嘉實基金劉斌：大數據疊加傳統量化下的“守正出奇”

楊陽

截至7月21日，今年以來上證指數下跌逾14%。在此背景下，嘉實騰訊自選股大數據基金凈值增長率為7.36%，在同類基金收益排名中表現亮眼。

對于嘉實騰訊自選股大數據基金取得逆勢上漲，基金經理劉斌表示，業績主要源自“守正出奇”，堅守了以大數據為核心的量化投資策略。同時，劉斌認為，量化策略本身并不能“一勞永逸”、永遠有效，需要不斷改變去適應變化的市場。未來大數據基金整體上會堅守此前的投資策略，同時也會根據市場環境變化進行一定調整。

全方位挖掘大數據獲取超額收益

2015年12月，嘉實騰訊自選股大數據基金成立。其成立之后A股市場便經歷了由熔斷而引發的股災3.0，而該基金的業績卻“幸運”地未受影響。

劉斌表示，基金是在騰訊自選股5000萬用戶數據的基礎上，挖掘與市場傳導路徑短的數據源、構建可行度高的投資邏輯，打造一攬子投資組合，是國內首只主動管理的大數據策略基金。

“基金自運作以來，堅守了以大數據為核心的量化投資策略：一方面在選股維度上堅持采用大數據因子和傳統因子相結合的數量化投資策略；另一方面是深度挖掘了騰訊提供的互聯網數據，充分應用數據所反應的市場情緒等信號，能有效地幫助在劇烈波動的市場之中，客觀地配置股票資產。”劉斌對此表示。

據了解，騰訊自選股龐大而真實的用戶群體數據是產品能夠成功的關鍵因素，因為只有大規模的數據才能真實反映市場內部的運行特征。

疊加傳統量化因子避免“踩雷”

談到該基金與傳統股票型基金的區別，劉斌表示，傳統的股票型基金強調公司基本面的深度價值挖掘，通過“自下而上”的深入研究前瞻性的挖掘上市公司內在價值， 而以大數據為代表的投資策略，強調的是基于行為金融模型，構建量化策略的“廣度”和“寬度”，以此來獲得收益。相比傳統注重“縱深”的定性投資策略，結合大數據的量化投資策略能夠實現對市場全方位的觀察，構建較為分散的投資組合。

同時，除了“大數據因子”之外，該投資策略中的另一個關鍵因素就是“傳統量化因子”。劉斌表示，“我們在使用大數據時的方法論是非常嚴格的。比如選股上，我們在大數據的基礎上結合了自己多年研究和積累的傳統量化因子，對模型做了增強，一方面增強了整體策略的表現；另一方面通過增強來剔除一些基本面有問題的股票，避免‘踩雷。”

目前，A股市場投資者結構及行為模式在日益多元化，以大數據為基礎的量化策略有效性也不斷提升。不過，劉斌強調，量化策略本身并不能“一勞永逸”、永遠有效，需要不斷改變去適應變化的市場。相對于西方成熟的資本市場，目前的A股市場在成長過程中，投資者構成和行為模式在不斷發生變化，當行為模式發生轉變時，就需要定期或不定期對整體量化策略模型進行修訂，以確保在變化的市場環境下仍然有效。因此，大數據基金整體上會堅守此前的投資策略，未來也會根據市場環境變化進行一定調整。