重損失，行業發展面臨困境，亟需加強監管規范發展。

P2P實際扮演信用中介角色

2015年出臺的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》明確規定P2P為信息中介，但P2P始于傳統民間借貸，隨著互聯網技術的發展，為了降低成本，提高運營效率，傳統民間借貸業務逐漸線上化，這形成網貸平臺的雛形。對于P2P而言，在資金端，提供比銀行更高的利率吸引投資者，在資產端，主要客戶為小微企業和個人，由于時間的不一致性，必然形成資金池，而最新文件要求P2P不得設立資金池。我國銀行自成立之時，就被定位為信用中介配置金融資源，把資金投向到效率更好的領域，促進經濟的發展，由表2可知，信用中介功能一直伴隨著銀行改革與發展，但風險管理功能在不斷提升，風險轉移功能也在不斷提升，銀行從合規管理向風險管理開始轉變，不再一味追求規模，而是在風險可控前提下開展業務，近幾年，P2P發展呈井噴式發展態勢，但行業野蠻生長的背后是風險管理的缺失，眾多網貸平臺片面追求規模，通過宣傳攻勢提升交易額，為了在資產端有所突破，對借款企業和個人審查不到位，特別是在當前宏觀經濟下行、企業風險增大背景下，網貸平臺的風險也在不斷積聚。

P2P本質上是一種借貸行為

P2P的定義為點對點的網絡借貸，P2P是從民間借貸基礎上演變而來，P2P將民間借貸業務逐漸線上化。由圖3可知，P2P作為信息中介不得觸碰資金，但在具體操作實務中，有些擔保機構作為P2P平臺的關聯企業，無法真正承擔第三方獨立擔保的責任，當網貸平臺項目出現風險，資金無法兌付時，擔保公司也無力承擔“最后兜底人的”責任，由于銀行資金存管門檻高，眾多平臺企業不得不與第三方支付公司合作資金托管，但第三方支付公司發展參差不齊，在與網貸平臺合作過程中，網貸平臺往往有較大的議價能力，處于主動地位，無法真正實現資金托管。當前，大多P2P網貸平臺扮演信用中介角色，在線上發布標的募集資金，對接另外一端的項目資金需求，監管層對P2P的擔憂正是基于其信用中介的屬性，信用中介都面臨一個共同難題-剛性兌付，既然P2P是借貸行為，P2P必須剛性兌付，但在當前我國投資者不成熟、信用體系不完善背景下，打破剛性兌付是一個艱難而曲折的過程，P2P承擔信息中介角色必須以完善的征信體系、合格的投資者為前提，商業銀行信貸業務開展時間較長，風險防控體系較為完善，對借貸雙方審查非常嚴格，為加強P2P監管提供了新的思路。

P2P面臨的風險與銀行相類似

銀行主要面臨流動性風險、信用風險、操作風險、市場風險等，最近P2P、線下理財公司跑路更加印證流動性管理的重要性，因為資金鏈斷裂而導致公司經營困難最終跑路的案例不勝枚舉，流動性管理是P2P經營的核心，當P2P企業發布標的募集資金后，形成資金池，此時需對資金進行管理，銀行的做法是存款準備金資本充足率，當出現流行性風險，P2P一般是以自有資金進行墊付，但無法應對金額較大的項目。資金池形成后，P2P平臺企業承擔著資金的時間成本，須對接資產端，用更高的收益率覆蓋成本，但信用風險隨之而來，特別是在當前經濟下行、企業經營困難背景下，潛在信用風險不斷積聚。隨著利率市場化的不斷推進，商業銀行存款利率放開，市場競爭會不斷加劇，利率的市場波動也會更加明顯，而P2P企業經營與市場關系緊密，P2P面臨的風險與銀行十分相似，在過去幾十年的不斷探索過程中，銀行逐漸形成了一套完善的風險管理體系，對監管層而言，可通過借鑒商業銀行成功風險管理經驗完善監管。

加強P2P監管的對策

嚴格行業資金準入標準構建防線

資金門檻是P2P風險第一道防線，根據《商業銀行法》，我國商業銀行最低注冊資本為10億元人民幣，城商行最低注冊資本為1億元人民幣，農商行最低注冊資本為5000萬元人民幣，雖然民營銀行逐漸放開，但依然有最低注冊資本的要求。目前，P2P企業注冊無資金門檻要求，只是作為普通企業進行注冊，網貸平臺發展參差不齊，注冊資本差異巨大，如果制定過高的注冊資本要求，很可能導致寡頭競爭，“一棍子打死”的做法讓很多規模小，但極具創新意識的平臺倒閉，對整個行業而言是不利的，另一方面，過低的資金門檻要求避免不了“泥沙俱下”的泥潭。近年來，銀行準入門檻不斷調整，民間資本逐漸進入銀行業，民營銀行不斷興起，民營銀行作為金融機構必須受到最低注冊資金的約束，雖然P2P被定義為信息中介，不承擔剛性兌付責任，但在目前我國征信體系不完善、投資者不成熟背景下，必須設立最低資金門檻，當平臺交易規模在一定水平下，設置一個最低的資金門檻，但交易規模在下界值不斷上升時，資金門檻也隨之上升，當交易規模達到一定的臨界值，資金門檻不再上升，當然，這只是以交易規模為衡量標準，可以加入更多的指標進行綜合衡量，這種動態調整的資金門檻標準對解決當前P2P行業注冊資金問題具有借鑒意義。

強化高管人員管理抵御風險

任何行業的發展都離不開人才支持，商業銀行對董事長、董事、獨立董事、審計負責人等都要嚴格的任職要求，對學歷、工作經驗、職稱、專業資格都有明確的要求，同時，也注重高管人員之前的任職情況，如若之前具有不良記錄，會取消任職資格，銀行嚴格的高管要求是防止操作風險的重要一環。當前，P2P以民營企業為主，對人才的注重更加偏向工作能力，卻忽視了相關資質和過往任職情況，而且，P2P行業人才流動現象普遍，很多問題平臺高管跳槽到另一家平臺，現任職平臺企業缺乏對高管人員之前任職情況的考察，另一方面，P2P作為新興行業，人才短缺，網貸平臺只能通過向傳統金融機構“引進”，其中最重要的渠道是商業銀行，商業銀行是傳統金融業務的參與主體，同樣缺乏對P2P行業的了解。為降低P2P操作風險，促進行業規范發展，必須加強高管人員任職要求，第一，通過集中培訓提升平臺高管人員職業素養，為行業發展輸送人才；第二，落地一定的資質要求，比如學歷、從業經歷、征信報告；第三，加快建立高管人員獎懲制度，對有不良記錄的人員實行黑名單制度，凈化行業發展環境。

加快推動P2P回歸本源分散風險

近幾年，金融混業經營趨勢明顯，銀行牌照優勢逐漸減弱，但必須立足自身優勢，在深耕優勢業務的同時發力于其他領域，大型國有銀行主要定位于服務大型企業、高凈值個人客戶，走“大而全”發展道路，城商行、農商行定義為服務地方經濟發展，走“小而精”發展道路。P2P作為新型業態是對傳統金融機構業務的補充，主要服務對象為小微企業和個人，但現實情況卻是眾多網貸平臺為追求規模主要服務為中型企業、甚至大型企業，單筆融資額較大，在資產端，如果發生信用風險，對平臺而言將是致命的，一些平臺因為這種情況而陷入“龐氏騙局”的泥潭，P2P企業面向大客戶不但要面臨來自同行業的競爭，還要面臨來自傳統金融機構的競爭，但在業務經驗、從業人員素質、風控水平等方面，P2P平臺與傳統金融機構差距明顯，難以形成自身的核心競爭力，由于P2P平臺企業更具互聯網思維，在服務小微企業和個人等長尾客戶有著獨特的優勢，長尾客戶對資金的需求是短期、小額的，這不但有利于加強平臺的流動性管理，也降低信用風險發生的損失，對網貸行業而言，“小額、分散”發展理念將會推動行業創新發展，開拓新的業務領域，助力普惠金融的發展。

走“輕資產”發展道路

過去十年，銀行憑借制度紅利獲得快速發展，伴隨著需求的上升，信貸規模不斷擴張，但隨著我國經濟進入新常態，經濟增速逐漸放緩，大批企業利潤減少，違約風險上升，信用風險不斷積聚，銀行形成了大量的不良資產，商業銀行紛紛提出大力開展中間業務，提升“輕資產”運營能力，拓寬盈利空間，增強持續盈利能力。P2P從出現伊始，就同銀行一樣承擔信用中介功能，利用負債方式進行運營，在平臺發布標的募集資金，再對接借款方進行放貸行為，這種運營方式使平臺承受巨大的流動性風險和信用風險，一旦風險爆發，平臺以自有資金難以“消化”，2015年7月出臺的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中明確規定P2P為信息中介，正是基于防范金融風險考量，雖然監管層沒有最終確定P2P信息中介角色，但“輕資產”發展道路是大勢所趨。對P2P公司而言，可拿到相關牌照開展代銷業務，或者打造“一站式理財平臺”，減少自有資本消耗，與小貸公司合作，對接小貸公司的項目，做“通道”業務，轉移風險承受主體，另一方面，必須加快大數據建設，實現對平臺業務參與主體精準的信用刻畫，降低運行成本，走可持續發展道路。

風險可控基礎上鼓勵業務創新

當前，商業銀行傳統業務停滯不前，紛紛尋求新的藍海，加快了對零售業務的布局，試圖通過業務創新促轉型發展。雖然P2P作為新型業態對傳統金融業務產生了沖擊，但與傳統金融業務相比，優勢只體現在渠道和服務，P2P網貸平臺業務高度同質化現象嚴重，產品缺乏創新，“羊群效應”較為明顯，P2P業務和銀行一樣，分別企業和個人兩塊，企業業務一般呈“大額、集中”的特點，且在目前經濟下行、企業風險加劇背景下，企業業務發展陷入困境，亟需拓寬業務領域。2015年，監管層放開消費金融市場準入，鼓勵發展消費金融，消費金融業務成為P2P業務創新的著力點，消費金融主要針對個人客戶，呈“小額、分散”的特點，在借助大數據基礎上，可準確定位客戶需求，更好滿足客戶個性化的需求，另外，學生群體金融服務的空白為P2P開展校園金融提供了可能，雖然近期校園金融有監管加碼趨勢，但主要是合規問題，市場前景十分光明，鼓勵P2P發展個人業務有利于降低行業風險，通過面向基數更大的客戶倒逼P2P業務創新以滿足客戶多樣化的需求，也有利于促進行業創新發展。

培育合格投資者

改革開放后，中國經濟迅速發展，伴隨著經濟的增長，個人居民收入不斷提高，單一的儲蓄并不能滿足居民個性化的金融需求，但中國投資者天生有著“急功近利”、“只賺不賠”、“貪戀高利”、“過度自信”的特點，風險意識淡薄，一旦出現問題，行為往往較為極端，商業銀行最為中國最大的信用中介，一直承擔著剛性兌付的責任，但近些年，信托剛性兌付陷入發展泥潭，對銀行產生了深遠影響，銀行在不斷試圖摘除“剛性兌付”緊箍咒，一方面，通過風險揭示明確投資者和銀行雙方的權利和義務，另外，通過投資者教育強化投資者風險意識。P2P始于民間借貸，在中國當前市場不成熟背景下，P2P也一直承擔剛性兌付責任，但P2P自有資金有限，當面臨較大的資金缺口時，只能通過發假標募集資金補缺口，這陷入“拆東墻補西墻”的惡性循環，最終導致資金鏈斷裂。培育合格投資者需要營造良好的投資環境，加快征信體系的建設，加強投資者教育，通過培訓提升投資者的投資能力和法律意識，特別要提高投資者的風險自擔意識，完善相關法律法規，讓投資者有法可依。

結論與建議

P2P彌補了被傳統金融機構排除在外的小微企業和個人金融服務的空白，對貫徹國家普惠金融發展理念、促進社會公平具有重要意義。一方面，接連爆雷的線下理財公司給P2P形象造成嚴重的負面影響，另一方面，當前P2P競爭加劇，盈利空間被壓縮，風險防控體系不完善，人才隊伍建設落后，在監管加碼背景下，還會面臨更大的聲譽風險，P2P走到了轉型升級的關口，亟需重構盈利模式。P2P和銀行一樣，扮演著信用中介角色，本質上從事借貸業務，承擔剛性兌付的責任，面臨多重風險，這為監管層加強對P2P的監管提供了新的思路，可對P2P平臺企業注冊資金、高管人員、業務等方面進行嚴格監管，也要加強投資者教育，營造良好的投資環境，使投資者素質和新型金融服務更加匹配。P2P作為新型業態，對其監管將是一個不斷探索的過程，也是不斷完善的過程，可以預見，P2P行業的前景將會十分光明。為進一步推動P2P監管，首先，完善相關法律法規，在法律層面為監管提供依據；其次，P2P監管應堅持“循序漸進”的原則，避免“一刀切”的負面影響；最后，立足國情，有選擇地借鑒國外成功監管經驗。

（作者單位：南京財經大學中國區域金融研究中心，南京財經大學金融學院）