國內保稅區應用SPV融資租賃模式的探討

王曉燕　楊茗

【摘 要】 近幾年，我國融資租賃行業已經進入“大時代”，不斷發展與完善。通過借鑒國外的新型融資租賃模式，SPV正式進入中國，成為各大租賃公司的新寵兒。文章通過對SPV模式概念以及與傳統租賃模式的對比分析，總結出SPV模式為出租人與承租人帶來的優勢。同時，根據目前的現狀，以天津市東疆港為例，對比兩種不同模式對承租人與出租人的影響，最后提出促進我國SPV融資租賃發展的相關建議。

【關鍵詞】 SPV模式； 東疆港保稅區； 承租人

【中圖分類號】 F830.53 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）15-0079-03

2009年，天津市東疆港區打破了國際SPV融資租賃的壟斷局面，以單機、單船等大型租賃物為切入點，融合東疆港區的政策、地理以及發展優勢，探索出了融資租賃的“東疆模式”[ 1 ]。截止到2016年3月，注冊在東疆港保稅港區的租賃公司已達到1 557家，完成656架飛機，80艘國際船舶業務，各類租賃資產金額累計約達4 500多億元人民幣。東疆港區已經成為名副其實的單機、單船租賃聚集區，融資租賃業發展的實力領跑全國。

一、SPV融資租賃模式的概念及運作流程

（一）SPV的主要概念

SPV是一種非常靈活的新型租賃方式，為Specific Purpose Vehicle的簡稱，可以譯為特殊目的公司。SPV公司由租賃公司在保稅港區注冊，由SPV作為出租人，對承租人指定的特定租賃物進行租賃經營，實行單獨管理，是有效地將風險與母公司（即租賃公司）隔離開來的融資租賃模式[ 2 ]。

在國際上，SPV模式主要應用于開曼群島與愛爾蘭島。這兩大區域利用其得天獨厚的地理環境、完善的融資租賃服務以及較低的稅負，吸引了大批租賃公司對于特定租賃物，特別是飛機等租賃物的租賃業務。而對于我國來說，2009年底，天津市東疆港第一次打破了SPV的國際壟斷，簽下國內SPV融資租賃的第一單。經過6年的發展，天津市東疆港保稅區已經成為我國目前稅收等相關政策比較全面、融資租賃服務體系最為健全的地區，為我國其他地區實行SPV模式提供了寶貴的經驗。

（二）SPV的主要運作流程

SPV模式運作流程相較于傳統模式的突破點就是設立特殊目的公司，將租賃業務的結構進行重新設計，以實現租賃成本的最小化。在一項完整的SPV融資租賃業務中主要完成以下工作：（1）完成相關飛機融資項目的敲定，確定飛機項目的操作結構，確定交易方案；（2）在國內保稅區設立SPV，可提前設立，也可以在確定項目后再設立；（3）承租人與出租人簽訂融資租賃合同，出租人則以飛機為抵押從境外獲得外幣融資；（4）出租人將合同與外幣融資租賃款交付給指定的SPV公司，由SPV公司向境外標的物生產者進行購買；（5）標的物入關時，由承租人完成各項手續，分期繳納關稅與增值稅，獲得在國內的行使權；（6）在租賃期間內，承租人向出租人定期支付租金，SPV將租金收入作為投資收益回流至出租人公司。至此完成整個SPV融資租賃業務[ 3 ]。

二、SPV模式比較傳統模式的優勢分析

融資租賃自19世紀出現以來，在世界經濟發展過程中一直扮演著重要角色。傳統的租賃例如經營租賃、融資租賃、杠桿租賃、售后回租等方式被現在所常用，而更為靈活的SPV租賃模式，在許多方面都有著傳統租賃無法替代的優越性，主要表現在以下方面。

（一）租賃流程優勢

傳統的融資租賃需要三方當事人，分別為租賃標的物制造者（賣方）、融資租賃公司（買方，出租人）、使用者（承租人）。主要的經營流程如圖1所示。而對于SPV模式來說，在傳統租賃三方當事人的基礎上增加了SPV——特殊目的公司這一當事人。對于飛機、船舶等大型租賃物，租賃公司首先會在保稅區成立一家SPV公司，該類公司的性質為有限責任公司。實際上，SPV公司是一個“空殼公司”，由母公司受托進行單項租賃標的物的租賃經營。在整個租賃經營過程中，SPV公司作為名義出租人，完成租賃經營。通過這種新型的租賃方式，有效地將大型租賃標的物的風險與母公司相隔離，同時也保障了承租人的權益[ 4 ]。SPV融資租賃模式的主要流程如圖2所示。

（二）稅收繳納方式的優勢

傳統的融資租賃模式下，在第一次引進租賃標的物時，就要按照標的物價款作為稅基進行一次性的稅收繳納，包括增值稅與關稅等。對于當事人來說，一次性繳納的數額與壓力都是巨大的。而在SPV模式下，關稅、增值稅等稅款可以根據租賃期分期進行繳納，大大分散了承租人的經濟壓力，降低了租賃成本。

（三）對租賃公司資質要求的優勢

只有具備租賃資質的公司才可以在傳統模式下進行租賃經營；而在SPV情況下，只要租賃公司設立了SPV公司，即可以使用SPV租賃模式進行融資租賃。

（四）租賃經營所簽訂合同不同

通過圖1、圖2兩大流程可以清晰地看出在兩大模式下所簽訂的合同內容與數量是不同的。無論在傳統模式還是SPV模式下，都必須簽訂三大合同——購貨合同、租賃合同和保證合同，才能確保租賃行為的正常進行。而SPV模式在三類合同的基礎上，又增加了標的物購買協議或轉讓協議。這是因為如果使用者已經簽下了購買協議，就需要另外簽署一份協議，將購買協議轉讓給SPV公司或簽訂新的購買協議。這樣由SPV公司進行標的物的支付，從價格上更加合理，有利于節省開支。

三、東疆港保稅區應用SPV模式對出租人和承租人的影響分析

2015年，天津市人民政府辦公廳發布的《關于加快天津市融資租賃發展的實施意見》明確指出，鼓勵東疆保稅港區融資租賃業務創新先行先試，支持那些信譽好、業務精的租賃公司在東疆港區設立SPV，并不設最低注冊資本的限制，還出臺了相關的稅收優惠政策。這些有力的政策支持，也是使東疆港保稅區融資租賃行業領先北京、上海等地區的重要因素之一。應用SPV模式，無論對東疆港區的承租人還是出租人來說，其影響都是巨大的。

（一）對于出租人的影響分析

1.隔離經營風險，降低破產比例。在保稅區設立SPV公司，每一個項目對應一個特殊目的公司，將租賃大型項目的風險與母公司進行隔離，降低了母公司破產的風險[ 5 ]。

2.降低項目風險，保障融資本金。采用SPV模式進行租賃，如果承租人已經簽訂購買協議，則需要與SPV公司簽訂新的購買協議或是將購買權益轉讓給SPV公司，由SPV公司進行境外飛機價款的全額支付。通過這樣的方式，有效地防范了承租人挪用融資本金的風險，大大降低了租賃項目的風險[ 6 ]。

3.利用地區優勢，享受稅收優惠政策。在國內保稅港區設立SPV公司，可享受國家的各項稅收優惠政策，例如稅收減免優惠、差額征稅等，可減輕稅收負擔，增加公司收益。

（二）對于承租人的影響分析

租金分期繳納，享受保稅區政策優勢，節省承租人開支。這是SPV最大的優勢所在，也最大限度地降低了承租人的經濟壓力。

就天津市東疆港區目前情況而言，對于空載重量25噸以下的飛機，進口關稅的征收比例為5%、增值稅為17%、復合稅率為22.85%；對于25噸以上的飛機分別享受1%的關稅和4%的增值稅優惠。如果采用經營租賃形式的話，還要征收6%的預提所得稅以及5%的營業稅。而如果在我國的保稅區設立SPV進行租賃的話，以上所提到的稅金可以根據租賃期進行分期繳納，無疑減輕了承租人的經濟壓力。

以2013年3月2日天津東疆港保稅區攜手工銀金融租賃有限公司和中國南方航空公司完成的我國國內首單全新空中客車ACJ380超大型公務機租賃業務為例，目前國內引進該類飛機的價格大約為6 800萬美元，當期銀行公布的美元兌換比率的稅率為1：6.16，參照目前復合稅率，假設租賃期為8年，租賃利率為7%，按季度每年等額支付租金[ 7 ]。上述租賃情況與傳統的租賃模式相比較結果如表1所示。

通過表1的計算可以看出，在同等條件下，采用SPV租賃模式進行飛機租賃業務為承租人節省了開支，減輕了其經濟壓力，有利于承租人優化其現金流，對承租人公司無疑是巨大的福音。

四、關于加快SPV模式發展的建議

雖然SPV模式優勢明顯，但是在我國應用的程度仍然有限，發展也并不成熟，因此，需要國家、社會各個部門共同努力，提供更多的發展條件，鼓勵SPV模式在我國更好更快的發展。

（一）健全融資租賃法律體系，規范融資租賃行為

雖然我國已經迎來了融資租賃的“大時代”，然而目前還沒有出臺專門針對融資租賃行業的融資租賃法，直接導致了融資租賃業、融資租賃公司以及SPV模式發展的困境。因此建議國家盡快出臺全國性的法律法規，對發展融資租賃業可能面臨的行業準入、融資渠道、相關合同、物權歸屬等作出明確的法律規定，使得融資租賃有法可依，為新型SPV模式的發展創造良好的法制環境。

（二）實行統一規范的監管模式，營造公平的競爭環境

對于其他推行SPV模式的國家而言，國際上采用監管融資租賃公司母公司的形式來實現對SPV公司的監管。目前，雖然商務部已經建立了全國融資租賃管理信息系統，要求商務部所監管的租賃公司在交易時進行相應的登記，但是具體來說我國對于融資租賃行業仍然處于二元監管結構，國家應作出相應的調整，制定行業統一的監管指標與監管規則。首先，應建立全國性的融資租賃行業協會，加強行業自律，明確該行業的社會責任；其次，結束多頭監管的格局，盡快成立全國性的統一管理部門，為融資租賃業營造一個公平穩定的發展環境。

（三）拓展融資渠道，創新融資方式

穩定的現金流與資金來源對于大型資本密集型的融資租賃業來說是非常重要的，但融資難仍然是限制我國融資租賃業快速發展的瓶頸。所以，租賃企業如何拓展融資渠道就顯得尤為重要。其中，租賃證券化是解決融資困難的一種創新途徑，是一種結構性創新融資產品。租賃證券化提供了低成本的融資渠道，盤活了公司資產，是提高融資租賃公司資產流動性非常有效的方法之一。

（四）在國內保稅區推行SPV模式，實行稅收優惠政策

為了更好地實現國內保稅區融資租賃業的發展，國家應大力推行保稅區優惠政策，以更好地鼓勵租賃企業落戶保稅區，營造良好的稅收環境，幫助SPV模式扎根在保稅區，使更多的人才聚集在保稅區。除此之外，從國際上看，在SPV模式發展較發達地區，稅收優惠政策是吸引租賃企業的重要原因之一。因此，建議我國也應制定合理且優惠的稅收政策，刺激SPV模式在我國進一步發展。目前，天津市東疆港區已率先出臺各類融資租賃的優惠政策，采取了一些例如加速折舊、差額征稅等鼓勵發展措施，形成了一種非常有利于融資租賃業以及SPV模式發展的稅收環境。因此，建議將該類政策進行推廣，以更好地促進全國租賃行業的發展。

【參考文獻】

[1] 季念，梁朝暉.飛機租賃創新模式的探討：以天津東疆港SPV租賃為例[J].華北金融，2013（7）：46-50.

[2] 孫鍵虎，楊小淵.東疆保稅港區開展飛機租賃資產證券化的探析[J].環渤海經濟瞭望，2013（2）：38-42.

[3] 李靜，周雪峰.探索新區融資租賃平臺建設[N].濱海時報，2015-03-10.

[4] 何小峰.資產證券化理論與案例[M].北京：中國發展出版社，2007：233-259.

[5] 沈炳熙.資產證券化：中國的實踐[M].北京：北京大學出版社，2008：125-217.

[6] 張金若.發起人金融資產證券化會計問題研究[M].北京：知識產權出版社，2009：157-158.

[7] 黃穎.天津東疆港融資租賃業SPV貿易模式探討[J].對外經貿實務，2014（10）：80-83.